影响力投资：ESG金融新策略

影响力投资是ESG投资的七大投资策略之一，但它始于以资本驱动可持续发展的初心，其独具一格的积极性及绩效评估要求，令其形成一个有别于其他ESG投资策略的议题。特别是，影响力投资针对人类所面对的可持续发展挑战，注资于能提供规模化解决方案的新创企业，并通过影响力度量和管理来收集数据、评估进展并优化管理（IFC，2018；IFC，2021）。

我通常会纳入影响力投资的主题如下：影响力投资的界定特质、市场生态及要角、影响力风投基金、投资人类别、混搭式资本结构、财务回报率光谱，以及影响力度量等。教学材料以行业研究报告、专家论述及HBS教学案例为主。

“影响力”本身是个不易掌握的概念，当它放在影响力投资的框架下与资本投入相连时，它是资本带来的ESG后果，这又涉及后果的度量与评估，即所谓的“影响力度量与评估”。我常会通过几篇讨论影响力投资界定特质的专家论述，来反复说明影响力概念，并利用具体案例来深化理解。在此，Brest教授2013年发表在《斯坦福创新评论》上的专文被认为是经典论述，更是不可或缺的教材（Brest和Born，2013）。(www.xing528.com)

影响力投资崛起至今虽才十多年，发展速度却令人瞩目，HBSP也累积了大量教学案例。我会挑选几个风格迥异的影响力基金相互对照，通过其“募、投、管、退”的流程，来分析其影响力策略、双底线回报的相容性及影响力度量问题，以凸显其生态的多样化。譬如，美国的聪明人基金、美国德太集团的睿思基金及英国的桥风投基金的对照就很明显，它们在募资对象、投资标准、投资金额等方面都颇为不同，对社会回报和财务回报孰先孰后的看法亦大相径庭（Denend和Meehan，2011；Ghandi等，2018；Rangan和Appleby，2018）。