“资本金穿透”的要求，是财政部金融司司长王毅在2017年11月初的一个公开论坛中提出的。王毅表示，一些地方、一些项目出现了自有资金实力不足的现象，举债借贷参与PPP，小股大债叠加风险。对此，王毅特别强调，要坚持资本金的管理。“要求对资本金做真正的穿透，而不要让政府所谓的各种公共性的基金、投资性的基金小马拉大车，更不要让社会的资本参与方用借来的钱作为资本金，再用银行的钱做运营。”
王毅称，政府和合作伙伴一定要掏出真金白银，拿自有资本做资本金。资本金之外可以去融资，但资金结构必须合理。不少社会资本自有资金实力不足，“穿透”看资本金都是借款，“小马拉大车”。这种情况下，社会资本难以分担长期的风险，PPP这个好的机制难以发挥应有作用。
对于资本金穿透，在薛涛看来，就是要追查PPP中项目的资本金来源，不能是借债，不能是固定的回报。
薛涛给记者分析，为什么进行资本金穿透，首先避免高杠杆带来的金融风险，其次便是防止社会资本方的资本金全是借款，没有达到共担风险的目的，甚至会从客观上带来套工程利润提前走人的现象。
来自PPP监管部门的人士则对经济观察报记者表示，资本金穿透主要是针对资本金不能用债务资金。PPP主要依靠未来的收益，而不是将资本金虚化。这样可以打破重工程轻运营的结局，也可以有效的防止运营期间出现问题。“资本金穿透管理可以有效的去杠杆，降低企业负债，可以迫使金融机构投资PPP，一是获得投资利息回报，其次是获得股权回报，也就是运营利润回报，还可以获得资产溢价的增值回报。若是PPP项目出现问题，可以用资本金来有效延缓时间，给政府和社会资本寻找到解决公共服务的途径和方法。这样PPP的速度肯定会降下来，但是质量肯定上去。”上述来自PPP监管部门的人士表示。
王毅还公开指出，地方政府方面，过于重视融资对经济增长的拉动，而轻视长效机制的塑造；过于重视短期投资效果，而轻视长期风险防范。社会资本方面，注重短期利益而轻视长期运营，“项目建好就拿钱、项目落地就走人”。中介组织方面，PPP刚刚起步，中介组织经验不足，对PPP相关法律、制度、税收等还在逐步熟悉的过程当中，“在干中学、边干边学”。中介市场缺乏行业自律和政府有效监管，服务水平还有待提高。(www.xing528.com)
王毅表示，财政部下一步将从四个方面来推动PPP工作：第一，从单纯关注项目落地数量，向关注项目规范性转变。第二，从重视增量项目，向更加重视存量项目转变。第三，从关注短期效益，向关注中长期效益转变。第四，在力所能及的情况下，更好地推动我国企业以PPP模式“走出去”，支持“一带一路”发展。
据悉，未来财政部将会继续出台规范PPP的相关政策。比如：强化10%的支出红线，强化两评（财政可承受能力和物有所值评价）并且将建立完善的PPP支出监测体系。
2017年11月10日，国家发展改革委出台了《关于全面深化价格机制改革的意见》（以下简称《意见》），对未来三年价格机制改革进行了系统谋划和全面部署。其中提出，完善政府和社会资本合作（PPP）项目价格调整机制，促进政府和社会资本合作模式推广。
大岳咨询总经理金永祥认为，新阶段的政策越来越清晰，未来PPP从数量上讲，总量高峰期已经过了，每年地方政府推出的PPP项目，2017年应该是一个高峰，以后数量大幅增加的可能性很小了。从2014年到现在起飞阶段，有些不规范的地方，接下来会越来越规范，从行业上讲不是公共服务的项目、风险分配不合理、运作不规范的、不接受上级政府监管的项目被清除出项目库。政府付费的这扇门越关越紧，价格进行调整，使用者付费的项目会增加。
（刊于《经济观察报》2017年11月19日）
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