投资不能拼运气，要依靠机制与投资组合

首先，我非常认可新三板。中国的股市因为大量散户的参与，一旦有任何振荡都会造成社会恐慌、政府被动。从制度上说，A股本来就是个很有问题的市场。美国有合格投资人制度，想投资某支股票，必须有达到一定数量的可控资产才允许操作。否则你就要投给一支公募基金，委托基金管理人管理，也就是买基金。美国的制度之下资本市场不会存在太大波动以及波及整个社会的影响。新三板已经把投资的门槛设置到500万元，决策者短期之内不会降这个门槛，这反而能够使大量企业在新三板上有被培养的机会。

投资是个概率游戏。任何人说他的项目有百分之百的成功率，或者是50%、70%的成功率，都是胡说。做投资一定要很明白：成功一个案例叫运气，不能成为常态的收益模型。如何能够保证有20%、30%的项目，每年能带来至少一倍的回报？

有人问投资的成功率，我讲几个数字。我们一期基金，2013年的3月份开始投，到2015年两年间约有3～4倍的收益。能做到一年两倍还是不错的。在美国做VC，年化回报率百分之十几、二十几就算很好了。所以做投资不能拼运气、拼人品，而要拼机制，要通过机制，通过各种的投资组合达到比较稳定的投资收益，进而达到接近预期的收益，达到LP的预期。我们投了100多个项目，但值得下一轮再跟的项目肯定不是100%很多接我们后一棒的，其实我都没有看懂。(www.xing528.com)

什么时候该投，什么时候不该投？一定不能在最热的时候投资。因为热意味着马上要进入衰退期，投资和创业都要避免手里的钱“变傻”。做天使投资，一定不要在市场高涨时追。股市在5000点的时候，对初创公司一定有5000点的价值预期。在5000点杀进去投了很多项目的股权投资人，是按照5000点的预期来投的。现在到了3500点，甚至3000点，那就是他自找的。做天使投资，如果一个项目在一两年内没有10倍的估值增长就不必投。