影响力投资：重塑资本主义的可能性

从影响力投资现有的市场规模看，它仍未及重塑资本主义。从影响力投资的回报看，平均而言，它只能提供投资人让步回报率。那么，影响力投资未来还有存在的必要吗？

这答案是肯定的，理由至少有三点。

首先，影响力投资是双底线投资里最前卫的，凸显了一种把资本视为驱动社会改变之工具的独特投资人。这类投资人只要求让步回报率，也使得影响力投资在极限上接近于公益慈善，故为学者提供了研究极端情境的空间（Bannick等，2017）。特别是，各种投资方式及其回报率形成了一个投资回报光谱的直线，其上各点分别有相应的投资人及思维模式，而社会情怀强烈的投资人则最能反映投资变革的极限，同时也为学者提供了更多的洞见。

其次，影响力投资的规模虽然有限，但在持续扩大中，实践者也日益精进其对影响力的度量及管理（Addy，2019；Nicholls和Zochowski，2020；Nguyen和Liang，2020）。重要的是，通过行业的携手合作，我们看到了足以反映“差距缩小”的数据，譬如对于未能满足之社会需求，各种影响力投资所弥合的百分比等。这些数据收集的本身代表影响力投资的特质，而数字所显示的弥合更反映了影响力投资的意义。

再次，影响力投资的生态系统里，除了投资人及被投资方等核心角色，还有法规制订者、行业组织、合作平台、基础设施提供者等（Tekula和Anderson，2019；Phillips和Johnson，2021）。光靠一群使命导向的投资人，并不足以光大影响力投资，而其未来发展还有赖生态系统里的多方角色，尤其是政府的指引及游戏规则的制订。(www.xing528.com)

作为任何行业的领头羊，为了推广发展，号召参与者，常须做出一些绚丽的宣称，描绘美好的愿景。身为GSG主席的柯昂爵士，宣称影响力投资能重塑资本主义，放在这个背景下来理解或许比较合适。

无论如何，影响力投资具有一种“舍我其谁”的精神，而其资本也应该流向最匮乏的地方。倘使影响力投资真要推动一个更公平、更可持续的世界，则它必须谨守初心，才有重塑资本主义的可能。

[2020-9-7首发于财新网，共同作者张旭华]