汉密尔顿推动重建国家信用，促进美国证券市场发展

汉密尔顿的第一个成就是推动联邦政府承担独立战争时期所发生的债务，重建国家信用，为美国证券市场发展提供了良好的开端。1790年1月汉密尔顿向国会提交了《关于公共信用的报告》（First Report on Public Credit）。他根据联邦宪法第六条关于承认新宪法施行之前所欠债务的规定，建议合众国政府承担大陆会议和邦联国会时期所欠之内外债5410万美元，承担各州所欠债务2500万美元，全部按票面价值偿还。并提出通过征税筹集支付利息的资金，并最终偿还本金，这样联邦政府才能牢固地建立自己的信用，一旦再遇紧急情况借债就不再困难。他认为，如果不过度，国债对于一个国家的发展是一件好事。因此他还建议发行新国债，按票面价值兑换包括各州债券在内的旧债券，新债券可以充当货币使用，缓解货币的短缺、降低利率、刺激贸易和制造业。

他的建议在两个方面引起了激烈争论。一方面是按票面价值还债问题。对于偿还债务一般没有异议，但是按票面价值偿还内债则遭到许多人的反对。独立战争期间，邦联国会为筹措军费除了发行大陆券，还向各界民众销售公债券，向民众征购粮食和物资也以公债券支付，邦联国会还授权政府文武官员在战地签发证券（军事证券）用于发饷和采购军需品。这些债券从发行之时到合众国宪法通过之前价值已大幅度缩水，许多战时的士兵、农场主和工匠等原始持有人因经济所迫已低价卖掉债券，所蒙受的损失得不到补偿，而低价买进债券的投机者却因按票面价值偿还而能大发其财，因而受损失群体的代表要求对原持有者补偿。反对按票面价值偿还者的要求在道义上站得住脚，而在实际中却完全行不通，自然要被汉密尔顿所拒绝，最终国会以多数票决议按票面价值偿还内债。另一方面是由联邦承担州债务的问题。汉密尔顿提出这个方案意在加强联邦政府的财政税收权，但引起了不少州的反对。因为北部各州的债务大于南方各州，而且南方各州如弗吉尼亚等已经通过出售土地偿还了大部分债务，不愿意因承担未偿还债务的州的债务而被征税。因而来自南方州的国会议员竭力反对联邦政府承担并偿还州债务。这一争议最终通过一项政治交易得到了解决：当时关于合众国首都的永久地点问题国会内争论不休，南方州主张首都南迁，而北方州坚决不同意。汉密尔顿就与主张首都南迁、反对联邦承担州债务的托马斯·杰弗逊磋商，以支持首都由费城南迁至波托马克河畔交换杰弗逊在联邦承担州债务问题上的支持。

1790年8月汉密尔顿的债务转期计划获得国会批准，原债务的本金被转期为利率6%的债券，共计7700万美元，其中1/3在1800年前不支付利息，所欠利息转为利率3%的债券。新债券的认购者可按所持有政府债务凭证的铸币价值认购，大陆券持有者按100美元纸币兑1美元铸币认购。(www.xing528.com)

汉密尔顿还建立还债基金（sinking fund），使政府能够在必要时用盈余收入和贷款在市场中以平价或低于平价购买公共债务。这种公开市场购买行为可用于支持政府债券市场，宽松货币市场并扩张经济。不过，还债基金不能卖出政府证券以达到反向目的，但可以从银行借款并积累财政部的现金以收缩银行信贷。