财务管理与金融环境：金融市场、金融机构和利率

金融环境是企业财务管理最为重要的环境因素，企业需要资金从事投资和经营活动，而资金的取得，除了自有资金外，主要是来自金融机构和金融市场。金融政策的变化必然影响企业的筹资、投资和资金运营活动。金融市场、金融机构和利息率构成了影响财务管理的三大金融环境要素。

1.金融市场

金融市场是指资金筹集的场所，是资金供应者和资金需求者双方通过信用工具融通资金的市场，即实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和进行有价证券交易活动的市场。

广义的金融市场是指一切资本流动（包括实物资本和货币资本）的场所，其交易的内容为货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等；狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。

企业的筹资与投资活动都是在一定的环境约束下进行的，金融市场是约束筹资与投资活动的直接环境因素，它不仅提供了场所，而且还促进了资本的合理流动与优化配置。

金融市场包括三个基本构成要素：金融市场主体、金融市场客体和金融市场参与者。金融市场主体就是从事资金融通活动的金融机构；金融市场客体是金融市场的交易对象，即金融资产；金融市场参与者就是资金供应者和需求者。

（1）金融市场的分类

①按交易的期限分为短期资本市场和长期资本市场。短期资本市场是指期限不超过一年的资金交易市场，因为短期有价证券易于变成货币或作为货币使用，所以也叫货币市场。长期资本市场是指期限在一年以上的股票和债券交易市场，因为发行股票和债券主要用于固定资产等资本货物的购置，所以也叫资本市场。

②按交易的性质分为发行市场和流通市场。发行市场是指从事新证券和票据等金融工具买卖的市场，也叫初级市场或一级市场。流通市场是指从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的转让市场，也叫次级市场或二级市场。

③按交易的直接对象分为同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场和金融期货市场等。

④按交割的时间分为现货市场和期货市场。现货市场是指买卖双方成交后，当场或几天之内买方付款、卖方交出交易对象的交易市场。期货市场是指买卖双方成交后，在双方约定的未来某一特定的时日才交割的交易市场。

（2）金融市场对企业财务管理的影响

①金融市场为企业提供了良好的投资和筹资场所。当企业需要资金时，可以在金融市场选择合适的方式筹资，而当企业有闲置的资金时，又可以在市场上选择合适的投资方式为其资金寻找出路。

②金融市场为企业的长短期资金相互转化提供方便。企业可通过金融市场将长期资金如股票、债券等变现为短期资金，也可以通过金融市场购进股票、债券等，将短期资金转化为长期资金。

③金融市场为企业财务管理提供有意义的信息。金融市场的利率变动反映资金的供求状况，有价证券市场的行情反映投资人对企业经营状况和盈利水平的评价。这些都是企业生产经营和财务管理的重要依据。

2.金融机构

社会资金从资金供应者手中转移到资金需求者手中大多需要通过金融机构。我国目前的金融机构主要包括以下几种：

（1）中国人民银行。中国人民银行是我国的中央银行，它代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库。

（2）政策银行。政策银行是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以盈利为目的的金融机构。我国目前有三家政策银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。

（3）商业银行。商业银行是以经营存款、放款、办理转账结算为主要业务，以盈利为主要经营目标的金融企业。我国的商业银行有：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中信实业银行、广东发展银行、招商银行、光大银行等。

（4）其他金融机构。我国的其他金融机构有：保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司、金融租赁公司。信托投资公司主要办理信托存款和信托投资业务，在国外发行债券和股票，办理国际租赁等业务。租赁公司则介于金融机构与企业之间，它先筹集资金购买各种租赁物，然后出租给企业。

3.利息率

利息率简称利率，是利息占本金的百分比指标。从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金的交易价格。资金作为一种特殊的商品，它以利率为价格的融通，实质上是资源通过利率实行的再分配。因此，利率在资金分配及企业财务决策中起着重要作用。利率可以按照不同的标准分为以下几类：

（1）按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率。基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。所谓起决定作用，是指如果这种利率变动，那么其他利率也相应变动。因此了解基准利率水平的变化趋势，就可以了解全部利率的变化趋势。基准利率在西方通常是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。套算利率是指在基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。

（2）按利率是否变动，分为固定利率和浮动利率。固定利率是指在借贷期内固定不变的利率，受通货膨胀的影响，实行固定利率会使债权人利益受到损害。浮动利率是指在借贷期内可以调整的利率，在通货膨胀条件下采用浮动利率，可使债权人减少损失。

（3）按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率。市场利率是指根据资金市场上的供求关系，随着市场而自由变动的利率。法定利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。

正如任何商品的价格均由供应和需求两方面来决定一样，资金这种特殊商品的价格——利率，也主要是由供给与需求来决定。但除这两个因素外，经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度等。对利率的变动均有不同程度的影响。因此，资金的利率通常由三部分组成：纯利率、通货膨胀补偿率和风险报酬率。利率的一般计算公式可表示如下：

纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的平均利率。在没有通货膨胀时，国库券的利率可被视为纯利率。

通货膨胀补偿率是指由于通货膨胀会降低货币的实际购买力，为弥补其购买力损失而在纯利率的基础上加上通货膨胀的附加率。

风险补偿率是由于存在违约风险、流动性风险和期限风险而要求在纯利率和通货膨胀之外附加的补偿利率。其中，违约风险补偿率是指为了弥补因债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求附加的利率；流动性风险补偿率是指为了弥补因债务人资产不能随时变现，无法收回投资而带来的风险，由债权人要求附加的利率；期限风险补偿率是指为了弥补因偿债期长，在收回投资前由利率变动导致所投资的资产价值降低而带来的风险，由债权人要求附加的利率。

【本章小结】

1.财务活动是指资金的筹集、运用、消耗、收回及分配等一系列行为，其中资金的运用、消耗、收回又称为投资，所以筹资活动、投资活动、资金营运活动和利润分配活动构成财务活动的基本内容。

2.财务关系是指企业组织财务活动所发生的企业与各方面的经济利益关系。其内容包括：企业与国家行政管理者之间的财务关系；企业与投资者之间的财务关系；企业与债权人之间的财务关系；企业与受资者之间的财务关系；企业与债务人之间的财务关系；企业内部各单位之间的财务关系；企业与职工之间的财务关系。在企业财务关系中最为重要的财务关系是所有者、经营者与债权人之间的关系，企业要处理、协调好所有者与经营者、所有者与债权人之间的矛盾及利益关系。

3.财务管理是企业组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。其基本内容包括筹资管理、投资管理、资金营运管理和利润分配管理。

4.财务管理目标是企业财务管理工作（尤其是财务决策）所依据的最高准则，是企业财务活动所要达到的最终目标。财务管理目标主要有四种观点，即利润最大化、资本利润率（或每股收益）最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。

5.财务管理工作环节是指财务管理的工作步骤和一般程序，其内容包括：财务预测、财务计划、财务预算、财务决策、财务控制、财务分析与财务考核等。

6.财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响的企业内外部的各种条件，包括内部财务环境和外部财务环境。通过了解财务环境，可以使得企业在规划财务行为时更加合理、有效，以提高企业财务活动对环境的适应能力、应变能力和利用能力。因此，企业财务管理环境一般是指外部财务环境。外部财务环境主要包括：法律环境、经济环境和金融环境等。

【案例分析】

来利商店企业组织形式选择

杜来利拥有一家经营得十分成功的汽车经销商店——来利商店。25年来，杜来利一直坚持独自经营，身兼所有者和管理者两职。现在他已经70岁了，打算从管理岗位上退下来，但是他希望汽车经销商店仍能掌握在家族手中，他的长远目标是将这份产业留给自已的儿孙。

杜来利正在考虑是否将他的商店转为公司制经营。如果他将商店改组为股份公司，那么他就可以给自己的每一位儿孙留下数目合适的股份。另外，他可以将商店整个留给儿孙让他们进行合伙经营。为了能够选择正确的企业组织形式，杜来利制订了下列目标：

（1）所有权。杜来利希望他的两个儿子各拥有25%的股份，5个孙子各拥有10%的股份。

（2）存续能力。杜来利希望即使在儿孙死亡或放弃所有权的情况下也不会影响经营的存续性。

（3）管理。当杜来利退休后，他希望将产业交给一位长期服务于商店的雇员王刚来管理。虽然杜来利家族保持产业的所有权，但他并不相信他的家族成员有足够的时间和经验来完成日常的管理工作。事实上，杜来利认为他有两个孙子根本不具有经济头脑，因此他并不希望他们参与管理工作。

（4）所得税。杜来利希望企业采取的组织形式可以尽可能减少他的儿孙们应缴纳的所得税。他希望每年的经营所得都可以尽可能多地分配给商店的所有人。

（5）所有者的债务。杜来利知道经营汽车商店会出现诸如对顾客汽车修理不当而发生车祸之类的意外事故，这要求商店有大量的资金。虽然商店已投了保，但还是希望能够保证在商店发生损失时，他的儿孙们的个人财产不受任何影响。

案例分析与讨论：

1.根据你掌握的知识，你认为该企业应采用公司制还是合伙制？

2.公司制或合伙制对企业财务管理会产生哪些影响？

资料来源：张建华，欧阳歆.财务管理［M］.重庆：重庆大学出版社，2009.

【思考题】

1.简述财务管理的概念及其内容。

2.如何理解财务管理目标？

3.简述财务管理工作环节的含义及组成内容。

4.如何处理企业与其他利益各方的财务关系？

5.经济环境包括哪些内容？

6.简述金融环境的构成要素及其对企业财务管理的影响。

【课后练习】

一、单项选择题

1.影响财务管理目标实现的两个最基本的因素是_________。

A.时间价值和投资风险

B.投资报酬率和风险

C.投资项目和资本结构

D.资金成本和贴现率

2.企业财务关系中最为重要的是________。

A.股东和经营者之间的关系

B.股东和债权人之间的关系

C.股东、经营者、债权人之间的关系

D.企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系

3.企业的资金运动表现为_________。

A.资金的循环与周转

B.资金的循环

C.资金的来源与使用

D.资金的周转

4.能够反映企业价值最大化目标实现程度的指标是________。(www.xing528.com)

A.利润额

B.总资产报酬率

C.每股市价

D.市场占有率

5.在现代市场经济条件下，企业财务管理的核心环节是_________。

A.财务预测

B.财务决策

C.财务预算

D.财务控制

6.下列措施可以用来协调解决股东和管理层矛盾的是________。

A.保护性条款和惩罚措施

B.激励、约束和奖惩机制

C.完善上市公司的治理结构

D.规范上市公司的信息披露制度

7.企业价值最大化目标强调的是企业的_________。

A.实际利润额

B.实际利润率

C.预期获利能力

D.生产能力

8.每股收益最大化目标与利润最大化目标相比较，其优点是_______。

A.考虑了资金时间价值因

B.考虑了风险价值因素

C.反映了创造利润与投入资本之间的关系

D.能够避免企业的短期行为

9.企业资金运动的起点是________。

A.投资活动

B.筹资活动

C.营运活动

D.分配活动

10.企业与职工之间的财务关系表现为_________。

A.债权债务关系

B.资金结算关系

C.劳动成果分配关系

D.强制和无偿的分配关系

二、多项选择题

1.从公司管理当局的可控因素看，股价的高低取决于_________。

A.报酬率

B.风险

C.投资项目

D.资本结构E.股利政策

2.财务管理十分重视股价的高低，其原因是股价_________。

A.代表了投资大众对公司价值的客观评价

B.反映了资本与获利之间的关系

C.反映了每股盈余的大小和取得的时间

D.它受企业风险大小的影响，反映了每股盈余的风险

3.以利润最大化作为财务管理的目标，其缺陷是_________。

A.没有考虑资金的时间价值

B.没有考虑风险因素

C.只考虑近期收益而没有考虑远期效益

D.只考虑自身收益而没有考虑社会效益

E.没有考虑投入资本和获利之间的关系

4.对于一个5年期国债来说，决定其票面利率的主要因素有_________。

A.纯利率

B.通货膨胀补偿率

C.期限风险收益率

D.流动性风险收益率

E.违约风险收益率

5.为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者之间矛盾的措施有_________。

A.所有者解聘经营者

B.所有者向企业派遣财务总监

C.公司被其他公司接收或吞并

D.所有者给经营者以股票期权

三、判断题

1.企业的目标就是财务管理的目标。（　）

2.在风险相同时股东财富的大小要看投资报酬率，而不是盈余总额。（　）

3.在风险相同、收益相同并且时间分布相同的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。（　）

4.在金融市场上，利率是一定时期内购买资金这一特殊商品的价格。（　）

5.企业在追求自己的目标时会使社会收益增加，因此企业目标和社会目标是一致的。（　）

6.财务管理是一项综合性的管理工作。（　）

7.股东财富最大化是用公司股票的市场价格来计量的。（　）

8.财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。（　）

9.从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。（　）

10.金融市场利率波动与通货膨胀有关，如后者起伏不定，则利率也会随之而起落。（　）