胡弯律师：前一段时间讨论过家族成员的流动性管理，这应当是实现三者长期平衡的路径之一吧？
和丰君：当然是！
家族成员、股东对流动性的需求是必然的。流动性管理不是完全避免流动或限制流动，而是通过事先制定的流动性政策，合理降低流动性需求，锁定流动的方向，确定流动的频次，实现流动性需求的有效管理。
逸凡律师：家族成员的流动性需求主要有哪些？
和丰君：有许多种划分的方法。为了方便理解，这里从频次上分为紧急的、经常的和持续的流动性需求。紧急的需求通常包括家族支系退出、支付遗产税、离婚分产、偿还债务等，一般是通过出售股权的方式来满足。经常的需求通常包括日常生活费用、子女教育费用和医疗费用等，一般通过获得股息来满足。持续的需求是指家族所有者对于家族企业股权资本价值的关注，如果股权可以在短期内变现，提供合理和稳定的股息和资本利得，持续的需求就得到了满足。
胡弯律师：看来家族成员的流动性需求众多，那应该如何进行安排呢？
和丰君：不管是哪种流动性需求，家族企业对股东流动性的事先安排必不可少。
生活经验告诉我们，事先安排和突发应对有天壤之别。家族一定要引起重视，未雨绸缪才是“王道”。因股东突发的流动性需求而丧失家族企业控制权的案例比比皆是。
东兰律师：可不可以举一个例子说明一下？
和丰君：让我来举个真实的案例：在某一家由多个家族支系持有股权的非上市家族企业中，一个持有大量股权的家族支系突然提出要尽快退出家族企业。由于家族其他支系没有足够的现金收购股权，此时家族面对着两种局面：家族企业负债收购股权，导致家族企业负债过高，家族企业负重前行，发展前景堪忧；或者，这部分家族企业股权被迫转让给投资人，家族丧失大量股权，控制权岌岌可危。
由于家族其他支系无法就收购股权达成一致，导致一个非常有实力的战略投资人进入公司，后续引发了一系列的控制权争夺，在这个过程中家族几个支系逐渐“被分化”，最终家族在家族企业被并购后黯然离场。
逸凡律师：这样的例子很多！但是完全没有流动性管理的家族还是不多，许多家族或多或少有些内部安排。(www.xing528.com)
和丰君：我把这样的安排称为非正式的流动性管理。例如将每年的家族企业利润分为两部分，六成用于再投资，四成用于分红；又如，在家族成员创业、留学、结婚、生子等人生关键时刻，给予资金上的支持等。
非正式的流动性管理在一定程度上解决了家族成员的流动性需求，但要真正实现资本的平衡，还需要采取正式的流动性管理方式。
家族企业可以通过家族企业政策来做好流动性管理，例如制定股利分配政策、临时流动性贷款政策、股权的赎回和转让政策等。
胡弯律师：设计流动性管理政策时需要注意什么呢？
和丰君：要特别考虑企业状况，如家族企业的盈利情况、未来的投资机会、金融市场的资金状况等，也需要对家族成员的流动性需求做出预判，如日常开支或重大事件的支出。
这里提到的重大事件，指的是可能产生重大流动性支出的偶发事件，例如离婚，离婚可能导致股权分割，家族为了保留股权不得不支付大量现金；又如某位股东离世，随着越来越多的中国家族移民海外，在海外股权继承时家族需要拿出大笔资金支付遗产税等税款。
东兰律师：中国家族或多或少都可能遭遇重大流动性支出的事件。我理解除了做好事前的流动性安排，家族还应通过所有权结构的设计从根本上降低离婚时股权被分割的风险以及减少税务负担。
和丰君：这确实是最为理想的安排。但我所见的很多家族在早年并没有这个意识，等到结婚或者移民后才想到要做所有权结构的安排。从实践上来说，我们经常建议家族在调整家族企业所有权结构的同时，做好流动性管理，将流动性需求对控制权的影响尽量降低。
胡弯律师：在我看来，除了一次性流动性需求的安排，可预见的定期的流动性安排也同样重要。
和丰君：只有这样，股东才能预见自己的未来可以得到持续的保障，才能安心地支持家族企业发展。正所谓，家族企业提供的流动性越多，股东所需要的流动性就越少。因此，一个稳定的、可以预期的、相对公允的股利分配政策显得尤为重要。
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