风险偏好与预算松弛程度在报酬契约下的关系

本文实验研究发现，在既定的报酬契约下，风险偏好与预算松弛程度显著相关，但这种相关性在不同的报酬契约下又会不同。在风险分摊型报酬契约下，预算下级的风险厌恶程度与预算松弛程度正相关；在激励补偿型报酬契约下，预算下级的风险厌恶程度与预算松弛负相关；在风险分摊与激励改善型报酬契约下，尽管这种相关性与风险分摊型报酬契约下相同，但对不同风险偏好的预算下级，预算松弛程度与前两种报酬契约相比都会有不同程度的减少。因此，报酬契约解决预算松弛问题时，要明确预算下级的风险偏好与预算松弛之间的关系，从而确定预算上级和下级之间风险分摊与激励的关系，只有在报酬契约设计时充分地考虑这些关系，才能够提高报酬契约在解决预算松弛时的效果。

首先，当预算下级所面临的行业不确定性较大时，预算下级所面临的风险也较大，对于风险厌恶型的预算下级，更愿意通过预算松弛减少自己的风险。在风险分摊型报酬契约下，由于预算上级承担了过多的风险（对预算下级的激励就少），风险厌恶型的预算下级预算松弛程度最大，但是如果能够改善风险分摊和激励之间的关系，比如使用风险分摊与激励改善型报酬契约，使预算下级也承担一定的风险（适当的激励），则会显著减少其预算松弛的程度。

但对于风险中性和风险喜好的预算下级来讲，在风险分摊型报酬契约下，却明显地愿意提高自己的预算目标，因为预算上级承担了过多的风险，这实际上类似于“预算软约束”问题。在该报酬契约下，风险中性和风险喜好的预算下级更愿意从事风险更高的行为，提出较高的预算目标，即使没有完成预算目标，报酬也不会减少很多或是风险也并不由其完全承担。但如果采用风险分摊与激励改善型报酬契约，风险中性和风险喜好的预算目标更接近于真实的生产能力，预算松弛程度也最小，因为实现了风险分摊和激励的平衡。

其次，由于预算松弛是预算下级风险分摊的手段，而且风险偏好与预算松弛之间又具有不同的关系。因此，在进行基于预算的业绩评价和激励时，应该考虑不同行业所面临风险不同这一重要因素。目前国资委在进行业绩考核时，为了使评价更加公平，把不同的企业、不同的行业、不同的发展周期和发展战略、不同企业的资源禀赋放在评价标准体系中考虑。如果能够进一步考虑不同行业所面临的不同风险，则有助于减少预算下级预算松弛的程度，从而使业绩评价更加准确。(www.xing528.com)

最后，在本次实验结束后，通过与实验对象进行交流，一方面使我们发现了实验需要进一步完善的地方，另一方面也为今后的研究提供了许多新的思路。例如，在本次实验中，我们发现在风险分摊与激励改善型报酬契约下，风险中性和风险喜好的预算下级其预算松弛并不等于零，这就说明除了风险偏好外，还可能存在影响预算松弛的其他因素；在激励补偿型报酬契约下，如果预算下级的预算标准为零时报酬会最高，可是没有一名实验对象提出的预算标准为零。通过询问我们发现主要原因如下：

（1）预算松弛是否在事后会被发现。如果预算松弛在事后是不可证实的，那么是否可能具有更高的预算松弛倾向呢？如果我们采取监督的策略，并且当实际业绩与预算目标之间存在较大差异时进行调查，是否有助于降低预算松弛呢？

（2）考虑其他实验对象的预算数。如果自己设定的预算目标过低，会遭到预算上级质疑。实际上这可以看作是一个声誉问题，也就是说预算松弛可能会影响到关于预算下级工作能力、诚信等方面的声誉，从而对预算松弛产生约束。这实际上也为我们通过报酬契约解决预算松弛问题提供了新的思路，特别是在我国国有企业中，预算下级不仅仅局限于货币激励，可能更加关注个人的仕途等，因此是否可以进一步探讨声誉机制在解决预算松弛问题的激励作用。