凯恩斯学派货币需求理论应用于金融学实训

凯恩斯对货币需求的研究是从对经济主体的货币需求动机，即流动性偏好的研究出发的。流动性偏好是指人们宁愿持有流动性高但不能生利的货币，也不愿持有其他虽能生利但较难变现的资产的心理。其实质就是人们对货币的需求，我们可以把流动性偏好理解为对货币的一种心理偏好。

凯恩斯沿着剑桥学派的思路，从人们持有货币的需求出发并加以论证，认为流动性偏好出于三个动机。

第一，交易动机，即个人或企业为了应付日常交易需要而产生的持有货币的需求。对个人而言，其强度主要取决于货币收入的数量以及货币收支时间间隔的长短；对企业而言，它取决于企业当期生产规模的大小及生产周期的长短。

基于交易动机而产生的货币需求被称为货币的交易需求。影响交易需求的因素包括收入规模、收入与支出的时距及其规律性、支出习惯、金融制度、预期因素等。在这些影响因素中，除了收入因素外，其他因素均可视为在短期内不变的常量。因此，凯恩斯将交易需求看作收入的函数。

第二，预防动机，又称为谨慎动机，即为应付可能遇到的意外支出等而持有货币的动机，如个人和家庭应付失业、患病等意料不到的需要以及企业预防不时之需，即为应付突然发生的意外支出和为不失去意外的有利的购买机会做好准备，也为了持有一种其货币价值不变的资产，以便偿付那些根据货币计算其数额不变的未来的债务。这类需求即货币的预防需求。它的产生主要是因为未来收入和支出的不确定性，为了防止未来收入减少或支出增加这种意外变化而保留一部分货币以备不测。可见，货币的交易需求和预防需求都与收入有关，交易需求是因为在收入和支出之间有一定的时差，货币的预防需求则主要是因为收入和支出的不确定性。所以，两者可归入一个范围内，都可视为收入的函数。

第三，投机动机，即人们根据市场利率变化的预期而持有货币以满足从中获利的目的。这种需求又被称为投机性货币需求。这是凯恩斯流动性偏好理论同古典学派的最大不同之处，也是他对货币理论发展做出的重大贡献。

投机性货币需求取决于三个因素，即当前市场利率、投机者正常利率水平的目标值以及投机者对利率变化趋势的预期。其中，第三个因素依赖于前两个因素，所以投机动机的货币需求实际上取决于当前市场利率水平与投机者对正常利率目标取值的差。从总体分析来看，如果当前市场利率水平较低，那么预期利率上升的投机者就会较多，从而以货币形式持有其财富的投机者就越多，货币的投机性需求也就越大，反之亦然。所以，货币的投机性需求是当前利率水平的递减函数。

简言之，货币执行交换手段职能形成人们的交易动机和预防动机，而货币执行储藏手段职能则形成人们的投机动机。人们对货币的交易需求和预防需求主要由收入决定，对货币的投机需求主要由利率决定。其中，因交易动机和预防动机带来的货币需求L1与利率没有直接关系，它是收入Y的函数，并且与收入成正比，即L1=L1（Y）。而投机动机带来的货币需求L2则与利率r成反比，即L2=L2（r），因为利率越高，人们持有货币进行投机的机会成本也就越高。

综上，凯恩斯的货币需求函数为：

式中，L为货币需求量，Y为收入，r为利率。(www.xing528.com)

上式表明货币的总需求由收入和利率两个因素决定，这是该式与此前所有函数式的关键区别所在。

对于任何已知的价格水平，根据L1=f（Y），我们可以求出每一收入水平Y的货币需求。同理，对于任何已知的价格水平，根据L2=f（r），我们可以求出在每一利率水平上的货币需求。因此，根据L1=f（Y）和L2=f（r），我们可以求出每一个可能的收入Y和利率r对货币的总需求。如图7-1（a）所示，曲线L1与利率无关，是一条与货币需求横轴垂直或与利率纵轴平行的直线。但L2则是一条向右下方倾斜的曲线，即利率越高，货币需求越少；反之，利率越低，货币需求越多。如果将L1与L2相加，则货币总需求曲线L如图7-1（b）所示。

图7-1　凯恩斯的货币需求曲线

既然L因收入多少而增减，那么，L曲线也应随着收入的变化而移动。如图7-2所示，L（Y1）是收入为Y1时的货币需求，如果收入增至Y2，则L曲线也会向右移至L（Y2）。总之，L曲线并非一条单独的在（L，r）平面上的曲线，而是在该平面上的一系列随收入Y而变化的曲线。

图7-2　凯恩斯的“流动性陷阱”

凯恩斯学派货币需求理论的新颖之处在于它强调了货币作为资产或价值储藏的重要性。也就是说，货币并非仅是一种交易手段，它本身也有保有的价值。比如企业或个人预期其他商品及资产价格将要下跌时，持有货币可以达到财富保值甚至升值的目的。凯恩斯利率的第二个特色是，当利率降至一定低点后，货币需求就会变得无限大，这时，没有人会愿意持有债券或其他资产，每个人只愿意持有货币，即进入了凯恩斯所谓的“流动性陷阱”。如图7-2所示，当利率降至r0时，货币需求曲线变成与横轴平行的直线，在该直线部分，货币需求的利率弹性变得无限大。凯恩斯认为，一般情况下，由流动性偏好决定的货币需求在数量上主要受收入和利率的影响。其中，交易性货币需求是收入的递增函数，投机性货币需求是利率的递减函数，所以，货币需求是有限的。但是当利率降到一定低点之后，由于利息率太低，人们不再愿意持有没有什么收益的生息资产，而宁愿以持有货币的形式来持有其全部财富。这时，货币需求便不再是有限的，而是无限大了。如果利率稍微下降，不论中央银行增加多少货币供应量，都将被货币需求所吸收。也就是说，利率在一定低点以下时，中央银行的货币政策对货币需求是不起任何作用的。

总结：第一，凯恩斯研究影响货币需求的因素时假定货币需求来自三个动机，即交易动机、预防动机与投机动机；第二，由交易动机和谨慎动机而产生的货币需求一般用于商品或劳务交易，称为交易性货币需求，用L1表示，它是收入Y的递增函数，即L1=L1（Y）；第三，投机性货币需求L2则与利率有关，是利率的递减函数，即L2=L2（r）；第四，货币总需求L由交易性货币需求和投机性货币需求构成，即L=L1（Y）+L2（r），这表明对货币的总需求是由收入和利率两个因素决定的。