德国资本输出：影响与规模

德国的资本输出与法国一样受政府的影响比较大，不过这种影响不是通过控制证券交易所直接施加，而是透过帝国银行的政策间接地施加。《证券交易所法案》1896年生效后，外国和本国证券要在德国交易所上市交易需经过由银行和工业界代表组成的委员会审查并同意。德国政府从1887年11月10日开始使用这种工具，当时德-俄关系已经开始恶化，俾斯麦不顾当时有60%的俄国国家债券是在德国人手里，指示帝国银行总裁禁止帝国银行及其分行针对俄国证券提供短期资金。这些规定没有公开，但各银行很快就注意到帝国银行不再为俄国证券提供短期资金。这样，俄国的证券就在德国受到歧视，德国没有人再购买俄国的证券。俾斯麦下台后，若干家对俄国证券有兴趣的银行如贴现共济银行试图让担保禁令取消，但是外交部建议帝国新总理不要取消禁令，德国政府也拒绝延长德-俄再保险条约。1894年德-俄商业条约签订后，德国政府才于1894年10月26日取消担保禁令。

股份制银行与他们建立的海外银行以及若干家重要的私人银行是德国资本输出的代理，对于规模特别大的外国业务就组织联营体，其中“意大利业务联营体”有着特殊的地位。1890年德意志银行和柏林商业共济银行领导发起了“意大利业务联营体”，其他的成员银行有德累斯顿银行、贴现共济银行等股份制银行和若干家私人银行。联营体在存在的18个月里筹集了4笔总价值4.32亿里拉的贷款。在随后的年份里，联营体与意大利的金融集团共同处理意大利中央政府、省、市政府和铁路公司的信贷与发行运作。德国在意大利国家贷款业务中的垄断地位一直持续到1905～1906年的第一次摩洛哥战争。

德国与欧洲以外国家的金融交易，除了北美，主要是由大银行发起设立的海外银行处理，德意志银行在这个领域比较突出。德意志银行的第一个海外机构是1872年成立的拉目拉塔银行（Deutsch-Belgische La Plata）。这家银行要促进德国和比利时与阿根廷和乌拉圭之间的贸易，由于经营失败于1885年被清算。这家银行清算仅仅一年后，德意志银行就在柏林成立了德意志海外银行（Deutsche Übersee-Bank），股本金1000万马克，并在布宜诺斯艾利斯设了分行，从事阿根廷与德国间贸易的融资业务。19世纪90年代中后期，德意志银行启动其最大、最盈利的国外业务交易。AFG获得许可在布宜诺斯艾利斯建设电站，并成立了一个由德意志银行领导的联营体，发起德国海外电力公司（Deutsch-Überseeische Elektricitäts-Gesellschaft），建设和经营电站。在19和20世纪之交，石油工业成为德意志银行海外业务的另一重要领域。1904年德意志银行成立了德意志石油公司（Deutsch Petroleum AG）作为其石油利益的控股公司，德意志银行持有这个公司超过50%的股份，还在罗马尼亚有比较大的石油开采投资。(www.xing528.com)

在德意志银行海外经营的示范作用下，贴现共济银行和北德意志银行于1887年在汉堡成立了德国巴西银行（Brasilianische Bank für Deutschland），1895年成立了德国智利银行（Bank für Chile und Deutschland），将其南美业务延伸到智利的硝石开采和贸易中。1889年几家大银行和私人银行家一起在柏林和上海成立了德意志亚洲银行（Deutsch-Asiatische）以促进德国与远东的贸易，也作为发行行和投资银行发挥重要的作用。中国在中日甲午战争失败后需要信贷时，该银行与英国的汇丰银行一道在1896和1898年发行中国的国家贷款。

第一次世界大战爆发前，德国的对外资本输出大致在235亿到310亿马克。这些资本输出的一半以上流到了其他欧洲国家，其中的不到1/4（约30亿马克）流入奥匈帝国，俄国和奥斯曼帝国各接受大约18亿马克。对欧洲以外的资本输出中3/4流到了美洲，北美和拉美各输入37.5亿马克。总资本输出的仅2%流向德国的殖民地。