解决企业经营风险的关键要素

7.3.1 企业法律风险

企业法律风险是指企业经营中不懂法律规则、疏于法律审查、逃避法律监管所造成的经济纠纷和涉诉给企业带来的潜在或已发生的重大经济损失。企业面临的风险可以分为商业风险和法律风险。中国企业更多的关注商业风险，却往往忽视另一种潜在却实为重要的风险，那就是法律风险。

企业的法律风险，是指由于企业外部的法律环境发生变化，或由于包括企业自身在内的主体未按照法律规定或合同约定有效行使权利、履行义务，而对企业造成的负面法律后果的可能性。

企业法律风险具有隐蔽性强、发生频率高、影响大、范围广、情况复杂、治理成本高等特点。由于法律风险具有以上特点，使其不容易为企业所认识和发觉，导致目前很多企业不够重视法律风险的事前防范，使企业的发展危机四伏。

企业法律风险的主要表现形式很多，从法律风险的类型上说，主要体现为：刑事责任、行政责任、民事责任等。从法律风险的后果来说，主要体现为：商业机会的丧失、经济利益的损失、商业声誉的损害、经营资格的丧失等。不同企业在特定阶段、特定环境条件下，所面临的法律风险的形式有所不同。

法律风险存在于企业运转的方方面面。据称企业可能面临的法律风险至少高达1400余项，涵盖并不限于：公司设立领域、知识产权领域、法人治理领域、兼并收购领域、公司上市领域、公司诉讼领域、股权转让领域、公司制度领域、国际贸易领域、公司担保领域、关联交易领域、境外投资领域、税务筹划领域、外汇管理领域、投融资领域、合同及合同管理领域、票据领域、企业刑事责任领域等。上述各领域每一步操作不当都将可能导致相应的法律风险。

7.3.2 企业决策风险

所谓决策风险，是指在决策活动中，由于主、客体等多种不确定因素的存在，而导致决策活动不能达到预期目的的可能性及其后果。降低决策风险，减少决策失误，一直以来都是为人们所关注和探讨的问题。可以说决策风险始终是企业最大的经营风险。

从决策发生的层次、决策的内容来看，决策包括战略决策、管理授权决策、业务发展决策、投融资决策、资本运作决策、人事决策等。决策风险在每一个层次都会发生，但对公司影响的重要程度是不一样的。一般来说，越是上层的决策，影响越深远，严重程度越大，但往往不易马上表现出来，较难觉察；越是低层的决策，影响就越小，危害较小，但往往能立即显示出来，表现为直接的经济损失。

一般来说，对企业经营可能会造成重大风险的决策主要有重大决策事项、重要人事任免事项、重大项目安排事项和大额度资金运作事项等。

7.3.3 企业资产结构风险

资产结构即企业各类资产之间的比例关系。不同资产具有不同的风险影响，不同的资产结构必然意味着不同的风险。资产的风险结构就是从风险角度对资产所进行的分类；资产的风险与收益总是呈同方向变化趋势，风险大则报酬高，反之，则相反；企业必须在风险和收益之间进行平衡和抉择，努力寻求资产的合理结构，使资产风险和收益保持均衡，或者在减少风险的情况下，争取收益最大化。一般来说，企业都会是以下三种资产结构中某一种或者结合体。

1.保守型资产风险结构

这是指企业在一定销售水平上，尽可能增加无风险或低风险资产的比重，减少高风险资产的比重，从而使企业总资产构成维持较低的风险水平。

优点：能使企业拥有足够的具有较强流动性和变现能力的资产以应付其到期债务，拥有足够的存货保证生产和销售的顺利进行，企业所面临的风险较小。

缺点：企业的流动资产占用大量资金，不利于加速资金周转，也使一部分资金沉淀在流动资产占用上，增大了资金占用的机会成本，从而导致企业资金利润率相对较低。

2.中庸型资产风险机构

这是指企业在一定销售水平上，尽可能使无风险资产、低风险资产和风险资产的比重达到均衡，从而使企业全部资产的风险和收益得到中和。

缺点：比保守型资产风险结构的风险要大。

优点：流动资产占用合理，资金周转加快，资金的机会成本相对降低，资金利润率相对上升，资金利润率的上升与资产风险的上升形成互补或对等关系，实现风险和收益的中和。

3.风险型资产风险结构

这是指企业在一定销售水平上，尽可能减少流动资产的比重，从而使企业总资产维持较高的收益水平。即企业将尽可能少的持有金融资产和较低安全性的存货，并采取紧缩的信用政策尽可能减少应收账款和应收票据等商业信用等。

优点：由于流动资产占用的减少，在固定资产或长期资产不变的情况下，企业的资金周转必然加快，占用资金的机会成本减少，从而有利于增加资产的收益能力，提高资金利润率。

缺点：此种结构，具有资产的流动性和变现能力较弱的风险，企业面临的财务风险和经营风险均较大。

总体来说，资产风险和收益总是呈同向变动趋势，风险与收益始终是对等的。保守型资产风险结构中风险资产的比重最低，其面临的风险最小，但其资产利润率相对也最低；风险型资产风险结构中风险资产的比重最高，其面临的风险也最大，但其资产利润率相对也可能最高；中庸型资产风险结构介于两者之间，是一种风险中和、收益也中和的结构。

7.3.4 企业投资风险

投资风险是企业以现金、实物、无形资产方式的直接投资或者以购买股票、债券等有价证券方式向其所选定的特定对象进行证券投资，由此遭受经济损失的可能性，或者说不能获得预期投资收益的可能性。

总体来说，企业的投资风险主要有以下四个方面：

1.企业财务管理环境的复杂性

财务管理环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件，企业财务决策更多的是适应它们的要求和变化。财务管理环境涉及范围很广，包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素。这些因素存在于企业之外，但对企业财务管理产生重大的影响。宏观环境的不利变化必然会给企业带来财务风险。目前，我国许多企业建立的财务管理系统由于在机构设置、管理人员素质、财务管理规章制度等方面存在诸多问题，导致企业财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应和应变能力，由此产生了财务风险。

2.财务管理可控范围的局限性

财务管理过程中存在大量的主观判断，财务管理依据的信息也是不完全的。企业进行财务预测、计划、决策和控制所依据的会计报表、财务分析、经营分析、市场分析等信息都只可能尽量接近真实情况而不可能完全反映事实，管理依据的不可靠决定了财务风险的存在。企业在财务管理中常常会遇到采用不同财务分析方法得出的结论大相径庭的情况，这时决策人员就要判断哪个方法更科学，哪个方案更可行，大量的判断也决定了财务风险的存在。

3.投资主体多元化、投资决策和管理水平相对滞后

近年来，我国不少企业追求多元化经营模式，试图通过多元化经营减轻企业的经营风险，这本无可厚非，毕竟在这个世界上没有人敢保证哪个行业永远是“朝阳产业”。然而，现实中采用多元化经营策略却使一些行业的“单项冠军”企业发生了财务危机甚至濒临破产。究其原因，是企业的领导班子没有及时更换决策理念，简单地移植或采用原有的经验所致。不同的行业除了技术形态存在差异外，在财务管理上也存在巨大的不同，如盈利模式和销售方式的差别，丝毫不逊于产业特点。像这几年，许多电器、制药企业都投资于房地产业，由于房地产行业前期资金投入较大，从而使公司的营运资金发生困难，万一投资失败，血本无归，将会产生“多米诺骨牌”效应，造成更严重的财务风险。(www.xing528.com)

4.企业领导风险意识不强，财务人员素质不高

企业最高管理层风险意识的强弱直接影响到企业财务风险管理机构的设置情况，管理风险意识弱的企业根本不进行财务风险管理，更谈不上设置风险管理机构。在市场竞争日趋激烈的今天，这无疑是企业的致命弱点。财务风险管理是一项比较复杂的管理，要求财务人员具备高等数学知识、统计知识以及一定的分析、处理数据的能力，企业财务人员的素质距此要求还有一定的差距。

既然企业投资面临着众多风险，企业负责人只有通过某种手段将部分或全部财务风险转移给他人承担，包括保险转移和非保险转移。非保险转移是指将某种特定的风险转移给专门的机构或部门，如将一些特定的业务交给具有丰富经验技能、拥有专门人员和设备的专业公司去完成；在对外投资时，企业可以采用联营投资方式，将投资风险部分转移给参与投资的其他企业；对企业闲置的资产，采用出租或立即售出的处理方式，可以将资产损失的风险转移给承租方或购买方。保险转移即企业就某项风险向保险公司投保，缴纳保险金。总之，采用转移风险的方式将财务风险部分或全部转移给他人承担，可以大大降低企业的财务风险。

7.3.5 企业融资风险

企业融资的途径主要有两大类，即债务融资和股权融资。债务融资是传统的融资途径，主要就是借贷，包含银行贷款、民间借贷、发行企业债券、典当、拆借、融资租赁等途径，此类融资需要还本付息。股权融资，主要指上市、增资扩股、员工持股、私募股权等方式，不需要还本付息，只需要在企业盈利的情况下分红即可，但需部分让渡企业的管理权。

企业融资风险是风险在企业融资活动中的具体表现，是通过债务成本与全部资本的比率变化来体现的。企业的负债越多，面临的威胁越大，过度的负债将危及企业的生存。

具体来说，企业融资风险产生的原因主要有五个方面：

（1）负债规模过大及资本结构不当。负债融资可降低综合资本成本，增加企业收益。但负债规模过大，会导致利息支出增加，收益降低，丧失偿付能力的可能性加大。资本结构在客观上存在最优组合，当企业资本总额中自有资本和借入资本比例不当时，会对收益产生负面影响，加大企业融资风险。企业借入资本比例越大，资产负债率越高，融资风险也越大。

（2）融资方式选择及融资顺序安排不当。不同的融资方式在不同时间会有各自的优点与弊端，如果选择不当，就会增加企业的额外费用，减少收益，影响企业的资金周转，形成融资风险。在融资顺序上，企业应将负债融资和股权融资进行合理规划，保持间隔期。否则，会加大融资风险，给企业造成不利影响。

（3）负债结构及偿还期限不当。一是短期负债和长期负债的安排，二是取得资金和偿还时间的安排。企业举债时要考虑债务到期的时间及举债方式的选择，确保企业在债务偿还期不会因资金周转困难无法偿还到期债务。

（4）经营风险及金融市场波动风险。若企业受宏观经济影响导致经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则发挥不了财务杠杆的作用，还会导致企业丧失偿债能力。金融市场的波动如利率、汇率的变动，会使企业的融资风险变动。企业负债经营受金融市场的影响，如负债的利率取决于借款时金融市场的资金供求情况。

（5）预期现金流入量不足、资产的流动性差。如果企业投资失误或信用政策过宽，不能足额、及时地实现预期的现金流入量来支付到期的借款本息，就会面临财务危机，甚至会出现资不抵债的情形，就有可能导致企业破产。

7.3.6 企业资本运作风险

资本是企业的血液。资本运作，简言之就是利用资本市场通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动和以小变大、以无生有的诀窍和手段。发行股票、发行债券（包括可转换公司债券）、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购（减少注册资本），企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等，资产重组，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让，或对企业进行合并、托管、收购、兼并、分立的行为，以实现资本结构或债务结构的改善，发展壮大自己的企业。

资本唯有流动起来，才能给企业带来收益，而资本的流动必然会给企业带来一定的风险。这些风险是多方面的，大致包括政策风险、财务风险、市场风险以及纯粹的法律风险。

（1）政策风险，首先是涉及国家宏观调控中的投资政策，这是所有企业进行资本运作时都必须考虑的，否则将面临政府监管部门的审批难题。

（2）财务风险，主要是指资本运作给企业本身财务状况带来的不利影响，诸如造成企业资金链断裂、资产负债率过高、关联企业之间过于复杂的资金关系等。

（3）市场风险，包括资本运作条件规定否合理、该笔资本运作是否成功、合作伙伴的行为是否能够满足我们的期望等内容。

（4）纯粹的法律风险，主要是资本运作赖以进行的合同本身所涉及的风险，比如合同签订方式不符合要求、合同效力有问题、合同涉及的标的本身有问题等。

资本运作风险，可以通过法律化处理加以有效防范。即使是非法律风险，也可以内化为法律问题加以解决，还可以通过保险对冲资本运作风险。

7.3.7 现金流断裂风险

现金流量是指现金及现金等价物的流入及流出，是企业现金的动态反映。它包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。

1.从现金流量的不同构成识别财务风险

现金流量的构成一般分为经营活动现金净流量、投资活动现金净流量、筹资活动现金净流量三个部分，下面我们从现金流量的不同构成识别财务风险的角度作一分析：

（1）如果企业的投资活动现金需求量大，筹资状况比较不错，但是企业经营活动带来的现金净流量较差，那么此时企业经营活动产生的现金流入不足，主要依靠不断地筹集资金来维持经营，若投资活动现金流量净额主要依靠收回投资或处置长期投资，而不是因投资收益大于投资支出所得，则企业财务状况较为严峻，面临财务风险。

（2）如果企业的经营活动和企业投资带来的现金流很差，仅仅依靠筹资活动来融资，那么此时，企业的经营和投资活动不能产生正的现金流量，企业靠筹集资金维持，一旦举债困难或不能筹到权益资金，企业将面临较大财务风险。

（3）如果企业经营活动和筹资状况都比较恶化，但是投资勉强能提供一定的现金流，此时，企业经营活动产生的现金流量不足，且资金筹集出现困难，依靠投资净收益或处置长期投资所得维持运营，企业已陷入入不敷出的状况。

（4）如果企业仅仅依靠经营活动产生现金流，但是企业投资需要的资金量很大，而筹资活动也没有进展，那么此时企业仅依靠经营活动现金流入，一旦经营活动不能产生正的现金净流量，则独木难支，企业会因财务状况恶化陷入危机。

2.从现金流量的基本要素角度来分析可能的财务风险

（1）现金流量。包括流入量、流出量及流出与流入的差额——净流量。现金流量综合反映了企业各项财务收支的现金盈余水平，企业财务本质上是受生产经营中现金流入与流出状况所制约，流入大于流出，并且高于非付现成本，表明企业的财务状况较好，财务风险较小，反之，说明企业面临着财务风险。

（2）现金流程。其涉及现金流量的组织、岗位设置、授权及办理现金收支业务的手续和程序等，集中反映了企业实现现金流的路径。由于企业的生产经营活动是由不同部门、不同层次的员工分别实现的，因此其流程也是分散的。如果企业在资金使用、权责授予、利益分配等方面管理低下，会造成资金使用效果不佳，则企业会产生财务风险隐患。反之，如果企业在现金流程的设置上管理科学，企业的财务状况表现就会好。

（3）现金流向。分为流入与流出两方面，表示企业现金流量的趋势。流入表明企业现金流入量的主要来源，是企业竞争能力的构成及未来创造价值的能力；流出表明现金支付的主要用途，综合反映企业的经营战略及成本费用构成。一般情况下，企业现金流入应来源于经营活动所产生的现金流量。如果一个企业经营活动所产生的现金流入所占现金总流入的比例长期很低，说明企业的经营活动存在问题（或者会出现问题）。

（4）现金流速。流速指资本投入到回收的速度，它综合反映了企业的经营效率和流动资产质量。流速影响企业的资金周转速度及占用资金的水平。一项支出表现为现金流出，它流出后若能在很短的时间里收回，意味着这笔资金在一定时期内可多次参与企业的资金循环，提高资金的利用效率，缩减资金占用量。反之，若从流出到回收的时间间隔很长，企业必然需要更多的资金参与资金循环，以保证资金的顺利周转，由此生产经营过程中资金的占用量就越大，企业的偿债能力、支付能力等无疑会受到影响。