ESG投资：多方观点与评估报告

市场上的众多第三方数据、服务及媒体机构均注意到了ESG投资飞速增长的趋势，并总结了其关键的驱动因素。投中研究院和清科研究中心均对ESG投资持续关注，并通过系列研究与案例报告，为国内私募股权投资机构践行责任投资与ESG提供帮助与指导。此外，《母基金周刊》已于2019年7月加入联合国负责任投资原则组织（UNPRI），并开展多样活动，推动责任投资和ESG在国内一级市场传播和落地，例如与盛世投资联合主办“中外责任投资趋势与实践”研讨会等。

在ESG领域，MSCI已有超过十年的研究历史，在全球拥有超过200名全职ESG分析师，为所有MSCI指数里的成分股公司提供ESG相关的数据和评级。2019年11月，MSCI开放了2 800家上市公司的ESG评级，供投资者、上市公司和所有对ESG感兴趣的机构进行查询，意在为市场和投资者提供更多的透明度。2020年5月，MSCI进一步向公众开放近36 000只全球共同基金和ETF的ESG评级。除了提供ESG评级之外，MSCI还提供超过1 000个不同的ESG指数，包括全世界最早的ESG指数KLD 400，MSCI也多次被责任投资者选择为全球最佳ESG智力研究和ESG相关指数的服务提供商。

国内机构中，商道融绿和妙盈科技同样提供ESG数据与评级服务。商道融绿通过公司年报、责任报告、政府信息和媒体等来源收集信息，并将ESG评估指标细分为3个一级指标、13个二级指标、127个三级指标，通过加权计算等方式对上市公司进行ESG评级，最终呈现公司的ESG评分、ESG评估报告以及负面信息报告。目前商道融绿已对沪深300以及中证500指数的成分股共800只标的进行了ESG评级。指数方面，商道融绿与财新传媒共同推出了融绿—财新ESG美好50指数。同时，商道融绿还是中国责任投资论坛的发起机构和国内首家联合国责任投资原则签署机构。

妙盈科技推出了ESG数据产品AMI，目前已覆盖中国超过80万家私营及上市公司。该产品从新闻资讯、政府网站、企业公开报告、监管机构报告、社会责任报告等数据源中，抽取了130多个数据点，利用AI和知识图谱技术，能够实现实时挖掘、识别和反馈并辅以权重，得出最终的ESG评级。

MSCI ESG研究部亚太区负责人王晓书认为，ESG投资增长的四个原因为：①投资者对ESG的事故容忍度越来越低；②市场上有更完善的ESG数据为投资者投资决策提供支持；③更多的投资机构，尤其是机构投资者、养老金、主权基金等LP愿意采取行动，推动资产管理人为他们服务的时候也考虑ESG政策的执行；④ESG评级、ESG数据能够给投资者的投资收益带来正向影响。越来越多的研究表明，ESG可以带来超额收益，为投资者考虑ESG带来了信心。(www.xing528.com)

商道融绿董事长郭沛源认为，ESG成为资本市场主流理念的原因有四。第一，商业与社会之间的逻辑关系发生了变化，新的观点认为商业价值与社会价值是可以互惠互利的，ESG投资理念恰恰可以迎合这一需要；第二，商业和金融操盘手及个人投资者正在发生代际变化，ESG投资理念对年青一代有很大影响力，以致他们在选择投资者的时候，也会考虑投资者是否关注ESG；第三，气候变化和绿色金融在全球范围内被纳入金融政策框架，这些政策框架的迅速变迁，也加速了ESG特别是E被主流所接纳。第四，资本市场避险情绪升温也利好ESG主流化。贸易保护主义抬头、地缘政治日趋紧张等问题，让全球经济前景蒙上一层阴影。在这一大背景下，主流金融机构也意识到追求短期高回报的目标越来越不现实，取而代之的是长期稳健回报的目标，ESG投资理念理所当然进入主流视野。而对于一级市场而言，由于投资周期较长，机构占被投企业的股权比例更高，对被投企业的影响更大。这两个特点使得ESG对一级市场投资中的风险和收益方面均有放大作用。因此投资机构不但在投前需要做完备的ESG尽调，更要积极应用投后管理，帮助提升被投企业的ESG绩效。另外正因为投资期间较长，被投企业ESG的绩效提升，将带给企业更好的稳定性和持续发展能力，这些均可以转化为投资机构良好的财务业绩和声誉提升。

投中研究院也提出了对私募股权投资践行ESG责任投资的展望：①随着国家政策的不断完善，将会有更多针对私募股权投资领域的责任投资相关规定出台，以迎接ESG投资高速发展。因此，发展责任投资正当时。②中国A股被纳入MSCI指数中，可以预见未来将会有大量的海外资本涌入中国资本市场，而责任投资资金亦会以一定比重随着外资进入中国。在ESG投资资金的引导下，投资者将会对私募股权投资机构提出ESG投资方面的需求，帮助VC/PE机构建立ESG投资理念，成为国内ESG投资步入高速发展期的催化剂。③私募股权投资机构是ESG责任投资的天然践行者，且多项研究表明应用ESG责任投资理念确实能够在一定程度上提升投资者的收益。因此，这要求无论是在募、投、管、退中的任何一个环节，基金管理团队都要将ESG因子纳入参考体系标准中。④社会、环境问题日益凸显，单纯依靠财务数据及资料已经无法作为长期投资的依据，ESG信息正日益成为投资者判断投资标的的重要证据。而在私募股权投资领域，ESG信息披露也将成为VC/PE机构评价投资标的和进行投后管理的重要内容。

但是，中国ESG产业链尚存在着痛点和瓶颈。妙盈科技创始人涂鉴彧认为，首先ESG数据不够“新鲜”，虽然有政策鼓励，但是国内主动披露ESG数据的公司并不多，且相对低频，一般都是一年一次，这样的披露频次无法满足投资机构进行投资评估的需求。目前大多数国内企业都没有意识到ESG的重要性，没有相应的企业文化和氛围。其次，ESG指标难以量化，除了个别大公司，大多数企业和机构的ESG评估报告客观性不足，没有足够数据。且ESG数据本身大部分是除财务数据之外的无形信息，例如性别歧视、人权、健康和安全等，往往很难用数据来表达。最后，企业的披露数据错误频出。一方面，不同的评级机构在评分方式、规则和指标方法方面有不同的侧重点。除此之外，无论是证监会还是交易所，都没有审查企业ESG数据的体系，在缺乏监管的背景下，企业发布的数据经常充斥着各种错误，难以甄别和论证。