古典学派货币需求理论-金融学理论与实训

古典学派的货币需求理论又称为古典货币数量。该理论认为货币本身并不存在内在的价值，其价值纯粹源于其交换价值，即货币的价值是商品和劳务的实际购买力。古典货币数量论有两种成熟形态，其一是费雪的现金交易方程式，其二是剑桥学派的现金余额方程式，或称为剑桥方程式。

（一）现金交易方程式

1911年，美国经济学家欧文·费雪在其代表作《货币购买力：其决定因素及其与信贷、利息和危机的关系》中，对古典货币数量论观点做了最清晰的表述。费雪十分注重货币的交易媒介功能，认为人们需要货币是因为货币可以用来交换商品和劳务，以满足人们的欲望。人们手中的货币，最终都将用于购买。因此，在一定时期内，社会的货币支出量与商品、劳务的交易量的货币总值一定相等。据此，费雪提出了著名的现金交易方程式：

式中，M代表一国中经常流通的货币数量，V代表这些货币的平均流通速度，P代表交易中商品的平均价格即一般物价水平，T代表所有商品、劳务的交易总量。PT表示一定时期中所支付的名义价格的总额，MV则是相应的货币周转总额。

这一方程式是一个恒等式，故价格水平P的值取决于M、V、T三个变量。费雪认为，货币的流通速度V由制度条件决定，在短期内不会有大的变化，可视为常数。T取决于人口、资源、技术条件及其他社会因素，在充分就业水平上，T不能再增加，也是相对稳定的，故V/T可以假定为一常数。因此，P的值主要取决于M的变化，只要M发生变化，P就按正比例发生变化。

现金交易方程式虽然说明了P主要由M决定，但当把P视为给定的价格水平时，这个交易方程式就成为货币需求函数，即

此公式表明，在给定价格水平下，名义货币量与总交易量具有一定的比例关系，这个比例就是1/V。换言之，要是价格保持给定水平，就必须是货币量与总交易量保持一定比例关系。

（二）现金余额方程式(www.xing528.com)

在费雪发展其货币数量论观点的同时，在1917年及以后几年中，英国剑桥大学的一些经济学家，如A.马歇尔、A.C.庇古和D.H.罗伯逊等人也在做同样的课题，与此前的经济学家不同，他们不是从整个经济的角度考虑货币数量问题，而是着眼于个人对货币持有的需求，重视微观主体的行为。他们认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保有自己的资产问题。

剑桥学派经济学家注重分析人们持有货币的动机。他们认为，人们之所以持有一定的货币是为了购买商品、劳务、应付对货币的突然需求和价格上涨。人们持有货币的多少主要取决于预算的规模和持有货币的机会成本。预算限额由总财富和收入构成，持有货币的机会成本，包括各种资产的利息率、实际资本的收益率和预期的通货膨胀率等。

马歇尔注重以某一时期货币存量来说明价格水平，他认为现金交易理论没有说明决定货币流通速度的原因，所以改用现金余额方法。根据马歇尔的说法，一个社会的全部货币存量恰好等于所有人希望以货币形式持有的购买手段，它取决于一个国家的商业习惯、交易总额和持有的货币与总产量的比率等因素。马歇尔的观点由他的学生庇古加以系统化。庇古是第一个把现金余额理论变成方程式的剑桥学派经济学家，罗伯逊也采用了大致相同的方程式。现金余额方程式可以简写成下面的形式：

式中Md为货币需求量，K为总财富中以货币形式保有的比例，P为平均价格水平，Y为社会总资源或国民收入，PY表示名义总收入。

根据这一公式，我们可以看出剑桥学派经济学家在物价问题上的观点，方程式中的诸因素都对价格水平有影响，如果人们愿意持有较多的货币，对货币的需求就会增加，货币流通速度便会放慢，价格水平下降，如果方程式中的K、Y不变，则价格水平P就与货币存量M做同等比例的变化。该方程式表明，货币需求有三个变量。

现金余额方程式是现金交易方程式的变形与发展，它们之间的区别在于：第一，交易说重视货币作为媒介的功能，认为人们需要货币是为了便于交换，而余额说则强调货币的价值储藏功能，认为货币是具有充分流动性的价值储藏工具，不仅交换需要货币，而且持有货币也是持有资产的一种形态。第二，与交易说不同，余额说以收入Y代替了交易量T，以个人持有货币需求对收入的比率K代替了货币流通速度V，V是一个常数，而K是变量。第三，交易说重视影响交易的金融及经济制度等因素，而余额说则重视持有货币的成本与持有货币的满足程度的比较，重视预期和收益等不确定性因素。第四，交易说没有明确地区分名义货币需求与实际货币需求，所以，交易次数、交易量以及价格水平都影响到货币的需求，而余额说的货币需求是实际货币需求，它不受物价水平的影响，因此物价变动只能影响名义货币需求。