金融科技知识图谱：系统性风险简析

关联词：金融重要基础设施、复杂网络分析、金融风险管理

系统性风险（Systematic Risk）是指金融机构从事金融活动或交易的整个系统因内部或外部事件冲击而崩溃，单个金融机构不能幸免，从而遭受经济损失的风险。

系统性风险是一种不可分散的风险，不能通过分散投资抵销或消除。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。系统性风险通常由公司外部因素引起。经济方面的外部因素有利率、汇率、通货膨胀、宏观经济政策、货币政策、能源危机、经济周期循环等；政治方面的外部因素有政权更迭、战争冲突等；社会方面的外部因素有体制变革、所有制改造等。13

在金融场景中，金融系统内部的关联导致金融部门“雪崩式”经济衰退，引发系统性风险14。政策制定者面临的关键问题是如何限制系统性风险的积累，并在危机发生时遏制风险的传播。

英国伦敦政治经济学院（LSE）系统性风险研究中心的研究认为有4个关键要素，可以使我们更好地理解系统性风险。15

·内生性风险：是由金融系统本身造成的，而不是由系统外部的破坏性事件造成的。

·放大机制：系统性风险的爆发通常是由一个小事件触发的，该事件的影响因金融系统中的关联而放大。

·识别风险：通过积累有关金融市场运作方式的经验，相关研究可以帮助政策制定者及时识别风险的累积以做出响应。(www.xing528.com)

·政策回应：监管机构需要集中精力制定能够降低系统性风险的政策举措，并避免那些即使意图良好但实际上会导致新的更大风险的政策举措。

案例　2008年的金融危机^[2]

许多经济学家认为2008年的金融危机是20世纪30年代大萧条以来最严重的金融危机。它始于2007年，当时美国次级抵押贷款市场陷入危机，随着投资银行雷曼兄弟（Lehman Brothers）于2008年9月15日倒闭，危机发展成为全面的国际银行业危机。雷曼兄弟申请破产后，印地麦克银行（Indymac）倒闭，贝尔斯登（Bear Steams）被摩根大通（JPMorgan Chase）收购，美林（Merrill Lynch）被出售给美国银行（Bank of America），房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）被置于美国联邦政府的控制之下。

到2008年10月，联邦基金利率和贴现率分别降至1%和1.75%。英国、中国、加拿大、瑞典、瑞士和欧洲的中央银行也纷纷采取降息措施，以帮助世界经济。但是，降息和流动性支持本身不足以阻止如此广泛的金融危机。

全球金融危机使人们意识到风险传染和系统性风险的重要性。风险来源之一是通过金融交易产生的经济主体之间的相互联系。这些交易产生金融网络。然而，人们对金融网络的功能及其强大程度尚无明确的认识。理解网络中的系统性风险对于建立有效管理规则至关重要。

国内的系统性风险：2017年年底，时任央行行长周小川发表文章称之所以当前及未来一段时间内金融工作的重点是守住不发生系统性金融风险的底线，是因为当前和今后一个时期我国金融领域尚处在风险易发高发期。周小川称，风险点多面广，呈现隐蔽性、复杂性、突发性、传染性、危害性特点，结构失衡问题突出，违法违规乱象丛生，潜在风险和隐患正在积累，脆弱性明显上升。在周小川看来，金融风险主要表现在宏观层面的金融高杠杆和流动性风险、微观层面的金融机构信用风险，以及跨市场、跨业态、跨区域的影子银行和违法犯罪风险。周小川认为，高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，在实体部门体现为过度负债，在金融领域体现为信用过快扩张。

系统性风险防范需要多方面着手才会有成效，从技术角度看，针对系统性风险，可以利用复杂网络来建模，运用金融网络分析方法进行定量分析，提供决策支持。