随着ESG投资的发展，近年来各指数公司都推出了ESG指数，基金公司也基于指数推出了相关的ETF或股票型基金产品。交易所还配套推出了ESG指数相关的期货、期权产品，譬如Eurex交易所针对ESG指数推出衍生品，包括期权产品STOXX Europe 600 ESG-X Index options、期货产品MSCI USA ESG Screened Index Futures等。这类产品的推出引发了一系列问题：投资ESG相关的衍生品能算是ESG投资吗？投资它们能创造社会价值吗？
分析这些问题，首先要对衍生品本身的功能有所理解，断不能因为这些衍生品之标的资产与ESG相关，就认定它们能推动可持续发展、能创造社会价值。囿于篇幅，本文暂不对ESG相关衍生品的问题进行分析，而保留为下一篇专栏的主题。
总结而言，当新市场出现而前景光明时，参与者往往快速拥抱契机，却未及学习相关知识，进而吸收、酝酿，以致再创造。在这过程中，皮毛的学习并不困难，但这种学习只停留于表面而未能深化，故当问题出现时，能做判断的基础不存在，以致对ESG投资产生迷思。
ESG投资在欧美发展近半世纪，已经相当成熟，而国内才刚刚起步。拥抱ESG的同时，面对各种ESG投资相关组织在推动可持续发展、创造社会价值方面所宣称的真实含金量，我们必须保持清醒。在此，我们真正需要的是一套思考逻辑，而它必须建立在金融学和管理学的理论基础上，辅之以实证研究的证据，藉由它们来帮助分析，才能以论辩方式对一些似是而非的宣称做出判断。(www.xing528.com)
针对市面上很多ESG投资相关的宣称，本文聚焦于这类投资是否能创造社会价值的问题，基于理论基础及实证发现，展开了逻辑论辩，而所得结论是：视情况而定。只有在某些市场里，使用某些特定的ESG投资策略时，ESG投资才能创造社会价值。换言之，把ESG投资与社会价值创造之间的关系说成“全称命题”，只能当成营销语言，而不能认真看待。
[2020-6-15首发于财新网，共同作者张旭华]
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