VIE模式在结构金融学中的作用

使用VIE模式往往具有多重目的。一是为了避免合并报表，以便大型公司隐匿大量的表外资产，从而隐藏公司的风险、收益和亏损，使普通投资者无法了解公司的真实的经营业绩。安然公司的大量账外资产巨亏，雷曼兄弟过量金融衍生品巨亏的丑闻都是拜VIE所赐，不明就里的金融消费者的利益将无从保护。二是为了隐瞒公司股东的真实身份，多数VIE模式涉及离岸公司，普通金融消费者无从得知他们的真实身份，这既影响透明度，又逃避了监管。三是为了避险，VIE模式往往使用一系列壳公司，一旦VIE模式无法实现预期，或出现巨亏，大型公司可以金蝉脱壳，避免牵涉其中。四是为了避税，这也是为什么VIE模式会出现大量成立于避税天堂（开曼、维京、百慕大等）的公司。

VIE模式对中国企业在海外上市也具有重要意义。选择在海外上市的中国企业往往是互联网企业，它们无法满足国内A股上市的条件，我国A股市场明确要求股份有限公司申请上市必须要满足以下条件：股本总额不少于5000万元人民币；公司成立时间需在3年以上，并且最近三年连续盈利；无形资产占总资产的比例不得超过20%；发行前三年累计利润超过3000万元人民币。但是这些公司可以满足海外上市的条件，以纳斯达克的上市要求为例，即使公司处于亏损状态，只要在收入达到一定规模并且具有被投资者认可的创新商业模式，便可上市。

在中国企业赴美上市的模式选择中，主要有直接赴美上市、间接赴美上市和VIE协议控制模式。直接赴美上市是指经过SEC的批准直接向美国境内投资者发行股票，进行IPO（Initial Public Offering）融资，但是SEC对企业直接上市具有严格的规章要求，而且IPO上市程序的复杂性、直接IPO股票的发行承销机构的中介费用对于一个待上市的企业都是严重的负担。间接赴美上市是指中国企业通过收购美国资本市场上已经存在的公司，这些公司往往是经营不善或者接近退市的公司，本身在资本市场缺乏活力，收购壳公司之前应进行充分调查，研究壳公司是否存在法律问题和财务问题，这对于待上市的企业也是一大挑战。(www.xing528.com)

2000年以后，直接赴美上市和间接赴美上市由于自身的种种问题逐渐退出主流，VIE协议控制上市取而代之。VIE模式能够帮助具有融资困难或者受到融资约束的中国企业实现上市，从而快速获得融资。