私募股权ESG投资新趋势：基金募集挑战

与公募募集方式不同，母基金一般以私募方式募集，且通常采取有限合伙制。有限合伙制的优势在于普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）分工明确、职责清晰，有利于普通合伙人高效决策和内部激励机制管理。另外，有限合伙制有效避免了双重征收所得税。母基金的投资人一般包括养老金、大学基金、政府资金和高净值人士等，人民币母基金的投资人主要为社保基金、政府引导基金、金融机构等。在有限合伙制下，母基金投资人（即有限合伙人）通常不干涉基金的日常投资和运营，业务由母基金管理人（即普通合伙人）负责。

募集期内，私募股权投资基金的管理人需要在一定时间内完成基金的募集，通常是18个月的时间，实际完成募集的所需时间取决于宏观市场环境、基金的投资策略、历史业绩、团队背景等。私募股权机构寻求第三方募资机构帮助募资的情况也普遍存在。一般而言，大部分专业的投资机构拥有募资团队，负责与LP的日常投后沟通。在新基金的募集期内，投资机构的募资团队会询问往期LP是否继续认购新基金份额，同时拓展新的机构LP或者高净值个人。缺乏募资经验的基金管理人或者需要募集较大规模基金的管理人通常会选择第三方募资机构来协助基金募集资金，因为第三方募集机构通常拥有丰富的募资经验和LP资源，他们可以提供基金管理，负责与LP的前期沟通，辅助基金管理人准备募资材料，回答LP的问题，帮助LP更加准确和全面地了解基金管理的投资策略、团队和历史业绩等。(www.xing528.com)

母基金的募集面临诸多挑战。自2018年资管新规发布之后，国内资本市场就出现了募资难的现象，对于母基金的资金募集更是难上加难。在国内，私募股权母基金的主要投资人为国有资本，国有资本在私募股权市场发挥着重要的作用。私募股权母基金的国有资本投资人通常包括国有企业、政府引导基金、保险、银行等金融机构。根据投中研究院《2018母基金白皮书》统计，地方国企、央企、政府引导基金的出资占到中国私募股权母基金规模的50%。此外，第三方咨询服务公司的发展也减少了机构投资人对于母基金管理人的需求。第三方咨询服务公司通常会为私募股权基金的投资人提供基金筛选咨询服务、尽调服务、投后管理服务等等，帮助投资人解决信息不对称，提供专业的投资咨询服务。第三方咨询服务公司的出现可以为机构投资人带来不一样的投资方式，替代雇用的基金管理人，在获得专业投资帮助的同时降低了基金的投资成本。