外汇储备结构问题探讨

在理论价值方面，国内外对外汇储备的规模规划及管理，特别是适度外汇储备的数量标准以及外汇储备的成本收益的经济学分析已经形成了较为系统、全面的认识，如外汇储备规模理论的比例分析法、成本收益分析法、阿格沃尔模型等。但在外汇储备的币种结构优化方面，成熟的模型化认识正在构建之中。外汇储备币种结构优化的理论依据主要是现代资产组合理论。根据投资组合理论，先确定有效的资产组合（给定收益，风险最小；或既定风险，收益最大），进而把各种风险程度和收益率不同的资产进行适当组合，进行组合投资。例如在探讨外汇储备币种多元化问题时，我们把不同货币资产看成是各类金融资产，根据投资组合理论和资产定价理论模型测算他们的最优组合。总之，由于国内关于外汇储备优化问题的研究主要集中在外汇储备规模的实证度量以及具体策略的定性研究方面，针对全球新型金融危机后我国现有国情的外汇储备结构优化的定量分析较少。因此，在研究中强化对外汇储备资产结构配置的思考和探讨具有重要意义，主要体现在以下方面。

第一，外汇储备实现国际资源配置是实现货币结构优化、规模适度化、风险分散的重要手段。从目前我国外汇储备的币种结构来看，美元资产占比过高。特别是次贷危机发生后，美国采取的扩张性的财政和货币政策，以及各种救市措施，使美元流动性泛滥，再加上人民币对美元升值的压力，过多的美元资产导致我国的外汇储备资产收益缩水。在这种情况下，利用外汇储备实现国家资源的配置，能够优化我国储备币种，起到分散风险，实现外汇储备价值稳定的作用。(www.xing528.com)

第二，优化国际资产配置是减少外汇储备规模过度庞大带来的消极影响的重要手段。在外汇储备的资产规模和结构的优化过程当中，通过扩大战略资源的进口以及增加海外直接投资的方式，把适度的外汇储备额转化为实物储备、发展储备，使得外汇储备资产的货币存量规模得以控制和消减，从而达到减少和控制外汇储备规模的目的，进而减弱超额外汇储备对我国经济产生的消极影响。