股票投资风格管理实战指南

命题点一 股票投资风格分类体系

股票投资风格分类体系是指按照不同标准将股票划分为不同的集合，具有相同特征的股票集合共同构成一个系统的分类体系。

1.按公司规模分类

按公规模可分为：小型资本股票、大型资本股票、混合型资本股票。

通常小型资本股票的流动性较低，而大型资本股票的流动性则相对较高。股票投资收益是对投资者承担风险和放弃收益的综合补偿。鉴于小型股票的流动性偏低，因此从长期来看，小型资本股票的回报率实际上要比大型资本股票更高。

中小型资本股票战略的风险高于大型资本股票战略。相应地，其回报率也高于大型资本股票战略，这体现了高风险高回报的一般规律。另外，混合型战略的收益和风险都介于中小型资本股票战略和大型资本股票战略之间。

2.按股票价格行为的分类

按股票价格行为可分为：增长类、周期类、稳定类和能源类。

3.按公司成长性分类

按公司成长性可分为：增长类、收益类。

通常，我们将增长类股票定义为增长速度超过经济发展速度的股票；收益类股票则是随经济发展速度同步增长的股票。

为了便于分析，我们通常选取一定的指标来描述公司的成长性：①持续增长率，即净资产收益率乘以盈余保留率；②红利收益率。红利收益率更多地受到市场力量的影响，较少受到会计数据不足的制约。从红利收益率和市场对优秀增长类公司发出的价格信号来看，红利收益率通常和公司增长能力呈反向变化关系。在基金经理人利用持续增长率和红利收益率对公司的增长前景进行预测时，这两个变量应该是互补的，同时还必须注意它们之间的负相关关系。运用红利收益率和持续增长率这两个变量，我们可以将增长类股票和收益类股票进行简单划分。首先，我们估计增长类股票有较高的盈余保留率和赢利性（或是两者兼而有之）；非增长类股票有较低的盈余保留率和赢利性。因此，我们预计具有高增长率的公司只会支付较低的红利。相对于股价的高增长而言，这类公司只会有较低的红利收益率。反之，非增长类公司支付较高的红利，相对于未反映出公司成长性的股价而言，将会有较高的红利收益率。

命题点二 股票投资风格指数(www.xing528.com)

股票投资风格指数是对股票投资风格进行业绩评价的指数

命题点三 股票风格管理

1.消极的股票风格管理及应用

消极的股票风格管理及应用是指选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改变这一选定的投资风格。

2.积极的股票风格管理及应用

积极的股票风格管理及应用是指通过对不同类型股票的收益状况做出的预测和判断，主动改变投资风格的管理方式。

历年真题直击

【多选题】依据股票基金所持有的全部股票的（ ）等指标可以对股票基金的投资风格进行分析。

A.平均市值 B.平均市盈率 C.平均市净率 D.净值增长率

【答案】ABC

【解析】依据股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市净率等指标，可以对股票基金的投资风格进行分析。