1.剩余股利政策
剩余股利政策是指企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配，即净利润首先满足企业的资金需求，如果还有剩余，就派发股利；如果没有，则不派发股利。剩余股利政策的理论依据是MM 股利无关理论。根据MM 股利无关理论，在完全理想状态下的资本市场中，企业的股利政策与普通股每股市价无关，故而股利政策只需随着企业投资、融资方案的制定而自然确定。因此，采用剩余股利政策时，企业要遵循如下4个步骤：
①设定目标资本结构，在此资本结构下，企业的加权平均资本成本将达到最低水平。
②确定企业的最佳资本预算，并根据企业的目标资本结构预计资金需求中所需增加的权益资本数额。
③最大限度地使用留存收益来满足资金需求中所需增加的权益资本数额。
④留存收益在满足企业权益资本的增加需求后，若还有剩余则用来发放股利。
【例9－1】 某公司20×5年税后利润为1 000 万元，20×6年的投资计划需要资金1 200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。计算公司20×5年可供发放的股利金额。
解 按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：
1 200×60%＝720（万元）
20×5年公司可以发放的股利金额为：
1 000－720＝280（万元）
【例9－2】 某企业遵循剩余股利政策，其目标资本结构为资产负债率为60%。要求：
（1）如果该年的税后利润为60万元，在没有增发新股的情况下，企业可以从事的最大投资支出是多少？
（2）如果企业下一年拟投资100万元，企业将支付多少股利？
解 （1）企业作出的最大投资支出：60÷（1－60%）＝150（万元）。
（2）企业支付的股利：60－100×（1－60%）＝20（万元）。
剩余股利政策成立的基础是，大多数投资者认为，如果企业再投资的收益率高于投资者在同样风险下其他投资的收益率，那么他们宁愿把利润保留下来用于企业再投资，而不是用于支付股利。如果企业有投资收益率达12%的再投资机会，而股东取得股息后再投资的收益率只有10%时，则股东们愿意选择将利润保留于企业。股东取得股息再投资后获得的10%的收益率就是企业利润留存的成本。如果投资者能够找到其他投资机会，使得投资收益大于企业利用保留利润再投资的收益，则投资者更喜欢发放现金股利。这意味着投资者对于盈利留存或发放股利毫无偏好，关键是企业投资项目的净现值必须大于零。
剩余股利政策的优点在于：可以最大限度地满足企业对再投资的权益资金需要，保持理想的资本结构，并能使综合资本成本最低，实现企业价值的长期最大化。
剩余股利政策的缺点在于：
①忽略了不同股东对资本利得与股利的偏好，损害那些偏好现金股利的股东利益，从而有可能影响股东对企业的信心。
②企业采用剩余股利政策是以投资的未来收益为前提的，由于企业管理层与股东之间存在信息不对称情况，股东不一定了解企业投资的未来收益水平，也会影响股东对企业的信心。
③若完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动，那么在盈利水平不变的前提下，股利发放额与投资机会的多寡呈反方向变动；而在投资机会维持不变的情况下，股利发放额将与公司盈利呈同方向波动。
剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于企业树立良好的形象，一般适用于企业初创阶段。(www.xing528.com)
2.固定股利政策
固定股利政策表现为每股股利支付额固定。其基本特征是，不论经济情况如何，也不论企业经营情况好坏，不降低股利的发放额，将企业每年的每股股利支付额稳定在某一特定水平上保持不变，只有企业管理层认为企业的盈利确已增加，而且未来的盈利足以支付更多的股利时，企业才会提高每股股利支付额。
固定股利政策的优点在于：
①由于股利政策本身的信息含量，稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信号，即如果企业的盈利下降而股利并未减少，那么投资者会认为企业未来的经济情况会有好转，有利于树立企业的良好形象，增强投资者对企业的信心，稳定企业股票的价格。
②稳定的股利政策有助于消除投资者心中的不确定感，有助于投资者安排股利的收入和支出，有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东。
固定股利政策的缺点在于：
①股利的支付与盈利相脱节，当盈利较低时仍要支付固定股利，可能会出现资金短缺、财务状况恶化，影响企业的长远发展
②在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，是违反《公司法》的行为。
这种股利政策适用于盈利稳定或处于成长期的企业。
3.固定股利支付率政策
固定股利支付率政策是将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。在这一股利政策下，只要企业的税后利润一经计算确定，所派发的股利也就相应确定了。固定股利支付率越高，企业留存的净利润越少。
固定股利支付率政策的优点在于：
①采用固定股利支付率，股利与企业盈利紧密结合，体现了“多盈多分、少盈少分、不盈不分”原则，这样才算真正做到公平地对待每一股东。
②由于企业的获利能力在各个年度间经常是变动的，因此每年的股利也应当随着企业收益的变动而变动。采用固定股利支付率政策，企业每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。
固定股利支付率政策的缺点在于：
①大多数企业每年的收益很难保持稳定不变，导致年度间的股利额波动较大，由于股利的信号传递作用，波动的股利很容易给投资者带来企业经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象，成为企业的不利因素。
②容易使企业面临较大的财务压力，这是因为企业实现的盈利多并不能代表企业有足够的现金流来支付较多的股利额。
③确定合适的固定股利支付率的难度比较大。
由于企业每年面临的投资机会、筹资渠道都不同，而这些都可以影响到企业的股利分派，所以一成不变地奉行固定股利支付率政策的企业在实际中并不多见，固定股利支付率政策只是比较适用于那些处于稳定发展且财务也较稳定的企业。
4.低正常股利加额外股利政策
低正常股利加额外股利政策是介于固定股利政策与固定股利支付率政策之间的一种股利政策，其特征是：企业一般每年都支付较低的固定股利，当盈利增长较多时，再根据实际情况加付额外股利。即当企业盈余较低或现金投资较多时，可维持较低的固定股利；而当企业盈利有较大幅度增加时，则加付额外股利。这种政策既能保证股利的稳定性，使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东，又能做到股利和盈利有较好的配合，使企业具有较大的灵活性。
这种股利政策适用于盈利与现金流量波动较大、不够稳定的企业，因而也被大多数企业所采用。
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