破产审判实践：僵尸企业资产变现

观点1：僵尸企业财产是“整体变现”还是“分体处置”应灵活使用。

对具有某些潜在优势僵尸企业的资产进行变现，尽可能确保破产财产完整性，采取整体变现的方式。它的特点是：由于生产经营及配套设施相对完整，买受人权利集中，适宜投资人进行投资收购并重建劳动组合，恢复生产经营，对投资人参与竞买有较大的吸引力。整体变现的方式比较灵活，既可以采用协议方式，也可采用拍卖方式。以淄博钜创纺织品有限公司、淄博恒丰服装有限公司破产重整案为例。钜创公司重整中，战略投资人公司以协议方式溢价收购全部破产资产并承接了全部职工。恒丰公司重整中，战略投资人公司以评估价的87.7%的价格协议收购全部破产资产并承接全部职工。两个公司的资产变现均实现了财产价值变现“最大化”目标，也实现了市场要素的最佳结合，保持了破产企业的整体生产功能的延续。两企业财产变现均采取协议方式整体变价。

对于生产功能恢复困难的淘汰行业僵尸企业，可采取分体拍卖的方式。它的特点是：企业的机器、设备一般属于市场淘汰范围，难以变现；土地、房产再利用价值较高，在剥离机器、设备后对于投资人有一定的吸引力。以淄博邦德陶瓷有限公司破产清算案为例。邦德公司破产清算程序中，其陶瓷设备评估值占总资产的三分之一，但只能作为废品处置，唯一具有变现优势的为地理位置较为优越的土地。为此，在变现中采用了不动产与动产分别打包拍卖的方式，土地、房产最终以80%比例变现，买受人竞得后拟拆除地上建筑物，再投资5000万元开发商业地产，既实现了财产变现“价值最大化”目标，又淘汰了落后产能并盘活了土地资源。

观点2：僵尸企业权利瑕疵财产变现应坚持公示和公开原则。(www.xing528.com)

权利瑕疵破产财产的变现难题，主要表现为：破产企业地上建筑物所有权与土地使用权分离，导致无法变现；划拨土地上存在第三方权利，对破产工作形成障碍，等等。这属于长期困扰法院破产案件顺利推进的障碍。

以淄博热电股份有限公司破产清算案为例。该企业破产资产中的部分房产等企业固定资产存在占用周边村庄集体所有土地的情况，甚至存在作为企业破产财产的部分基础设施（供电设施、供水设施）与周边居民生活区共同使用的情况，破产资产变现难度大，需管理人和法院协调处理问题多。我们的做法是：管理人首先对瑕疵财产进行深入调查，详细了解瑕疵资产的客观状况，并制作《瑕疵资产状况调查报告》。报告完成后，管理人将该报告向债权人委员会和法院破产审判合议庭汇报，由债权人委员会决定是否按照破产资产一体化处理方案的要求公开拍卖瑕疵资产。如果债权人委员会决议将瑕疵资产与破产资产整体拍卖，拍卖机构发布的拍卖公告将向不特定的竞买人全方位公布瑕疵资产存在的问题。竞买人报名竞拍瑕疵资产的，在拍卖之前管理人负责与竞买人签订《破产资产瑕疵状况告知书》并告知竞买的后果。竞买人购买破产资产后，管理人负责资产过户手续及续租协议的办理事宜。如管理人办理后续问题中遇到障碍，法院负责通过与政府房屋管理、土地管理、社区居委会建立的协调联动机制，解决好瑕疵资产拍卖后的过户及管理问题。简单地讲，就是在破产资产处置环节探索实行了“瑕疵破产财产公示——参与拍卖竞买人签署保证协议——管理人主导资产处置——法院托底保障过户”的瑕疵破产财产处置模式，

以沂源县丝绸公司破产清算案为例。该企业房屋作为企业破产资产，而土地使用权属山东省丝绸集团公司所有，如对破产资产进行拍卖处置，则会造成竞买人购买房屋后无法办理房屋占用土地的产权过户手续。我们的做法是：法院负责与山东省国有资产投资控股有限公司、山东省丝绸集团有限公司协调，争取山东省丝绸集团有限公司同意并委托管理人将土地使用权变现。管理人在取得山东省丝绸集团有限公司的授权委托之后，向债权人会议进行专项汇报，取得债权人会议一体化处置破产资产的决议。管理人获得第三人授权及债权人会议决议之后，申请法院委托山东产权交易中心对破产资产进行公开拍卖处置。拍卖机构按照管理人要求及山东省国有资产投资控股有限公司关于国有资产处置的政策规定，在山东产权交易中心交易平台，对本案涉及的国有资产及破产资产进行处置。资产变现后，将土地使用权变现所得及时向第三人过付。简单地讲，我们称之为“破产资产与第三人资产合并处置按比例分配”的破产资产处置模式。这种资产处置模式，既符合国家关于国有资产处置变现的相关规定，也实现了破产资产尽快变现，又确保了资产竞买人取得瑕疵资产后办理完整的产权手续，最大限度维护了债权人利益，取得了良好的社会效果。