股票估价的基本模型及其应用

股票的内在价值就是股票带给持有者的未来现金流入的现值，即由一系列的未来股利的现值和将来出售股票时售价的现值之和构成。股票估价的主要方法是计算其内在价值，然后和股票市价比较，视其低于、高于或等于市价，决定买入、卖出或继续持有。可以通过一个特定技术指标与数学模型，估算出股票在未来一段时期的相对价格，也叫做股票预期价格。股票估价的基本模型有三种：

1.短期持有，未来准备出售的股票估价模型

式中，V为股票的内在价值；Dt为第t年的股利；Vn为第n年出售股票时的市价；K为贴现率，一般采用当时的市场利率或投资者要求的最低报酬率；n为股票出售前的年数（期数）。

2.长期持有，股利零成长的股票估价模型

在未来每年股利稳定不变，投资者持有期间很长的情况下，投资者未来所获得的现金流入是一个永续年金，则股票的估价模型为：

式中，D为未来每年固定的股利。

【例6－1】　某公司每年分配每股股利为3 元，最低报酬率为15%，则股票的价值是多少？

解　

3.长期持有，股利固定增长的股票估价模型

式中，D1为未来第一年的每股股利，D1＝D0（1＋g）；D0为基期（上一年）已经发放的每股股利；g为固定股利增长率。

【例6－2】　某公司准备投资购买A 股票，该股票上年每股股利为3元，预计以后每年增长率为5%，该公司要求的报酬率为15%，则该股票的内在价值是多少？(www.xing528.com)

解　

【例6－3】　甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司的股票。已知A公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长；B公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票的价值。

（2）代甲企业作出股票投资决策。

解　（1）计算A、B公司股票价值

A公司股票价值VA＝0.15×（1＋6%）／（8%－6%）＝7.95（元）

B公司股票价值VB＝0.60／8%＝7.5（元）

（2）分析与决策

由于A公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7.95元，故A公司股票目前不宜投资购买；B公司股票现行市价为7元，低于其投资价值7.50元，故B公司股票值得投资，因此宜购买B公司股票。