中文在线：投资伟大公司，创业板胜利

十几年前清华创业园开张时正值互联网热，热度类似李克强总理去创业大街的场景。

话说“当年勇”。那时候园内几百个企业，我们的定位很清楚也很简单，只投园内的企业。1999～2007年投资了17家，占入园企业总数的3%，这17家有7家公司（占比40%）的股份通过并购实现退出。10年前把第一家公司卖给纳斯达克的一家德国公司，获得30多倍的回报，投资3年多赚了30多倍。能拿来吹牛的有4家公司（占比24%）在创业板上市，其中“数码视讯”算是我们的成名作，“中文在线”我们是第二大股东，前后花了15年；还有一家公司（占比6%），报了上海主板。

作为基金的负责人，我们获得了超高的成功概率，但那是发生在特定的条件下：创业园500多个项目我们都看过，而且天天泡在一起比较了解，8年的时间投了十几个项目，平均一年投2个，现在回头去看会发现，做天使不能急。

真的要感谢我的老板，给了我们那么宽松的条件，宽松到没有资金计划，也不规定投什么，没有考虑过赔了钱怎么办。那时的我根本不知道什么是投资回报率（ROI）、内部收益率（IRR），我们用政府支持孵化器的钱做投资，也用创业园获得税收返还的钱做投资，有钱就投，没有钱就不投。当时没有退出渠道，2000年的中国资本市场还没有解决国有股、法人股流通的问题。没有中小板、没有创业板、没有新三板，不知道什么时候能退出，也只能坚持。

我们投资的一家创业板上市公司上市后，我们四个投资机构一起吃饭交流。其中一家投资机构的老总跟上市公司老总说：“不好意思，过去这些年我们逼你最紧，因为我们是香港的上市公司，每个月都要报估值。”我们投这家公司时，以为三年内就能做到IPO的财务指标，实际上8年才IPO。正如一位同事所说：“我们把三年解放战争变成了八年抗战。”到今天为止，我们投的本金有十几个亿，管理的资产有几十个亿，在投资的企业里，有80%我们是其第一位投资人。(www.xing528.com)

10年前几乎所有人都认为投资是死路一条，都劝我不要干。今天中国更加开放，时代不一样了，还好我们一直坚持下来。今天我们对新三板乐观就是基于过去资本市场的发展历程，相信未来十年新三板一定很牛。

为什么做天使？有的人是做了多年实业，面临企业转型，想让自己也转型一下；有的人是看到成功的天使投资成百上千倍的回报，想试一试。总而言之，为了赚钱。赚钱确实很重要，但是，讲赚钱之前，首先要掏钱。其次要算成功概率、算退出时间。我们的第一个成名作熬了10年的时间。做天使投资，不需要大富大贵到今天买飞机、明天买游艇，但起码要基本的财务自由，有钱又有闲，才能去考虑天使投资，考虑再富一次的问题。投资理财跟做传统的实业逻辑不太一样，让做传统企业比较成功的人现在做天使投资，为未来有很大不确定性的事花钱，需要很大勇气和很强的决策能力。

有钱就能做好天使吗？未必。对项目产生过高的期望，或把握不好对概率的理解，就容易出问题。

做天使，放平心态是第一位的。我们投过一家公司，一位很优秀的年轻人在国外知名高校留学毕业回来创业，有大牌的天使投资给他资金，我们觉得他的创业团队不错，就按1亿元左右的估值也投了几百万元。刚开始发展得不错，融资时问题来了：公司估值3亿元是比较合理的，但之前进去的天使非要按6个亿估值融资，结果公司没拿到钱，错过了很好的发展时机。我们后来以不错的价格卖掉了手里的股份。可惜，由于投资人小小的贪念，耽误了这家企业的发展。