披荆斩棘：理性保险选择（1992-2001年）

苏联解体、东欧剧变，我国社会主义的未来由此产生了诸多不确定性。无论是干部还是群众，都一度出现了否定改革开放的声音，姓“资”姓“社”的争论此起彼伏。邓小平感叹道，“历史留给中国发展的机会不多”了^[17]。

邓小平南方谈话本质上是一次思想解放运动，解答了长期束缚和困扰人们的诸多问题，为中国特色社会主义市场经济发展道路奠定了思想基础。“计划多一点还是市场多一点，不是社会主义与资本主义的本质区别。改革开放胆子要大一些，抓住时机，发展自己，关键是发展经济。发展才是硬道理。”之后，中国加速了对外开放的步伐，同时也加速了对内开放、对民企开放的步伐。

在南方谈话的指导下，我国保险业开放程度加深，逐渐打破保险业垄断格局。随着外资保险公司获准进入中国保险市场，中外保险公司多家竞争、共同发展的多元化格局逐渐形成。1995年，中国人民银行更是连续批准了5家股份制保险公司（泰康、新华、永安、华泰、华安）成立。据统计，截至1998年底，中国境内的中外保险企业27家，其中外资保险公司和中外合资保险公司共14家，约占全国保险公司的52%，各国驻华保险代表处202个。

然而，保险公司的增多并未真正打破当时保险业的垄断局面，中国人民保险公司占据了90%以上的市场份额。这不利于形成公平竞争的市场环境，不符合市场经济的发展要求。为了解决这一问题，从1995年至1998年中国人民保险公司进行了彻底分拆（参见后文中国人保发展历程）。

与此同时，行业监管的需求也日益增加。然而，中国人民保险公司的分拆，打破了原来的监管格局，新的监管主体也亟待产生。1998年11月18日，在中国人民保险（集团）公司彻底解构的基础上，中国保险监督管理委员会成立。这是新中国成立以来首个专门监督保险行业的国家职能机关。

这期间，保险业的法律体系建设也取得诸多成果。1992年11月7日，《中华人民共和国海商法》颁布，首次以法律的形式对海上保险进行了明确规定。1995年6月30日，《中华人民共和国保险法》颁布，并于同年10月1日起开始施行。1999年3月15日，《中华人民共和国合同法》颁布，为保险法对保险合同未作规定的法律使用提供了依据，进一步完善了我国保险合同法律适用体系。

万事开头难，中途同样也难。在新的千禧年即将到来之际，1997—1999年爆发了亚洲金融危机，亚洲多国损失惨重，中国香港也迎来了极其艰难的时刻。

索罗斯1992年通过狙击英镑击垮苏格兰银行，1994年狙击墨西哥比索使得墨西哥金融体系倒退5年。这一次，索罗斯把目光瞄准了亚洲，旗下的量子基金也开始磨刀霍霍。

1997年7月2日，泰国在反击中“弹尽粮绝”，无奈地宣布放弃固定汇率制，泰铢大幅贬值，标志着东南亚货币危机全面爆发。此时，狙击香港的扳机扣发，而就在一天前，香港刚刚回归祖国。

在这之前的10年里，泰国采用依赖经济来实现经济高速增长，存在过度依赖外贸、贸易逆差过大等结构性问题。泰国开放资本账户后，资本大量流入催生股市和楼市泡沫、加剧信贷扩张。跨境借款几乎不受限制而造成短期外债过高。此时，由于外债过高，一旦泰铢贬值，将容易引发银行危机，因而一直没有放弃固定汇率。1996年美元升值带动了泰铢升值，重创泰国出口，造成经济下滑。而这，催生了后来的金融危机。(www.xing528.com)

从1997年初，国际炒家就开始大量进行远期外汇交易（买美元卖泰铢），分阶段抛空远期泰铢。当年2月，以量子基金为代表的国际投机资本，借入泰铢并抛售，大肆做空泰铢。为了保持即期汇率稳定，泰国央行购入泰铢、提高短期利率，进行了坚决反击。在数轮交锋之后，泰国的外汇储备消耗殆尽。到6月28日，泰国外汇储备减少到28亿美元，干预能力几近枯竭，完全失去了抵抗。7月2日，泰国宣布放弃固定汇率，泰铢暴跌。

在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继贬值，新加坡元也受到冲击。随后，韩国也爆发金融危机，日本的大量金融机构相继破产。东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。

1997年10月，国际炒家首次冲击中国香港市场，在期货市场上抛售港币、沽空期指，获利丰厚。后多次故技重施，皆满载而归。对此，国际炒家戏称香港为“提款机”。

在国际做空基金横扫东南亚后，香港成为最后一站。1998年8月，香港迎来最后的较量。港币采用联系汇率，不易攻破，所以战场主要在证券市场。

8月初，随着日元大幅贬值，港币也岌岌可危。除了大肆卖空港币，国际炒家大量囤积股票和股指期货的空头头寸。等待时机抛售港币，以推高利率、打压股市，然后通过股指期货做空获利。8月港币空头估计达到300亿港币以上；期指空头合约大约有8万份，恒生指数每下跌1000点，国际炒家便可获利40亿港币。

从8月5日开始，即期外汇市场和远期外汇市场开始持续出现了巨量的港币卖盘。面对来势汹汹的卖盘，香港金管局动用外汇储备直接入市买入港币。在维持港币汇率稳定的同时，也保持了银行间利率的稳定。8月7日，香港特首发表谈话表示，“维系联系汇率是特区政府坚定不移的政策”。

汇市遭遇顽强抵抗，股市继续发动攻击。国际炒家大量抛售蓝筹股，继续建立股指期货空头头寸。8月13日，恒生指数跌至6660点。8月14日起，香港特区政府入市干预，切断国际炒家借券渠道，提高利率增加炒家成本，同时与炒家正面对抗。在证券市场，特区政府买入恒生指数成分股拉升指数；在远期外汇市场，特区政府承接炒家卖盘推高8月期指，同时拉低9月期指以夹击。恰巧俄罗斯8月17日汇市大跌、股市崩盘、国债停市、推迟偿还外债，国际炒家因此遭受了约330亿美元损失，其中索罗斯的量子基金亏损20亿美元，这使得部分国际炒家元气大伤。

反击持续进行。8月28日，恒指期货迎来了结算日，特区政府与国际炒家最终的较量就此展开。决战前夕，香港特区政府获得了中央允许动用全国外汇储备的支持。28日，特区政府坚决买入股票，国际炒家大肆抛售，当日股市交易量突破790亿元港币，高出历史最高成交额70%。恒生指数最终站稳7829点，香港最终惨胜。随着市场信心恢复，国际炒家眼看战斗机会已经消逝，只好悻悻离去。

然而，随着俄罗斯股市、债市、汇市的重挫，引发金融危机乃至经济、政治危机，并带动了欧美国家股市、汇市的全面剧烈波动。全球经济在这次危机中受到重挫。而这，也正是中国保险业巨额利差损的开始。