胡弯律师：对于家族企业而言，在不同的发展阶段，都有外部融资的可能，对此应当如何把握呢？
和丰君：在家族企业的各个发展阶段，资金来源都是个重要的问题。在家族企业发展初期，许多家族都依靠自有资金发展，但家族企业不断发展，当家族企业的战略或股东流动性需求需要更多的资金来支持，而仅仅依靠内部资金难以满足时，家族往往会考虑引入外部资本。
逸凡律师：“民营企业、家族企业死于融资”，这已经成为一个“魔咒”。家族企业在决定是否引入外部资本时要慎之又慎！
和丰君：对！家族企业进行外部融资的关键不在于是否能拿到资本，而在于是否能拿到合适的资本。家族需要梳理自己的战略规划和股东流动性需求，寻找与之相匹配的外部资本来源，这是一个根本原则。
根据时间长短和所起的作用，可以将资本划分为运营资本、过桥资本、过渡性资本与战略资本，每一种资本需求都需要找到匹配的资金来源，如银行信用额度、银行融资、机构债务、私募股权基金、夹层基金、战略合作伙伴、家族企业投资人等。
胡弯律师：不同的机构、不同的资本有不同的“基因”，这是一定要把握的。
和丰君：在这里我们要特别提到私募股权基金，一直以来，私募股权基金都是推动企业发展的重要资本力量。近年来，随着中国金融市场的发展，2008年金融危机后各国央行实行宽松的货币政策，带来充裕的流动性，推动以互联网为代表的新经济的发展，私募股权正在成为逐步壮大的资本来源。
东兰律师：值得家族思考的问题是，什么时候应该利用私募股权基金？用什么类型的私募股权基金？
和丰君：在准备利用私募股权基金之前，家族企业应该思考清楚这笔资金的用途，同时要衡量私募股权基金与其他外来资金的优势与劣势、每个私募股权基金的擅长领域，再决定应该在什么时间选择什么样的私募股权基金。
家族引入外部资金可能是为了满足家族成员的流动性需求，例如用以收购某个想要退出的家族支系持有的股权，或者支付遗产税，也可能是为了将它作为增长资本，以抓住战略性的发展机遇。一般来说，私募股权基金更愿意被用作增长资本，因为它们一般都要求在3～5年的时间内获得数倍的回报。
私募股权基金有很多优势，可以优化家族企业的财务状况，保留举债的空间，也可以在战略、管理、合作等多方面给予家族企业支持，甚至可以提供其他多种金融资源。(www.xing528.com)
大多数的私募股权基金都有主攻的领域，有些擅长或偏好互联网，而有些专注于医疗保健等。它们对于投资企业所处的发展阶段、规模、地域等也都有自己的偏好。家族企业可以根据自身情况，选择合适的私募股权基金类型。
逸凡律师：那么是否有一种特别偏好和适合投资家族企业的私募股权基金呢？
和丰君：确实有！近年来，家族办公室和财富家族也已经成为活跃在私募股权界的重要力量。与其他的私募股权基金相比，他们更了解家族企业的特点，投资期限会更长，家族之间的合力可以撬动更多的资源，产生更大的能量。这充分反映了目前中国财富家族之间合作发展的趋势。
东兰律师：听起来私募股权基金有很多优势，那对于家族企业而言，我更关心私募股权基金的劣势，引入私募股权投资时应该注意防范什么风险呢？
和丰君：你问到了关键！私募股权基金为了保护自身的利益，在投资企业之前都会让企业签署一系列制约企业原股东而保障基金自身利益的协议。如果家族企业无法做到让私募股权基金在投资期限内以合理的回报退出，可能触发一系列的问题，让家族承担高额的财务损失，甚至导致家族丧失对企业的控制权。张兰家族引入私募股权基金后丧失对俏江南的控制权，就是个惨痛的教训。
所以，不管引入何种外部资金，家族企业都需要通过所有权结构的安排来保持家族对家族企业的控制权。例如阿里巴巴，实际控制人并没有持有太多股权，但是依然可以控制公司。
胡弯律师：最后还是请和丰君总结一下家族控制权与资本平衡的逻辑。
和丰君：通过事先的、合理安排的流动性管理来满足股东的流动性需求，同时培养耐心资本来让股东自愿为家族企业提供增长资本，为的是实现家族企业持续发展，更为重要的是达到了稳定家族控制权的目的。
随着家族所有权的世代交替，家族企业所有权结构面临持续重构，当所有权传到第三代时，可能导致家族企业控制权在各个支脉或各个家族成员之间的分散。所有权越分散，家族企业越难管理。通过股权赎回和转让政策实现股权在家族内部的流转，让家族企业股权仍然相对集中，或者通过合理的治理结构来保障家族对企业的控制权，是至关重要的。
资本平衡的核心问题，不是仅对控制权的关注，而是实现流动性、增长资本和控制权三者的动态平衡。资本的平衡为家族（企业）权益的配置提供了动态和柔性安排，是实现家族（企业）权益合理配置的核心逻辑之一。
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