交易所自律监管在美国证券市场发展初期是保护投资者利益的主要制度。早在1791年，纽约的股票经纪人就采纳了一系列程序规则保证合同履行，并且交易所会剔除那些缺乏诚信的经纪人。[27]FINRA是一家独立的、非营利性的自律监管组织[28]，为美国唯一的管理经纪人和经纪自营商的自律监管机构。经SEC批准，2007年1月由美国全国证券交易商协会（National Association of Securities Dealers，NASD）和纽约交易所（New York Stock Exchange）的会员监管、执法和仲裁部门合并成立FINRA。FINRA的自律监管权主要来自《1934年证券交易法》（1934 Securities Exchange Act）第十五章的授权。根据《1938年玛隆尼法》（1938 Maloney Act），经纪人和经纪自营商必须在NASD注册才能销售证券。《1975年证券交易法》修改后，NASD才明确享有针对违法行为的处罚权。[29]
截至2018年底，约有近3 607家经纪商和63万经纪人在FINRA注册并受到其监管。[30]FINRA的执法部主要负责调查违反证券法规的行为，并提起自律监管执法程序，请求施加惩戒性措施。[31]FINRA有权力对经纪人和经纪公司施加罚款、谴责、暂停或禁止执业的处罚。与SEC的执法程序不同，FINRA的执法部向其内设的审判员办公室（Office of Hearing Officers）提交投诉申请，因而执法程序不涉及司法审判。审判员办公室在收到投诉后，将组成一个三人的审判小组。该小组一般由一名办公室职员和两名行业专家组成。对于每个案件，审判小组都将在充分考虑涉案双方所提交的证据的前提下，出具书面的裁判决定，并解释裁判的依据。被处罚方如果对决定存在异议，可以向FINRA内设的全国审判委员会（National Adjudicatory Council）提起上诉程序。如果其仍不服上诉决定，可以向SEC或联邦法院起诉。[32](www.xing528.com)
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