金融投机与丑闻引发大规模倒闭和监狱关押

美国伟大的建国者之一托马斯·杰弗逊在他那个时代就将金融家称为“可恶的蚂蝗”（corrupt squadron），指责金融市场不过是一个赌场，而美国证券市场自其开端之时就如影随形的投机、丑闻似乎为这种抨击提供了很好的佐证与口实。

在独立战争债务承担问题解决之前，就有一些人士预期联邦政府会以平价赎回政府债务而购买贬值的债务凭证进行投机。比如汉密尔顿在众议院的代言人南卡罗莱纳州国会议员威廉·史密斯（William Loughton Smith）就是投机者之一。欧洲也有一些投机者购买美国债务证券，纽约也有投机者跟踪美国证券在伦敦和阿姆斯特丹的价格以伺机在美国低价购买，然后再高价卖给欧洲的投资者。在债务承担问题争论期间，能获得国会谈判磋商进展情况的“内部人”（insiders）凭借内幕信息收购贬值的债务凭证并把信息透露给富人朋友。关于内幕交易的传言引起了大量批评，还涉及汉密尔顿，许多美国人觉得政府官员及其亲友从尚未公开的信息中牟利既不恰当又不公平。

（一）杜尔的投机与失败

有一些商人滥用其所担任的政府职位牟取私利，威廉·杜尔（William Duer）即是其中一例。他结交广泛而且富有，在汉密尔顿就任财政部长后被任命为助理财政部长。杜尔出任公职之前是美国当时最大的土地投机者，与人合伙购买法国持有的美国在独立战争时期发行的债券，并大量购买国内的独立战争债务。成立联邦财政部的法令禁止其官员买卖任何州或合众国的公共证券，但杜尔就职后继续在他的合伙公司中作为沉默的合伙人运作，利用所掌握的内幕信息从受立法进程影响的债券投机中牟取巨额利润，而且他的亲朋好友也因此获利。

杜尔的行为并没有逃脱公众的眼睛，宾西法尼亚州的国会议员威廉·麦克莱（William Maclay）指控他向投机者透露信息，迫使他辞职离开财政部。麦克莱还指责汉密尔顿曾向莫利斯的合伙人托马斯·惠灵泄露了大陆会议债务资金筹集议案的信息。杜尔离开财政部后与人成立合伙公司，对合众国债务以及合众国银行等银行的股票进行投机。杜尔和他的合伙人很快就将其操作扩大成一个“盲池”（blind pool）或称“间接资金集合”，目的是推高债务转期中发行的利率6% 的合众国债券的价格。他们订立了大量远期交割的合约，意图支配全部的已发行公债制造稀缺性，并使交割者因证券的匮乏而按有利于接收者的条件结算差价。他们还进一步计划成立一家名为“百万银行”（Million Bank）的银行，要与纽约银行和合众国银行合并。这个计划刺激投机者纷纷购买这些银行的股票，引发了纽约的银行股票狂热。

杜尔等人引导的证券投机不断推高证券价格，合众国银行股票临时认购权证在1791年7月4日发售后就受到爆炒，其价格从最初的25美元上涨到325美元，上涨了1300%。

面对投机狂热，汉密尔顿提出警告。他指出，美国版的南海泡沫正在形成，纽约可能有一个小团体要通过虚拟交易推高银行股票价格以套住轻信的无知者，并告诉杜尔要谨慎从事。杜尔阳奉阴违，一面否认在推高市场价格，一面继续进行投机。当纽约银行宣布不再向投机者提供贷款后，第一合众国银行的股票认购权证价格就急剧下跌。一些国会议员、银行董事和其他内部人在价格崩溃前就抛售股票赚了大钱。(www.xing528.com)

杜尔曾同意支持合众国银行与纽约银行的股票，但是当价格开始下跌时他又抛售这些证券，害了他的同谋者。他曾经向商人、小商贩、寡妇和其他不太了解金融的人士发行过月利率2%～4%的高利率个人票据，他也从朋友那里大量借款，而且他的投机者同伙曾为他的票据背书。由于市场下跌的速度快于他抛售的速度，这些信用来源都被耗尽，他一分钱也借不到了。同时，杜尔还承受着来自汉密尔顿的压力，要他说明在财政部任职时所掌握的大约24万美元的去向。杜尔最终无力偿还百万美元的债务，于1792年3月被关进债务人监狱，最后死在狱中，而他的债权人则落了个一无所有。杜尔的失败引发了美国的第一次金融恐慌。

（二）莫利斯的失败

莫利斯在离开邦联政府金融家的职位后继续其投机活动。他在1785年签约连续三年独家向法国每年供应2万豪格海（hogshead，计量单位，美国为1豪格海等于63加仑）烟草，后来他被人拉进华盛顿特区建设的彩票发行项目。莫利斯将爱国主义情绪与个人发财的愿望融合在一起，想要自己能挣钱又为人民建设国家的首都。购买彩票的钱主要来自荷兰的贷款，当拿破仑战争时期法国入侵荷兰后这个资金来源就断了，他们的联合体发生巨额债务违约，不久前还是美国金融领袖的风云人物莫利斯也被关进了债务人监狱。

这些金融投机与失败影响到广泛的人群，很多人都因欠债被关进债务人监狱。在金融恐慌的冲击下有150多家公司倒闭，64名商人和投机者被关进监狱。最高法院法官詹姆斯·威尔逊（James Wilson）也因为欠债被关进监狱。1800年美国国会通过了全国性破产法令，免除了无清偿力债务人的债务，包括莫利斯在内。在被释放时，莫利斯有超过300万美元的未偿还债务，他在债务人监狱里已经待了3年。这个法令在1803年被废除，莫利斯之后，破产的人只要欠有25美元以上的债务就会被关入债务人监狱。直到1820年，波士顿平均每年有1500名债务人被关进监狱。在当时的美国，债务人即使死亡也不能从债权人的求偿权中解放出来，债务人的尸体会被债权人扣押，死者家属要还债才能取回。北卡罗莱纳州前州长本杰明·史密斯（Benjamin Smith）在1826年左右死于债务人监狱，他的朋友在他的债权人抢到尸体前就匆忙将其掩埋了，因为当时的规矩是只要逝者“入土为安”（returned to the earth），债权人就不能再主张求偿权。

1792年的杜尔恐慌引起了公众对投机者的许多批评，纽约州议会于1792年4月通过了一项议案，防止股票经销中的不良行为，禁止合众国证券经销中的定期谈价做法，要求出售的证券要有实际转移，禁止用股票打赌。