股权投资基金基础知识：投资项目估值简介

1.价值与价格

价值是事物的内在属性，价格是价值的外在表现形式。

2.企业价值与股权价值

◎企业价值是指所有出资人，包括股东和债权人，公司运营所产生的价值，包括股权价值和债权价值。

◎作为股权投资者，投资股权基金关心的是股权价值，所以股权价值决定最后交易价格。

◎简单价值等式

企业价值+现金＝股权价值+债务

企业价值＝股权价值+净债务

“现金”是指不用于运营的多余现金。

“债务”只包括要支付利息的负债（如银行贷款），不包括不用支付利息的负债（应付账款）。

◎一般价值等式

企业价值+非核心资产价值+现金＝债务+少数股东权益+归属于母公司股东的股权价值

3.企业估值特点

◎整体不是各部分的简单相加，有机结合。

◎整体价值来源于要素的结合方式。

◎部分只有在整体中才能体现出其价值。

◎整体价值只有在运行中才能体现出来。

4.常用企业估值方法

◎股权投资行业主要用到的估值方法为相对估值法、折现现金流估值法和创业投资估值法，其他估值法还有成本法、清算价值法、经济增加值法。具体内容如下：

相对价值法使用可比价值对目标公司进行价值评估，在创业投资基金和并购基金中大量使用。(www.xing528.com)

折现现金流估值方法适用于目标公司现金流稳定、未来可预测性较高的情形。

创业投资估值法主要用于处于创业早期企业的估值。

成本法主要作为一种辅助方法存在，因为企业历史成本与未来价值并无必然联系。

清算价值法常见于杠杆收购和破产投资策略。

一鸣证书教研组考点分析：

掌握股权投资基金估值的概念、特点。考试重点是企业价值和股权价值的概念和关系。

【典型例题17】

单选：使用简单价值等式对企业价值与股权价值进行转换时，以下表述正确的是（　　）。

Ⅰ.企业价值+现金＝股权价值+债务

Ⅱ.需要考虑非核心资产

Ⅲ.企业价值是指公司所有出资人，包括股东和债权人，共同拥有的公司运营所产生的价值

Ⅳ.需要考虑支付利息的负债和不支付利息的负债

A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

C.Ⅲ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅲ

【答案】D

【解析】简单价值等式：企业价值+现金（不用于运营的多余现金）＝股权价值+债务［要支付利息的负债（如银行贷款），不包括应付账款］，所以Ⅰ正确，Ⅳ错误；企业价值（核心资产）：所有出资人，包括股东和债权人，公司运营所产生的价值，包括股权价值和债权价值，所以Ⅲ正确，Ⅱ错误。