我国私募股权基金ESG投资实践不足

“知易行难”，ESG实践是中国ESG投资中较为薄弱的一环。

首先是ESG理念与投资流程的结合，清晰、完整且能够贴合业务实质需求的ESG投资机制是展开ESG投资的前提与基础。40%的基金出于募资压力，能够提供ESG相关制度文件，但文件内容较为牵强，脱离投资实质，通常被束之高阁；40%的基金暂无清晰的ESG投资机制，但已有了较为领先的ESG实践；3%的基金则拥有翔实贴切的ESG制度，也展开了切实的ESG实践。

在ESG投资实践中，我国私募股权投资基金还存在投前项目筛选及投后管理ESG风险考量不足的情况。仅9%的基金在进行交易结构设计时，将防范潜在ESG风险纳入考量范围，如管理层资金运用合规问题防范、重大人事变动应急机制、知识产权归属纠纷处理等；45%的基金声称已有ESG风险控制机制，但无法提供相关投资案例与条款；余下46%的基金并无相关设计，甚至并不重视该风险控制。

在投资决策中，我国私募股权投资基金对ESG应用尚浅。67%的基金仅作为合规性勘察，暂未充分考虑ESG因素对于投资决策的影响。国内个别基金（多为双币种基金）在投资环节中充分考虑了ESG因素，包括展开ESG尽职调查、在投资决策阶段引入碳排放评估框架、引入第三方ESG专家顾问、选择高社会价值的投资行业进行投资、征询监管层指导意见、聘请ESG第三方尽职调查机构、向被投企业管理层声明ESG主张并得到反馈等方式，推动投资决策兼顾财务回报与ESG因素。(www.xing528.com)

即使完成ESG投资决策，ESG投资实践离不开法律的庇护及保障。从法律文件的角度考虑，仅18%的基金曾经签署过包含ESG内容的法律文件，且多为面向有限合伙人（LP）的有限合伙人协议（LPA）、附属协议（Side Letter）等，少有面向被投企业的ESG条款。面向LP的法律条款包括：原则性条款；ESG相关的投票权，如咨询委员会对于ESG危害型企业的反对投资；资产类别有关的特定指引，禁止投向烟、酒、赌博、暴力相关企业等；公司治理的特殊条约，如基金关键人士变动、重大被投企业的内部治理等。

ESG投资不仅体现在投前筛选、投资决策及投后交割中，更体现在投资者对被投企业的投后管理中。当前中国私募股权投资基金ESG投后管理/赋能不足，负面事件应对不足：10%的基金虽建立了较为良好的ESG机制、遵循相关ESG准则且设定系列ESG投资标准，但在投后管理过程中却较为松懈，被动接受被投企业ESG风险事项暴雷，甚至出现多个项目清算的情况。85%以上的基金在负面事件发生时极为被动，一方面，内部未设立ESG风险监督机制，无法率先获取项目一手的风险信息；另一方面，事发后缺乏ESG负面事项内部报告机制，信息迟滞严重，即使及时获取ESG风险事项，但受困于ESG风险应急机制的空缺，也难以提供有效解决方案。此外，多个基金以“本机构暂无负面事件”搪塞机制不足的问题，再次反映其对ESG因素的重视程度不足。仅5%的基金拥有针对ESG负面事件的良好应对机制，个别基金甚至在ESG投后管理中颇有亮点，如北京某知名天使投资基金针对被投企业开设ESG培训、某上海新锐医疗基金聘请ESG专家协助被投企业建立ESG机制、北京某TMT基金在官网设立ESG投诉窗口督导被投企业。上述投后管理实践，不但主动防范了ESG相关的下行风险，更有效提高了被投企业ESG表现，进一步控制了本期基金的项目风险。