责任：私募股权ESG投资新趋势

LGT资本通常与熟悉的、已有投资关系的高质量私募基金管理人（GP）共同投资。在2019年的ESG投资评估中，共包括30多家不同的被投公司。ESG是LGT资本共同投资尽职调查流程以及投后评估监控流程的重要组成部分。LGT资本既关注单个被投子公司，也关注推荐该共同投资机会的基金管理人。LGT资本对每个共同投资机会都有一套结构化的ESG评估体系，其中包括三个主要步骤：

第一步是ESG筛查。在投资机会评估的初始阶段，LGT团队会进行ESG筛选，以便在早期识别风险和机遇，包括基于涵盖各个领域的预定义检查表，以及Rep Risk在风险监控解决方案中提供的任何ESG潜在争议。Rep Risk用20种语言跟踪超过80 000个在线信息源，标记有争议的ESG问题。LGT投资团队还将纳入对推荐该共同投资机会的基金管理人的ESG评估。

第二步是ESG尽职调查。在投资委员会会议中推荐该项目前，共同投资团队对ESG相关问题进行详细分析，并撰写尽职调查报告。这通常包括环境尽职调查、法律合规审查以及人力资源尽职调查。当共同投资团队发现ESG敏感问题时，会寻求LGT资本ESG委员会的建议，该建议随后会反映在最终投资建议中。每年都有一批共同投资项目因ESG不规范，被LGT资本否决。ESG问题的实质性考虑始终是LGT资本投资分析的一部分。

第三步是持续监测。在共同投资的投后监测活动中，ESG方面是重要的检测因素，且投资团队根据需要采取后续行动。如前所述，这包括对ESG争议问题的监控。自2019年始，LGT资本开始系统化地收集、汇总一套ESG关键绩效指标（KPI），如图6-2所示。KPI为指标检测提供了明确的方向，同时在数据可用性、可比性方面得到提升。

(www.xing528.com)

图6-2　LGT共同投资ESG-KPI量化评估体系

资料来源：LGT资本《2019年度ESG报告》

LGT资本发现，一般而言“公司治理”KPI数据是最容易搜集的，也是公司最密切关注的指标之一。这并不奇怪，因为早在ESG概念产生前，“公司治理”便是机构投资者长期关注的问题。“社会”KPI在LGT已投的共同投资公司中也有相对较好的覆盖率，这似乎与投资者日益增长的担忧相关，例如过度多元化（diversity）。最后，“环境”KPI的搜集与跟踪最困难，因为许多公司尚未建立同一的机制来捕捉其环境足迹。这在一定程度上是由于LGT资本投资的子基金通常专注于服务和技术业务，而不是传统的工业公司。对服务、技术、TMT领域的公司来说，跟踪废物排放数量和回收率并不能提供对业务有意义的反馈，因为公司业务产生的碳足迹相对较小。

KPI有效地揭示了LGT资本投资组合中的ESG最佳实践。例如，Tendam是一家领先的欧洲时尚公司，密切关注其碳足迹，包括其供应链。在外部环境顾问的帮助下，公司每年向投资者报告各级二氧化碳排放量。公司还发布可持续发展报告，反映公司对可持续增长的承诺、积极性与主人翁意识。另一个例子是米拉尼化妆品公司（Milani Cosmetics），这家总部位于美国的化妆品企业在治理方面很有实力，设置了专职的监管事务总监。这一角色远比单纯的监督法律合规性要广泛得多，其职务延伸到确保遵守公司产品的高环境和道德标准，以及维持相关的行业认证。