政府金融发展史，1941年后政府债券发行量大增

1935年3月～1941年5月美国财政部发行A到D系列的债券。1941年5月后，联邦政府开始发行E系列美国政府债券，为战争准备融资。这些债券是向个人发售的不可转让债券，每个人最多可购买3750美元。发售的面额有25美元、50美元、100美元、500美元和1000美元。这种债券按一定折扣出售，不支付息票利率，期限为10年，折扣为25%。这实际是美国零息票债券的早期形式，到期收益率为大约2.9%。E系列债券在售出60天后可赎回，赎回价格根据债券已经被持有的时间长短而定。日本偷袭珍珠港后美国对日本、德国法西斯宣战，国债发行量进一步增大。发行F系列债券是财政部的另一种筹集资金措施，债券的期限为12年，到期时的利率为2.53%，以面额75%的折扣出售，可在发售完6个月后赎回。债券面额为100～1万美元，除商业银行外任何个人和机构都可以购买这种债券，一个投资者最多可购买10万美元，以避免普通百姓纳税为富人获得投资收益做贡献。G系列债券是一种记名、不可转让的债券，发售的面额为100～1万美元，期限为15年，支付2.5%的利率，在到期前可赎回。

这些战争债券主要由银行发售，销售手段丰富多样，一些债券凭证还装饰有迪斯尼的卡通形象，电影院里播放的新闻简报以及铺天盖地的广告都在促销战争债券。巨额的战争债券能卖得出去，主要是因为美国民众高涨的爱国热情而不是因为债券的收益率。第二次世界大战中美国总的战争费用为3230亿美元，其中政府借款1900亿美元，其余的都来自各种税收。到1945年末，战前国债加上战时借款，美国国债余额高达2512亿美元，相当于GDP的114%，是美国历史中的最高值。(www.xing528.com)

战争以及国际金融活动的减少，使纽约联邦储备银行及其行长的影响力不断下降，华盛顿的联邦储备委员会的权威大幅度提高，它承担着维持低利率水平以利于政府融资的重任。日本偷袭珍珠港后，联储与财政部同意共同支持长期国债的价格，保持其收益率不上升到2.5%以上，以降低政府融资的成本。联储将3月期国库券的利率定为0.37%，每当政府债券价格下降时联储就在公开市场中购买，从而维持人为的低利率水平。政府债券交易商也配合联储将政府债券每日的价格波动限制到0.25%，以稳定市场。