保定国控集团转型策略研究

1.公司治理结构不完善。

有些地方政府融资平台因为没有拥有独立的法人实体，容易在责任承担问题上出现平台和政府相互扯皮的情况。保定市国控集团虽然在法律上是企业模式，但在实际操作中风格更像事业单位。具体表现为：集团内主要领导班子由保定市委组织部直接任命，集团董事长有职位无实权，须遵照市政府旨意进行管理。集团内部管理机制不完善，对于投融资规划缺乏系统性研究，导致资金使用效率低下，融资成本偏高。考核与薪酬问题方面，国控集团的考核主体和考核内容过于行政化。保定市国控集团的业绩考核缺乏明确主体，很多考核企业的业绩指标不适用于其本身。薪酬体制僵化，缺乏市场竞争力。平台公司出于对运营成本的考虑，在薪酬待遇方面较其他同规模的企业往往缺乏吸引力，因而很多专业性人才不愿意选择平台类公司就职，这对于国控集团在人才方面的建设极为不利。国控集团信息披露制度不健全，信息透明度低，导致一些金融机构和社会资本无法全面真实地了解到集团的财务状况，不愿意参与到集团的项目建设中去。

2.项目自身盈利能力不足。

保定市国控集团自身缺乏主营业务，主要依赖于土地一级开发和部分经营性项目来盈利。从成立至今，集团的利润总额一直为负值。2016年的利润总额为-408.36万元，2017年利润总额为-503.49万元。^[5]主要原因在于国控集团目前从银行贷款取得的资金主要投向固定资产建设项目，这些项目的投资回收期较长，且项目建设运营期间几乎不产生收益，因而造成公司的营业利润一直处于负值状态。由于项目借款到期时固定资产不能及时变现、土地预期收益具有很大不确定性等原因，在项目贷款到期时，国控集团往往通过“借新还旧”来避免违约，导致公司承担较大的偿债压力和财务风险。目前，国控集团融资渠道较为单一，仅靠政府财政资金和银行贷款，经营性现金流比较少，在进行项目运作中面临较大的财务压力和风险。由于银行贷款利率较高，增加了资金的使用成本，给公司带来了很大的偿债压力和较高经营成本，由此也使得项目的利润减少了许多。国控集团所拥有的资产主要以土地、固定房产为主，除土地可以通过开发获取收益外，固定资产只能通过质押等形式来获取银行贷款，由此导致资产流动性差，项目运营效率低且盈利能力差。

3.市场化运作水平低，融资渠道过于单一。(www.xing528.com)

地方政府往往以行政决策代替经济规律来进行有关项目的建设，这为投融资平台公司的市场化运营带来了诸多隐患。保定市国控集团本就起步较晚，缺乏相关项目的运作管理经验，在实际运作中往往以政府决策为主，而不是根据集团自身的财务状况和偿债能力来确定，较少考虑项目融资规模、公司的承受能力。一些项目的投融资决策往往以政府为导向而非以市场为导向，项目投资决策在前，融资决策在后，实际运作中缺乏其应有的独立性，市场化运作水平低，制约了平台的健康持续发展。政府往往通过行政命令直接参与集团的投融资活动，对国控集团的项目选择、投融资决策进行行政干预，经常以牺牲经济效益来换取任期内的政绩，对集团的长远发展极为不利。国控集团考核指标往往依据政府的工作计划来制定，具有很强的主观性，背离了市场化运行的规律，严重制约着国控集团市场化转型发展的目标。保定市国控集团目前的主要融资方式是以银行贷款为主的间接融资，政府通过土地抵押从银行获取贷款，并以政府信用为银行提供隐性背书。集团有效资产不足，资产流动性较差，而且项目盈利能力不足，加上银行贷款方便快捷，集团通常选择银行贷款作为项目的主要资金来源。直接融资渠道不畅以及地方政府发债受限，导致国控集团形成了以银行贷款为主的单一融资渠道，致使总体融资成本偏高且风险过于集中。过度依赖银行贷款，导致保定市国控集团融资结构非常不合理，极易诱发融资风险，对于集团的健康发展极为不利。

4.投融资风险意识不强。

从保定市国控集团的目前状况来看，有关领导及管理人员的风控意识不强，在项目经营运作中，缺乏合理有效的风险评估体系和预警机制，对项目的投资风险缺乏严格有效的评估机制。面对政府一些急需开展项目的融资需求，由于时间紧迫，不得不通过较高的资金使用成本方式来筹集项目所需资金。

国控集团没有建立有效的资本金补充机制，给借款银行、地方财政带来较大的风险。一些项目运作人员缺乏必要的风险防范意识，一些固定资产投资项目需要不断融资，产生的收益具有很大不确定性，存在很大的信用风险和流动性风险，对平台公司和金融机构带来了诸多风险隐患。一些项目的收益较弱，项目投资前期由于缺乏科学的测算、论证，缺乏对项目的中长期规划，忽略了项目自身所带来的风险，很可能由于盲目上马政府要求的项目而导致资金链断裂，这给公司的健康发展带来了很大隐患。