中国上市公司ESG评价体系研究成果发布

中基协认为，应当将ESG理解为一种关于如何发展的价值观。ESG投资在传统财务指标的基础上，将环境、社会、公司治理三要素融入投资决策流程，将公司的个体活动映射到整个社会网络，将个体发展对环境社会外部影响内部化，将公共利益引入公司价值体系，更加注重单一个体发展过程中的价值观和行为，以及由此带来的个体与社会价值的共同提升，是促进个体经济活动与环境社会建设相辅相成、动态平衡持续发展的过程，反映了追求长期价值增长、个体与社会共同提升、社会可持续发展的价值观。

虽然ESG投资在我国起步较晚，但是有广阔的发展空间和市场基础。中国正从规模速度型粗放增长转向高质量发展阶段，强调经济转型升级和供给侧结构性改革。作为实体经济的血脉，金融领域的责任投资受到特别重视，随着《关于构建绿色金融体系的指导意见》出台，中国成为世界上首个建立绿色金融政策框架体系的经济体。在绿色发展理念框架下，ESG投资提供了科学的方法和工具，也建立了中国绿色金融理念与国际责任投资接轨的共同话语体系。随着我国资本市场对外开放不断深入，特别是我国A股被纳入MSCI、富时罗素相关指数，ESG投资将对我国资本市场产生实质性影响。

同时，ESG投资高度契合我国高质量发展与经济转型升级要求。从个体微观角度看，ESG投资从实践的角度提供了一个全面、统一的框架，评价企业在生产经营活动中对环境的影响、为社会创造的价值以及公司治理的有效性，使投资者可以在考察财务的传统金融投资分析框架的基础上，有效挖掘长期投资机会、规避潜在风险。从中观角度看，ESG投资把企业及其利益相关方视为一个有机体系，从时间和空间上拉长社会责任相关事项对企业的影响，进而促进企业的长期价值行为，实现投资行为与实体生产经营行为的良性循环与互动。从宏观角度看，ESG可以从投资的视角，通过资本的力量倒逼传统产业转型升级，促进符合社会进步发展规律的新兴产业壮大发展；同时，可以改善生产经营与生态环境的关系，实现经济效益与生态效益的统一。中基协国际业务专业委员会牵头对中国A股市场进行了实证分析，证实ESG投资在长期能获取显著的超额收益。

不过，ESG的落地还需要一套健全完善的基础制度与市场环境支持，包括统一规范的信息披露规则，专业完善的第三方审计、评级、服务机构，符合市场特质的ESG投资指标体系，以及机构投资者自身的内部机制等。从国际经验看，责任投资既是市场的自发行为，是包括经济水平、社会文化、价值观、市场环境等各方面因素发展到一定阶段的综合结果，也是政府和行业组织着意促进、引导、规范的结果。中基协认为，应当基于中国资本市场实践，构建出基础性、有实质意义的ESG价值坐标和行为基准，以及与之相配套的ESG相关经济金融政策，让市场主体各方自洽，按照市场化规律专业运作，形成核心理念一致、具体做法多元的开放体系，让ESG投资在中国资本市场落地生根、发展壮大。(www.xing528.com)

中基协致力于在中国的资本市场中有效推进责任投资，并已开展了多项活动。自2016年下半年以来，中基协与UNPRI、亚洲公司治理协会等国际组织密切合作，并通过举办论坛、编译专题文章、开展实证研究、组织小型交流会和培训讲座等措施，积极引导行业开展责任投资的探索实践。中基协与国务院发展研究中心金融研究所合作开展了《中国上市公司ESG评价体系》课题研究，经过一年多基础分析、行业座谈和调研，于2018年11月发布了《中国上市公司ESG评价体系研究报告》，从投资者的角度出发理解投资标的的ESG表现；后于2019年11月又发布了二期研究成果，包括《上市公司ESG信息披露质量评价报告》和《上市公司ESG评价体系研究报告》。此外，中基协2018年11正式发布实施《绿色投资指引（试行）》，明确界定了绿色投资的内涵，提出了促进绿色环保产业发展、促进资源循环利用与可持续发展、促进高效低碳发展、履行负责任投资等绿色投资目标，构建了从机构人员配置、构建资产环境评价体系和环境评价数据库、建立绿色投资策略、开发绿色投资产品、优化资产组合管理等绿色投资实施方法，引导行业构建规范的绿色投资体系。

在以上成果的基础上，中基协将继续系统性推进ESG工作，其一是推动上市公司ESG信息披露质量评价，促进被投企业提高信息披露质量和公司治理水平，其二是探索开发ESG指数，为行业提供比较基准，积极引导、规范从ESG评价到ESG投资战略再到ESG投资工具的完整实践。