【摘要】：我受邀担任主讲嘉宾，针对“ESG和企业价值”的议题，从学者视角梳理多年来的学术研究。ESG和企业价值之间的关系，一直是个受人瞩目的议题：企业的ESG实践究竟会提高企业价值还是降低企业价值，抑或不产生影响？在此，具体的ESG变量可以是环境维度的节能减排、社会维度的供应链管理、公司治理维度的董事会组成等，或企业的整体ESG实践，而企业价值变量可以是市场价值、市净率、盈利、成本、销货额等。
2020年中国责任投资论坛以“ESG探索与发展”为题，于11月上旬邀请政府监管单位、各界专家及学者举办线上会议。我受邀担任主讲嘉宾，针对“ESG和企业价值”的议题，从学者视角梳理多年来的学术研究。
ESG和企业价值之间的关系，一直是个受人瞩目的议题：企业的ESG实践究竟会提高企业价值还是降低企业价值，抑或不产生影响？（Waddock和Graves，1997；Khan等，2016；Zhao和Murrell，2016；Cornell和Damodaran，2020）针对这个问题，学者从20世纪70年代就开始研究，前后持续了半个世纪，相关论文不计其数，刊登在管理学、会计学和金融学等领域的期刊上。
研究这个关系时，学者会基于管理经济学的理论说明企业实践ESG的理由，以提出ESG对企业价值影响的假说，再建立统计模型，挑选合适的ESG变量和企业价值变量，利用数据进行检验。在此，具体的ESG变量可以是环境维度的节能减排、社会维度的供应链管理、公司治理维度的董事会组成等，或企业的整体ESG实践，而企业价值变量可以是市场价值、市净率、盈利、成本、销货额等。(www.xing528.com)
学者基于理论而拟定待检验的研究假说，那么，涉及ESG和企业价值关系的管理经济学理论有哪些？理论认为这关系是正面的、负面的，抑或不相干？在检验这些假说时，学者会遇到哪些挑战？如何克服？过去研究有什么重大发现？各方看法一致吗？
基于过去的学术研究及当下的发展趋势，本文针对上述问题，依序提出简要回答。
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