现金流量是一个投资项目引起的现金流入量与现金流出量的总称，它可以反映和描述整个项目周期（包括建设期、经营期、终结点）的资本流动状况。正确预计投资项目的现金流量是进行项目投资决策的基础，同时也是保证项目投资决策有效性的重要前提。
按照现金流量发生的时间顺序，可以对初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量分别进行预计。
1.初始现金流量
初始现金流量是指从投资项目启动开始到建成为止发生的现金流量（主要发生在项目建设过程中），即项目在建设期的现金流量，主要包括以下几个方面。
（1）固定资产投资，包括固定资产的购置或建造成本、运输成本和安装调试成本等。
（2）垫支的流动资产，也称为营运资金的垫支。一个项目的正常运转，除了固定资产投资外，还需要企业注入相应的流动资金，包括为维持项目正常运转所需要占用的现金、应收账款、原材料等流动资产。但这些流动资产不需要企业全部出资，因为这些流动资产所需的资金中的一部分可以由自然性流动负债比如应付账款、应付税金等来解决，企业只需投入二者的差额即净营运资金即可。之所以说是“垫支”，是因为这部分流动资金完全是为满足新增固定资产的需求而投入的，当固定资产到期报废或被处置后，这部分资金自然就可以收回了。通常，营运资金的投放应该在项目建设完成投产的时点。另外，由于在会计上一般不涉及企业损益，因此这部分现金流量不受所得税的影响。
（3）原有固定资产的变价收入，主要是固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入。
（4）所得税，是指固定资产重置时变价收入的税赋损益，其中引起所得税多缴的部分视为现金流出，形成节税的部分视为现金流入。
（5）其他费用，是指与投资有关的筹建费用、职工培训费用、资料费用、咨询费用等。
可见，初始现金流量大多为现金流出量，它们可以是一次性发生的，也可以是分次发生的。
2.经营现金流量
经营现金流量，又称为营业现金流量，是指从投资项目投入使用开始到项目报废清理为止的整个经营期内，由于本项目的生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。现金流入多指经营收入，现金流出多指经营现金支出和缴纳的税金。一般以年为单位进行预计。
某一年的现金流入量减去其现金流出量之后的差额即构成该年的经营现金净流量（NCF）。经营现金净流量一般可以按以下三种方法计算。
（1）根据经营现金净流量的定义计算
这里的付现成本泛指每年付现的营业成本，不仅包括经营活动中所发生的营业成本，而且还包括消费税、城市维护建设税及教育费附加等。但不包括筹资活动发生的成本，也不包括非付现成本，比如折旧和摊销等费用。
（2）根据年末经营结果来计算
企业每年的现金增加来自两个方面，一是当年增加的净利润；二是当年计提的折旧及摊销等非付现成本（为了方便，在下面的讨论中，以折旧作为非付现成本的代名词），以现金形式从销售收入中回收，留存在企业，所以有(www.xing528.com)
（3）根据所得税对收入、营业成本和折旧的影响计算
因为有
由此产生经营现金净流量的第三个计算公式为：
以上三种方法的计算结果是一致的。
3.终结现金流量
终结现金流量是指投资项目终结时所发生的各种现金流量。项目终结的“年份”具有双重含义，它既是项目经营使用期的最后年份，同时也是项目终了的年份。因此，终结现金流量既包括经营现金流量（内容与预计方法同前），又包括非经营现金流量。非经营现金流量包括固定资产的净残值收入或变价收入及税负损益、垫支营运资金的回收、停止使用土地的变价收入。终结现金流量主要是现金流入量。
利润在各年之间的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金净流量的分布不受或相对少受折旧方法的影响，它主要是根据收付实现制进行预计，但会计上的利润是根据权责发生制原则所确定的分期损益，因此两者既有区别也相联系。但在项目整个有效年限内，利润总数与现金净流量总数应该是相等的。
【例7－1】 宏达公司拟购入一台设备以扩大生产规模，现有Ⅰ和Ⅱ两个方案可供选择。Ⅰ方案需投资300万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为150万元，每年付现成本为50万元。Ⅱ方案需投资360万元，采用直线法折旧，使用寿命也是5年，5年后残值收入为60万元，5年中每年销售收入为170万元，付现成本第1年为60万元，以后随着设备陈旧逐年增加修理费3万元，另需垫支营运资金30万元。假设所得税税率为25%，如何估算该项目投资的现金流量？
解 根据以上资料计算编制两个方案的现金流量表如表7－1和表7－2所示。
表7－1 两个项目投资方案的营业现金流量计算表 （单位：万元）
注：Ⅰ方案的年折旧额＝300÷5＝60（万元）。
Ⅱ方案的年折旧额＝（360－60）÷5＝60（万元）。
表7－2 两个项目投资方案税后现金净流量计算表 （单位：万元）
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