英国资本输出：规模最大的国家 | 欧美金融发展史

英国是近代资本输出规模最大的国家。诸多有利的条件支持着英国在19世纪后期作为国际债权国的强势地位，它用制成品换取原材料和食品等，其商人航运的收入以及银行和保险公司的利润也非常高。19世纪末英国的贸易收支恶化，由于航运业激烈的竞争，商人船队的收入减少，但由于对外投资的收益，英国的经常项目收支状况仍然比较好。同时，伦敦城是资本流动最自由的地方，也是金融运行最为复杂与发达之地，这使英国的资本较其他国家能更为顺畅地输出。

英国的贷款在国外很受欢迎，主要是因为外国借款人很少被迫用贷款购买英国的工业产品，伦敦城的银行与本国工业界的联系非常松散，他们不认为自己要代表工业界的利益。但是，当英国公司到海外建设铁路、煤气工程和电力工程时，英国的供应商一般有优先权，即使他们的供应价格有时比外国竞争者高一些。

在法国和德国，几乎完全是银行进行对外投资。而在英国，一少部分非常富有的资本所有者不将其资本投资委托给银行，而是自己进行对外投资。他们的国际经验比欧洲大陆的相同人士更加丰富，因此在进行资本投资时就可以依靠自己对海外投资机会的了解，通过证券交易所进行外国投资。

1870年英国的对外投资总计已经达到7.75亿英镑，其中约3.2亿多英镑投资到外国铁路、煤气工程和地产公司，约4.5亿英镑投资于外国债券，其中约1/4是欧洲国家债券、约1/3是美国的债券，其余的是南美洲和英国殖民地的债券（这些殖民地当时在宪法上都是“外国”）。19世纪70年代初，英国的资本输出快速上升，1872年的新增对外投资达到最高的9390万英镑，1875年的经济危机后急剧下跌，1877年新增对外投资仅有1840万英镑。之后开始恢复，1889年英国输出的资本达到1.23亿英镑。1890年的巴林银行危机与1899～1902年的波尔战争造成英国的资本输出减少。战争结束后，英国的对外投资出现比较高的增长，1913年的新对外投资不低于2.075亿英镑。当时英国的对外投资余额已经达到40亿英镑，所产生的利息收入相当于英国国民收入的1/10。(www.xing528.com)

在19世纪中期以前，英国的对外投资流多数到欧洲国家；1850年以后，北美成为主要的投资地区；19世纪80年代后南美成为英国对外投资第二重要的地区。这种发展到1890年巴林银行危机时骤然停止。1895～1905年外国投资者偏好南非的黄金和钻石矿，这一时期对南非的新投资甚至超过北美。

如前文所述，对外投资的收益构成英国国民收入相当大的一部分。但是也有相当大的风险，而且可能成为巨大损失的来源，最有代表性的是1890年的巴林银行危机。巴林银行与阿根廷长期保持着强劲的业务联系，并卷入到阿根廷1886年开始的金融泡沫形成过程中。1886～1889年巴林银行发行了1750万英镑的阿根廷贷款，但是却难以将大部分的阿根廷和乌拉圭的证券出售给公众，结果自己被775万英镑的债券所困住。当阿根廷和乌拉圭的泡沫破灭进入萧条而且利息支付枯竭时，巴林银行陷入流动性危机之中。他们的短期承兑达到1600万英镑，虽然其2475万英镑的资产能够抵消这些负债，但是却难以足够快地变现。巴林银行的首脑爱德华（Edward Charles Baring）向英格兰银行行长里德戴尔（Lilliam Lidderdale）通报巴林银行的危险情况，行长认为巴林银行崩盘将会对英国的银行体系和英格兰银行构成严重的威胁，并将导致对其他银行的挤兑以及相当规模的黄金从英国撤出。里德戴尔立即组织了救助巴林银行的银行联合体。伦敦城的各大银行都参加了进来，在24小时的时间里就筹集了1000万英镑的担保基金，随后又增加到1750万英镑。英格兰银行也从法兰西银行借黄金以应付银行券兑换黄金后的大规模黄金流出。公众是在已组织千万英镑担保巴林银行这个信息被披露之后才知道巴林银行的困境，因此没有发生恐慌。