欧美金融发展史：1884年证券市场恐慌导致大量经济崩溃

由于1873年恐慌的效应，人们对铁路债券作为一种投资品的信心大减。到1880年几家铁路公司支付了100%的票据股利（scrip dividend）以及正常的7%红利后，投资者的信心才有所恢复。6年萧条后的经济逐步复苏也使铁路建设再度升温。1880～1882年就建设了超过2万英里的铁路，但其中不少建设是不必要的平行线路。这些平行线路被称为“讹诈线路”，建设的目的就是要让原有的铁路为避免两败俱伤的竞争而高价购买新铁路。这种过度甚至重复建设造成了许多金融问题。

1884年证券市场又出现了不稳定。纽约证券交易所的一系列证券价格急跌造成许多投机者失败，大量的证券被清算，还有几家铁路公司被清算。著名投机者詹姆斯·基尼（James Keene）的失败与外国投资者的抛售指令又加剧了市场恐慌。之后，在仅仅一星期多的时间里就有好几起前所未有规模的欺诈被揭露出来。其中最令人震惊的是格兰特沃德公司（Grant & Ward Co.）爆出的欺诈，前总统格兰特是这家公司的一个合伙人。公司的另一合伙人沃德（Ferdinand Ward）重复抵押证券，用同笔证券作抵押获得多笔贷款，这种做法即使不是非法的也是不恰当的。沃德还在玩另一种信心游戏，以每年20%以上的高额利率吸收公众资金，然后不断拆东墙补西墙以高利率借款偿还以前签约的债务。后来沃德被判处6年徒刑，但前总统格兰特并没有卷入这些欺诈。格兰特沃德公司倒闭后，15个纽约证券交易所的会员暂停营业。海运银行（Marine Bank）因不恰当地为格兰特沃德公司保付支票而倒闭，还有其他多家银行倒闭。这些银行倒闭引发了金融动荡，银行存款人惊慌失措开始挤兑其银行存款。由于多数存款都已用于放贷，银行手头没有充足的资金满足存款人的要求，就不得不收回其经纪人贷款以获得现金。压力下经纪人不得不抛售股票，使证券价格更低，形势进一步恶化，许多银行由于无法满足存款人的要求或暂停营业或倒闭。1884年恐慌后有上千家银行倒闭，还有大量经纪行倒闭。(www.xing528.com)

随着存款人的通货需求增加，纽约清算所协会发行清算凭证为银行提供流动性，一些纽约的银行将大宗证券转变为法偿钞票以获得足够现金满足存款人的提款要求。在恐慌尚未结束之际，通知货币市场再次受到谴责，这又加剧了恐慌情绪。纽约清算所通过了一项决议，禁止银行向存款支付利息；国会也通过了一项决议，禁止任何银行官员个人从事基于保证金交易的证券或商品投机。但是没有成为法律，而政府又不愿意进行干预，财政部的官员称，法律没有规定政府干预这种金融动荡。