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ESG:私募股权投资的新趋势

时间:2023-08-04 理论教育 版权反馈
【摘要】:信息采集及统计是展开评估的前提与基础,常见的采集方法有访谈、ESG问卷、公开信息查询、证明材料提供等。ESG认知、ESG委员会、ESG条款签署等指标,离不开子基金自发、详细的披露,要求母基金在多阶段嵌入ESG板块,展开信息收集。完成阐述后,母基金可以要求子基金予以自评。相应地,下调行业参数取值大小,从而降低“绿色收入占比”指标在ESG总体评估中的权重。

ESG:私募股权投资的新趋势

基金在构建适当的关键指标矩阵后,可以采取多种方式采集、赋值、设计权重并得出最终评价结果。

信息采集及统计是展开评估的前提与基础,常见的采集方法有访谈、ESG问卷、公开信息查询、证明材料提供等。政府行政处罚、公司舆论信息、违规情况、失信执行人等指标可以在公开渠道查询,借力监管机构专业的评估结果。ESG认知、ESG委员会、ESG条款签署等指标,离不开子基金自发、详细的披露,要求母基金在多阶段嵌入ESG板块,展开信息收集。以星界资本为例,在机构初次见面、项目初评、立项、尽调、征询等多个环节嵌入了ESG板块,并采取多种方法核实、验证,确保信息完整性、真实性与准确性。

指标赋值亦是量化评估的一大难点。常见的赋值方法有瑟斯顿量表法(Thurstone Attitude Scale)、机构自评法、同行业最优法、百分比法等,从而对不同指标予以赋值

瑟斯顿量表法是L.L.瑟斯顿及其同事E.J.蔡夫于1929年提出的一个早期的态度量表,通常向受访者提供11~20条不同程度的陈述,要求选择最赞同的陈述。本书以“机构总评—ESG认知—ESG战略”中的“ESG战略”指标为例展示,如表5-13所示。GP最终ESG总分即为各个指标的加总。该评估方法反映了受调查机构的态度强弱程度,常用选择题的方式呈现,该指标能够有效反映机构对ESG的态度及制度设计程度,却难以验证回答真伪,因此可适用于初次的、简略的ESG评估。

表5-13 瑟斯顿量表法示例

(www.xing528.com)

机构自评法及同行业最优法适用于尽调阶段的详细评估,由子基金管理人对问题展开陈述回答。例如,“贵机构是否制定了ESG的相关战略?”由于该问题是开放式问题,子基金管理人可以展开更为详尽的回答、展示往期的实践案例或者提供证明材料。完成阐述后,母基金可以要求子基金予以自评。母基金根据子基金实践及同业对比水平,予以上调或者降低。该赋值法的经验性、主观性较强,可以通过专家评委的方式予以矫正。

百分比法,常用于子基金被投企业/投资组合的评估。以“ESG战略”为例,若“子基金70%的被投企业制定了ESG战略”,则得分70%,最后对于机构的总评,也以百分制呈现。该赋值法存在较大的优越性,在一些指标上,能够较客观地反映子基金被投企业水平。例如“社会—员工—社会就业”中的二级指标“社会就业”,可以用“子基金X%的被投企业今年新增了就业岗位”取X为赋值。

完成指标赋值后,需要予以不同指标权重调整。常见的权重确认法包括层次分析法、专家评分法等,可以在不同级别指标选用不同的权重确认法。本书拟以层次分析法为例分析。

层次分析法(The analytic hierarchy process)简称AHP,在20世纪70年代中期由美国运筹学家托马斯·塞蒂(T.L.Saaty)正式提出。它是一种定性和定量相结合的、系统化、层次化的分析方法。它的应用已遍及经济计划和管理、能源政策和分配、行为科学军事指挥、运输、农业教育、人才、医疗环境领域。层次分析法可用于复杂问题的拆解决策,也可以用于系统化评估中的权重确认。

根据上文所构建的“机构总评、环境、社会、公司治理”的评价指标体系,各层次因素的权重可通过“两两相互比较”构造判断矩阵,并通过一致性检验最后确定各指标权重。值得一提的是,该权重矩阵是动态调整的。根据不同项目的投资行业、地域和阶段,其权重会相应变化。例如,“环境—环境正面指标—绿色收入占比”中,高科技产业如芯片、AI等,特别是早期、高精尖研发型企业,虽然未能产生绿色的收入,却能极大地影响世界与社会生活,即“绿色收入占比”指标对于该类基金/被投企业的重要性不高。相应地,下调行业参数取值大小,从而降低“绿色收入占比”指标在ESG总体评估中的权重。

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