钞票增值必胜！黄金与白银较量

马克思在《资本论》中说，金银天然不是货币，货币天然是金银。黄金价格昂贵，而白银相对便宜，更适用于日常流通。中国虽然没有经历过金本位，但历史上确实大量使用白银作为货币。黄金与白银二者之间，白银因为价格较低，更适合资本有限的投资者。

2001年至今，黄金价格进入史无前例的大牛市，连续11年上涨。同期，白银价格也一路上扬，从2001年11月的4.12美元飙升至2011年最高49.77美元（如下图）。

图6-10　黄金、白银10年来价格走势

数据来源：世界黄金协会、白银机构

2007年底以来美国金融危机蔓延至全球，商品价格遭受严重打击。黄金作为逆市中的强者，2008年上涨6%。而白银价格在2008年3月虽然创造21.31美元的纪录，但随即下挫。2008年白银收盘价比开盘价下跌30%。2008年11月以来，黄金与白银价格开始了新一轮上涨。黄金价格于2011年9月6日达到历史最高1920.78美元，相应的白银也在2011年4月25日创出历史最高价49.77美元。

黄金与白银这一对天然货币，作为避险保值与价值存储，有很多相似之处。基本上，用于形容黄金的社会属性也适用于白银。

黄金与白银价格变化的相关度很高。1998年前后，黄金与白银价格曾经呈现负相关，达到－30%，算是一种背离。但是，2010年1月，黄金与白银价格的正相关度为95.48%，也就是说，如果黄金价格上涨，白银也上涨的概率为95.48%（如下图）。(www.xing528.com)

图6-11　黄金与白银价格相关度

数据来源：世界黄金协会、白银机构

白银的工业用途比黄金多，所以白银价格对经济周期敏感度更大。这也导致白银价格的波动率比黄金价格波动率大（如下图）。自1997年以来，黄金12个月价格波动最大值为2006年5月的60%，而白银12个月价格波动最大值为2006年5月的92%。

图6-12　黄金与白银12个月价格波动比较

数据来源：世界黄金协会、白银机构