科技与金融：搜寻匹配模型与政策效果

（1）波动测算模型

根据厚市场效应假说，企业家和资本家能够在一定条件下实现多重均衡。参照Cipollone和Giordani（2015）的方法，构建用于测算均衡受到外部冲击时产生波动的量化模型。首先，建立方程组如下：

其中，LE和LK分别代表潜在的企业家和资本家数量，和为分别针对企业家和资本家的控制变量，共同选取地区专利数（衡量地区的创新环境）、GDP增长率和人均GDP（衡量地区的经济环境）、政府引导基金规模（衡量地区的政策环境）以及时间趋势变量，其中还包括社会融资规模——人民币贷款指标，用于衡量信贷市场对企业家的影响。本文认为，在信贷资金充裕的经济环境下，企业家获得的信贷支持越多，越能激发创新活力，而积极健康的创新氛围，又能吸引更多的企业家聚集，形成规模效应。但是金融机构的信贷投放并不会直接影响资本家的数量。还包括社会融资规模——非金融企业境内股票指标，用于衡量股票市场对资本家的影响。本文认为，股票市场越发达，股市越繁荣，资本家就有更多的IPO退出机会，这能直接激发私募股权基金的建立，但是对初创期的企业来说，股市融资的概率较小，因此股市的繁荣不会直接对企业家产生影响。αK和βE是捕捉资本家和企业家之间互补关系的关键变量，如果αK和βE都显著为正，则可以证实厚市场外部性假设的成立。ε和η是随机扰动项。

其次，构建波动指数如下：

通过m的大小，可以粗略判断企业家和资本家任何一方数量的变化对于匹配均衡的冲击程度。(https://www.xing528.com)

（2）柯布-道格拉斯形式的搜寻匹配模型

给定柯布-道格拉斯形式的匹配函数：

从两个层面选取控制变量ci,t：一是市场层面，选取社会融资规模——人民币贷款、社会融资规模——非金融企业境内股票和社会融资规模——企业债券分别度量地区信贷市场、股票市场和债券市场的影响；二是宏观环境层面，选取专利申请授权数衡量地区的科技创新水平，选取GDP增长率和人均GDP衡量地区经济发展水平，选取政府引导基金的规模衡量地方政府的支持力度。Aexp(βc ci,t+εi,t)可视为全要素生产率，代表匹配的效率。为便于实证分析，将匹配函数转换为对数形式，结果如下：