开放式基金估值及披露规定

命题点一 基金资产估值的概念

基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行重新估值，进而确定基金资产公允价值的过程。

基金资产净值=基金资产总值-基金负债

基金份额净值=基金资产净值/基金总份额

命题点二 基金资产估值的重要性

由于基金份额净值是开放式基金申购、赎回金额的计算基础，直接关系到基金投资者的利益，这就要求基金份额净值的计算必须准确。

基金份额净值必须是公允的。

命题点三 基金资产估值需考虑的因素

1.估值频率

估值频率即按多长的时间间隔对基金资产进行估值。

目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。

封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也进行估值。

2.交易价格

当基金投资于交易活跃证券时，对其进行估值是一件很容易的事。当基金投资于交易不活跃的证券时，资产估值要复杂的多。对基金资产进行估值要慎重，其中证券资产的流动性是非常关键的因素。

3.价格操纵及滥估问题（略）

4.估值方法的一致性及公开性

估值方法的一致性是指基金在进行资产估值时均采取同样的估值方法，遵守同样的估值规则。估值方法的公开性是指基金采用的估值方法需要在法律规定的募集文件中公开披露。假若基金变更了估值方法，也需要及时进行披露。

命题点四 我国基金资产估值实务

（一）基金资产估值对象

基金所拥有的股票，债券、权证及其他基金资产

（二）估值程序

（1）基金份额净值是按照每个开放日闭市后，基金资产净值除以当日基金份额的余额数量计算。

（2）基金日常估值由基金管理人进行。基金管理人每个工作日对基金资产估值后，将基金份额净值结果发给基金托管人。

（3）基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序对基金管理人的计算结果进行复核，复核无误后签章返回给基金管理人，由基金管理人对外公布，并由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值计算申购、赎回数额。月末、年中和年末估值复核与基金会计账目的核对同时进行。

（三）估值的基本原则

（1）对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值。估值日无市价的，但最近交易日后经济环境未发生重大变化，应采用最近交易市价确定公允价值。估值日无市价的，且最近交易日后经济环境发生了重大变化的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易市价，确定公允价值。有充分证据表明最近交易市价不能真实反映公允价值的（如异常原因导致长期停牌或临时停牌的股票等），应对最近交易的市价进行调整，以确定投资品种的公允价值。

（2）对不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值。

（3）有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种公允价值的，基金管理公司应依据具体情况与托管银行进行商定，按最能恰当反映公允价值的价格估值。

（四）具体投资品种的估值方法

（1）交易所上市的股票和权证是以收盘价估值，上市债券是以收盘的净价估值，期货合约是按结算价格估值，交易所以大宗交易方式转让的资产支持证券，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本进行后续计量。

（2）交易所发行未上市品种的估值。

①首次发行未上市的股票、债券和权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下按成本计量。

②送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市股票，按交易所上市的同一股票的市价估值。

③首次公开发行有明确锁定期的股票，同一股票在交易所上市后，按交易所上市的同一股票的市价估值。

④非公开发行有明确锁定期的股票，按下述方法确定公允价值：

如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本高于在证券交易所上市交易的同一股票的市价，应采用在证券交易所上市交易的同一股票的市价作为估值日该股票的价值。

如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本低于在证券交易所上市交易的同一股票的市价，应按以下公式确定该股票的价值：

FV=C+（P−C）+（D₁−D_r）/D₁

式中：FV为估值日该非公开发行有明确锁定期的股票的价值；

C为该非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本；

P为估值日在证券交易所上市交易的同一股票的市价；

D₁为该非公开发行有明确锁定期的股票锁定期所含的交易所的交易天数；

Dr为估值日剩余锁定期，即估值日至锁定期结束所含的交易所的交易天数（不含估值日当天）。

（3）交易所停止交易等非流通品种的估值。(www.xing528.com)

①因持有股票而享有的配股权，从配股除权日起到配股确认日止，如果收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等于或低于配股价，则估值为零。

②对停止交易但未行权的权证，一般采用估值技术确定公允价值。

③对于因重大特殊事项而长期停牌股票的估值，需要按估值基本原则判断是否采用估值技术。

（4）银行间债券等固定收益品种的估值。

（五）计价错误的处理及责任承担

当基金份额净值计价错误达到或超过基金资产净值的0.25%时，基金管理公司应及时向监管机构报告。当计价错误达到0.5%时，基金管理公司应当公告并报监管机构备案。

（六）暂停估值的情形

（1）基金投资所涉及的证券交易所暂停营业。

（2）因不可抗力致使无法对基金资产进行评估。

（3）占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益已决定延迟估值。

（4）紧急事故导致无法进行基金资产评估。

（5）中国证监会和基金合同认定的其他情形。

命题点五 QDII基金资产的估值问题

（一）估值责任人

责任人：基金管理人。

复核责任人：基金托管人。

（二）QDII基金份额净值的计算及披露（8点内容）

（1）基金份额净值应当至少每周计算并披露一次，如基金投资衍生品，应当在每个工作日计算并披露。

（2）基金份额净值应当在估值日后2个工作日内披露。

（3）基金份额净值应当以人民币或美元等主要外汇货币单独或同时计算并披露。

（4）基金资产的每一买入、卖出交易应当在最近份额净值的计算中得到反映。

（5）流动性受限的证券估值可以参照国际会计准则进行。

（6）衍生品的估值可以参照国际会计准则进行。

（7）境内机构投资者应当合理确定开放式基金资产价格的选取时间，并在招募说明书和基金合同中载明。

（8）开放式基金净值及申购赎回价格的具体计算方法应当在基金、集合计划合同和招募说明书中载明，并明确小数点后的位数。

历年真题直击

1.【单选题】对于基金资产估值计价错误的处理，基金管理公司的以下做法不正确的是（ ）。

A.基金单位计价错误时，立即纠正

B.基金单位计价错误达到或超过资产净值的0.25%时，向监管机构报告

C.基金单位计价错误时，采取措施防止错误进一步扩大

D.基金单位计价错误达到或超过1%时，公告并报监管机构备案

【答案】D

【解析】基金管理公司应制定估值及份额净值计价错误的识别及应急方案。当估值或份额净值计价错误实际发生时，基金管理公司应立即纠正，及时采取合理措施防止损失进一步扩大。当基金份额净值计价错误达到或超过基金资产净值的0.25%时，基金管理公司应及时向监管机构报告。当计价错误达到0.5%时，基金管理公司应当公告并报监管机构备案。

2.【单选题】任何上市流通的有价证券，以其估值日在证券交易所挂牌的市价估值，这里的市价指（ ）。

A.平均价 B.开盘价 C.收盘价 D.最高价

【答案】C

【解析】通常情况下，交易所上市的有价证券（包括股票、权证等）以其估值日在证券交易所挂牌的市价（收盘价）估值；交易所上市交易的债券按估值日收盘净价估值；交易所上市不存在活跃市场的有价证券，采用估值技术确定公允价值。交易所以大宗交易方式转让的资产支持证券，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本进行后续计量。

3.【单选题】基金估值时，对于非公开发行且有明确锁定期的股票，且在估值日时该股票的取得成本高于证券交易所上市交易的同一股票的市价，则估值采用（ ）。

A.按市价高于配股价的差额估值 B.按该股的市价估值

C.按配股价估值 D.暂不估值

【答案】B

【解析】非公开发行有明确锁定期的股票，如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本高于在证券交易所上市交易的同一股票的市价，应采用在证券交易所上市交易的同一股票的市价作为估值日该股票的价值。