中国证券市场中会计信息质量对企业流动性风险的影响研究

本文研究的是我国证券市场中会计信息质量的好坏对于企业流动性风险的影响，因此，数据中的企业样本必须同时满足以下条件：

（1）具有可观测到的日收益率、日交易额。

（2）拥有7年以上连续完整的资产负债表、现金流量表以及损益表记录。

（3）为非金融企业。(www.xing528.com)

作为研究的准备阶段，我们获得了我国股票市场从1990年到2011年9月30日每只股票的交易数据以及从1990年到2010年每家上市公司的财务数据。但是从1990年到1997年，由于法律法规的变化调整和会计制度的不完善，几乎不存在符合上述条件的样本。同时，2011年的数据只有1月到9月的部分数据，更重要的是缺乏2011年末的财务报表记录，因此我们将研究的时间范围确定为从1998年1月到2010年12月，共13年156个月。

本文的每个观测值都是企业的年度指标。样本的构建过程始于对从1998年1月到2010年12月间所有股票月度回报率残差的计算。接下来，针对每个残差系数，我们将其进行年度化调整，并与年度化的市场因子、市场超额收益率（MKT）、小规模资产组合与大规模资产组合的收益之差（SMB）、高账面市值比组合与低账面市值比组合的收益之差（HML）以及流动性因子（LIQ）在同一年份中的数据进行匹配。在这里，流动性风险与市场风险因子在与每个企业的年度指标进行匹配的过程中，都进行了一年的滞后，以确保不会出现因果倒置的问题。

同时，为了确保实证分析中样本的稳定性，我们排除了样本中缺失非流动性指标的所有变量。这样我们在1998年到2010年中，最终得到了8691个企业的年度观测值。这里样本规模的一个主要制约因素是会计信息质量指标的计算。比如，计算应计部分的质量要求至少7年的企业特定数据。因此，在分析中用到的观测值很可能都来自于那些规模较大并且拥有更大交易量和更稳定回报率的企业。这些特征也意味着我们样本中的企业更可能在数据筛选中生存下来。由于这些企业可能具有较好的会计信息质量，这就可能使生存偏差对于我们对会计信息质量与流动性风险之间关系的分析产生影响。