【摘要】：管制除了会造成市场分割以外，还会导致其他类型的市场失灵现象。在这些情况下，利用结构金融来绕开管制可以创造额外的经济价值。就金融活动而言，金融管制无疑具有最强大的影响。由此，通过利用CDO，商业银行即可达到减少监管资本要求的目的，而这样的目的已经成为CDO市场迅速发展的主要原因之一。
管制除了会造成市场分割以外，还会导致其他类型的市场失灵现象。在这些情况下，利用结构金融来绕开管制可以创造额外的经济价值。就金融活动而言，金融管制无疑具有最强大的影响。以对银行业的资本管制为例，在银行业的经营过程中，会遇到两种类型的资本：一种是由历年巴塞尔协议确定的监管资本，另一种是根据银行自身业务特点确定的风险资本或经济资本。监管资本是监管当局强制要求的，它可能同银行业的经营目标相冲突；风险资本是银行用以覆盖非预期损失、防止银行出现破产倒闭危险的资本，它与银行的经营目标是一致的。当监管资本超过风险资本时，相对于银行所承受的风险来说，资本就太多了，此时银行业就可以通过三种方法来减少监管资本要求：第一，从银行业务账户中去除一些金融工具（如高质量贷款），因为对它们的监管资本要求大大超出了实际的风险水平；第二，重构金融合同，将表内资产转化为监管资本要求较低的表外资产；第三，将某些金融工具（如信用衍生品）从银行业务账户转移到交易账户上，因为前者以加权风险资产方法计算的监管资本大于后者以模型法计算的监管资本。银行业的这种做法被称为资本套利。结构金融产品尤其是信用挂钩产品中的CDO是银行业实现资本套利的重要工具。在CDO交易中，一方面，商业银行可以将等级较高的档次（优先级和中间级）转让出去，同时保留次级和股权证券；另一方面，通过这种转化，商业银行可以将原先处于资产负债表内的信贷资产转化成表外资产。由此，通过利用CDO，商业银行即可达到减少监管资本要求的目的，而这样的目的已经成为CDO市场迅速发展的主要原因之一。(www.xing528.com)
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