杜邦分析模型在财务管理中的应用

对企业的财务状况和经营成果进行分析，除了要对企业的偿债能力、营运能力和盈利能力单独进行分析外，还需要将企业的多种财务活动、多种财务指标联系起来，根据其内在联系结合起来加以研究。

1.使用Excel建立杜邦分析模型

在“财务分析模型.xls”工作簿中插入一个名为“杜邦分析模型”的工作表，格式设计如图3－16所示。

图3－16　杜邦分析模型

2.计算

（1）将利润表中的净利润数据填入到B12单元格中，将销售收入净额数据分别填入F12与I12单元格中。在“杜邦分析模型”工作表的相应单元格中输入如表3－9所示的公式进行计算。

表3－9　计算公式

（2）计算结果如图3－17所示。

图3－17　杜邦分析模型计算结果

【本章小结】

1.财务分析就是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的财务状况、经营成果和现金流量状况的过程。财务分析是评价财务状况及经营业绩的重要依据，是实现理财目标的重要手段，也是作出正确投资决策的重要步骤。财务分析方法多种多样，但常用的有以下三种方法：比率分析法、因素分析法和趋势分析法。

2.财务分析的内容主要包括以下四个方面：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和发展能力分析。企业偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率。长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，其分析指标主要有资产负债率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数和现金流量偿债保障比率。企业营运能力分析主要包括：流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析和总资产周转情况分析三个方面。企业盈利能力的一般分析指标主要有销售毛利率、销售净利率、资产收益率、净资产收益率以及上市公司盈利能力相关分析指标。企业发展能力的分析指标主要有销售增长率、净利润增长率、资本积累率和资产增长率。

3.财务综合分析就是将企业的营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面对企业的财务状况、经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益作出较为准确的评价与判断。

4.Excel在财务分析中的应用主要包括财务比率分析模型、环比分析模型、结构分析模型、财务比率综合评分法模型和杜邦分析模型。

【案例分析】

宜宾五粮液财务分析

宜宾五粮液股份有限公司（000858）于1998年4月21日上市，上市时注册资本为人民币379 596.672万元。截至2013年年底，公司总股本为379 596.672万股，宜宾市国有资产有限责任公司作为公司第一大股东持股36%。公司2013年销售五粮液及系列产品151 087吨，同比下降1.13%；实现营业收入2 471 858.86万元，同比下降9.13%；营业利润为1 143 243.29万元，同比下降16.56%；实现净利润832 221.54万元，同比下降19.48%。

案例分析与讨论：

1.从中国证券监督委员会等相关网站下载宜宾五粮液（000858）近3年的年报，从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等方面对宜宾五粮液（000858）近3年的财务数据进行比率分析。

2.将宜宾五粮液（000858）与同行业公司进行相同比率的比较分析。

3.写出公司3年的杜邦公司并作因素分析。

资料来源：改编自《〈公司理财〉习题与解析》。刘淑莲，张广宝.《〈公司理财〉习题与解析》［M］.2版.北京：北京大学出版社.

【思考题】

1.什么是财务分析？财务分析有哪些作用？

2.财务分析的方法有哪些？

3.影响短期偿债能力的因素有哪些？

4.资产负债率的高低对债权人和股东会产生什么影响？

5.你是如何理解企业营运能力相关指标的计算公式的？

6.为什么说净资产收益率是反映企业盈利能力的核心指标？

7.企业发展能力分析的内容有哪些？

8.阐述杜邦分析指标体系中主要财务指标之间的相互关系。

【课后练习】

一、单项选择题

1.其他条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产收益率下降的是_________。

A.用银行存款支付一笔销售费用

B.用银行存款购入一台设备

C.将可转换债券转换为优先股

D.用银行存款归还银行借款

2.在下列财务分析主体中，必须高度关注企业资本的保值和增值状况的是________。

A.短期投资者

B.企业债权人

C.企业所有者

D.税务机关

3.下列关于衡量短期偿债能力的指标的说法中正确的是_________。

A.流动比率较高时说明企业有足够的现金或存款用来偿债

B.如果速动比率较低，则企业没有能力偿还到期的债务

C.与其他指标相比，用现金流动负债比率评价短期偿债能力更加谨慎

D.现金流动负债比率＝现金／流动负债

4.长期债券投资提前变卖为现金，将会_________。

A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响

B.对速动比率的影响大于对流动比率的影响

C.影响速动比率但不影响流动比率

D.影响流动比率但不影响速动比率

5.假设业务发生前速动比率大于1，偿还应付账款若干，将会________。

A.增大流动比率，不影响速动比率

B.增大速动比率，不影响流动比率

C.增大流动比率，也增大速动比率

D.降低流动比率，也降低速动比率

6.如果企业的应收账款周转率高，则下列说法中不正确的是________。

A.收账费用少

B.短期偿债能力强

C.收账迅速

D.坏账损失率高

7.产权比率为3／4，则权益乘数为_________。

A.4／3

B.7／4

C.7／3

D.3／4

8.下列指标中，在收付实现制的基础上，充分反映出企业当期净利润中有多少是有现金保障的有_________。

A.利息保障倍数

B.已获利息倍数

C.每股收益

D.盈余现金保障倍数

9.不影响净资产收益率的指标包括_________。

A.总资产周转率

B.营业净利率

C.资产负债率

D.流动比率

10.下列说法中正确的是________。

A.企业通过降低负债比率可以提高其净资产收益率

B.速动资产过多会增加企业资金的机会成本

C.市盈率越高，说明投资者对于公司的发展前景越看好，所以市盈率越高越好

D.在其他条件不变的情况下，用银行存款购入固定资产会引起总资产收益率降低

11.下列各项展开式中不等于每股收益的是________。

A.总资产收益率×平均每股净资产

B.股东权益收益率×平均每股净资产

C.总资产收益率×权益乘数×平均每股净资产

D.主营业务收入净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产

12.在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是________。

A.净资产收益率

B.总资产净利率

C.总资产周转率

D.营业净利率

13.资产总额为100万元，年末资产总额为140万元，净利润为24万元，所得税为9万元，利息支出为6万元，则总资产收益率为_________。

A.27.5%

B.20%

C.32.5%

D.30%

14.某公司2015年度营业收入为3 000万元。年初应收账款余额为150万元，年末应收账款余额为250万元，每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为________天。

A.15

B.17(www.xing528.com)

C.22

D.24

15.A 上市公司2016年实现的净利为2 750万元，年初发行在外的普通股为10 000万股，2016年5月1日新发行6 000万股，11月1日回购1500万股，以备将来奖励职工之用，则该上市公司2016年基本每股收益为_________元。

A.0.1

B.0.2

C.0.3

D.0.4

二、多项选择题

1.下列各项中属于财务报表数据局限性的是________。

A.缺乏可比性

B.缺乏可靠性

C.存在滞后性

D.缺乏具体性

2.下列各项中属于效率比率的有_________。

A.资产周转率

B.销售毛利率

C.总资产收益率

D.流动比率

3.某公司当年经营利润很多，却不能偿还当年债务，为查清原因，应检查的财务比率有_________。

A.已获利息倍数

B.流动比率

C.存货周转率

D.应收账款周转率

4.在计算速动资产时需要在流动资产中减掉________。

A.存货

B.应付账款

C.预付账款

D.一年内到期的非流动资产

5.关于产权比率与资产负债率，下列说法中正确的是_________。

A.两个比率对评价偿债能力的作用基本相同

B.资产负债率侧重于揭示财务结构的稳健程度

C.产权比率侧重于分析债务偿付安全性的物资保障程度

D.产权比率侧重于揭示自有资金对偿债风险的承受能力

6.提高营业净利率的途径主要包括________。

A.扩大营业收入

B.提高负债比率

C.降低成本费用

D.提高成本费用

7.下列各项中属于企业发展能力分析指标的是_________。

A.资本积累率

B.营业收入增长率

C.资本保值增值率

D.技术投入比率

8.净资产收益率可以综合反映企业的_________。

A.盈利能力

B.短期债债能力

C.长期偿债能力

D.营运能力

9.企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释性潜在普通股包括________。

A.股票期权

B.认股权证

C.可转换公司债券

D.不可转换公司债券

10.下列公式中正确的是________。

A.营业利润率＝营业利润／营业收入

B.权益乘数＝1／（1－产权比率）

C.营业净利率＝净利润／营业收入

D.营业利润率＝利润总额／营业收入

11.下列各项中，与净资产收益率密切相关的有_________。

A.主营业务净利率

B.总资产周转率

C.总资产增长率

D.权益乘数

12.影响总资产收益率的因素主要有_________。

A.产品的售价

B.单位产品成本的高低

C.产品的销量

D.所得税税率

13.利息保障倍数指标所反映的企业财务情况包括_________。

A.获利能力

B.长期偿债能力

C.短期偿债能力

D.发展能力

三、判断题

1.速动比率用于分析企业的短期偿债能力，所以速动比率越大越好。（　）

2.尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率较高，却有可能出现无力支付到期的应付账款的情况。（　）

3.在其他条件不变的情况下，权益乘数越小，企业的负债程度越高，财务风险越大。（　）

4.某公司20×6年初发行在外的普通股股数为100万股，20×6年4月1日增发15万股，9月1日回购12万股。20×6年年末股东权益为1232万元，则该公司20×6年度加权平均发行在外的普通股股数为107.25万股，每股净资产为11.49元／股。（　）

5.净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数，其中权益乘数＝年末资产／年末所有者权益。（　）

6.沃尔比重评分法的基本步骤为：选择评价指标并分配指标权重；确定各项评价指标的标准值；对各项评价指标计分并计算综合分数；形成评价结果。（　）

7.市盈率是评价上市公司盈利能力的指标，它反映投资者愿意为公司每股净利润支付的价格。（　）

8.某企业去年的销售净利率为5.73%，资产周转率为2.17，今年的销售净利率为4.88%，资产周转率为2.88。若两年的资产负债率相同，则今年的净资产收益率与去年的相比呈上升趋势。（　）

四、计算分析题

1.远大公司20×4年年末资产负债表如表3－10所示（单位：元）。该公司20×4年年末的流动比率为2，负债与股东权益比率为0.6，存货周转率为8次，年初该公司的存货金额为3万元，公司当年的销售收入为100万元，销售毛利率为60%。请根据已知的有关数据和资料完成下表（该公司全部账户均已包括在表3－10中）。

表3－10　远大公司20×4年年末资产负债表

2.某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元，一年按360天计算。要求：

（1）计算该公司流动负债年末余额。

（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。

（3）计算该公司本年营业成本。

（4）假定本年赊销收入净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。

3.某企业上年营业收入净额为6 900万元，全部资产平均余额为2 760万元，流动资产平均余额为1 104万元；本年营业收入净额为7 938万元，全部资产平均余额为2 940万元，流动资产平均余额为1 323万元。请计算该企业上年与本年的全部资产周转率和流动资产周转率。

4.某公司20×8年的有关财务资料如表3－11所示（单位：万元），该公司20×8年实现利润25万元。要求：

表3－11　20×8年有关资料

（1）计算净资产收益率。

（2）计算总资产净利率（凡涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）。

（3）分别计算年初、年末的资产负债率。

5.某公司20×4年度资产负债表如表3－12所示（单位：元）。20×4年实现的净利润为70万元，销售收入为350万元。该公司20×3年有关财务指标如下：销售净利率11%，总资产周转率1.5，权益乘数1.4。要求：

表3－12　某公司20×4年度资产负债表

（1）运用杜邦财务分析体系计算20×4年该公司的净资产收益率。

（2）采用连环替代法分析20×4年该公司净资产收益率指标变动的具体原因。