从安吉城投转型的具体举措来看,安吉城投形成了管理转型、业务转型、融资转型三大路径并举的一套完整的转型模式。其不仅在管理体制上完成了市场化改制,进一步推动政企分开,而且在业务上因地制宜拓展经营性业务板块,形成了“1+5”产业布局,带来了新的利润增长点。同时,安吉城投不断地创新公司融资方式、寻找新的融资战略模式,拓宽了融资来源。根据目前我国区县级城投公司发展状况分析,安吉城投的三大转型途径正是针对了当前县级城投法人治理结构不完善、政企混乱,经营业务模式单一、经营盈利能力低,融资渠道单一、融资困难等一系列问题,因而具有广泛的可借鉴性。
安吉城投的转型目前已经步入关键时期,需要进一步理清发展思路,克服所面临的瓶颈,才能最终完成市场化转型。安吉城投应根据自身的优劣势和外部环境的机会、威胁,制定合适的转型发展战略。根据分析,安吉城投在未来的转型过程中,应实施两方面的战略:
一是ST战略(发挥自身优势,克服外部威胁)——在真正实现市场化转型之前,安吉城投特色化的产业布局、丰富的资源整合经营能力以及良好的持续融资能力仍是其主要的优势所在。安吉城投应继续凭借上述优势,在确保传统城建业务完成的基础上,着力培育新的经营性业务板块,以提高自身造血能力,应对经济财政不稳定和监管趋严带来的威胁。
二是WO战略(抓住外部机遇,克服自身缺陷)——存量债务负担过于沉重,新增业务发展尚处于初步阶段,以及对政府补贴的依赖,是安吉城投转型过程中必须处理好的难点,但是区域优势、政府的支持以及ABS、PPP等迅速发展的外部环境是重要的转型机遇。安吉城投应该抓住机遇,充分利用区域优势及政府的支持,深化业务布局;利用资产证券化等形式盘活存量资产,防范和化解存量债务风险,逐渐摆脱对财政的依赖。
要实施上述两方面的战略,具体措施有以下四个方面:
1.明晰盈利模式,坚持市场化经营。
为提高盈利能力,彻底摆脱对政府财政资金的依赖,安吉城投必须将公益性项目和经营性项目区别经营,明晰各自盈利模式。
对于公益性项目,从目前的情况看,安吉城投仍然承担了较重的城市基础建设任务,未来在转型的过程中,不可避免仍要承担或多或少的公益性项目,这部分公益性项目盈利性较低,难以通过经营方式实现收入。因此,在公益性项目上,安吉城投需要在满足功能要求的前提下,严控成本,确保收益,为政府提供有偿服务。通过规范的委托代理协议,与委托方安吉县政府之间建立清晰的回报机制,通过法律手段约束两者的权利和义务,提高这部分项目的盈利性。
对于自主经营项目,安吉城投要树立利润最大化的经营理念,彻底放下地方政府担保预期,从规划、建设、经营、服务全价值链上深挖经济效益。
2.细化经营方针,着力培育经营性业务。
安吉城投白茶、旅游等经营性业务板块仍处于整合和起步阶段,利润空间不足,但其已经形成的“1+5”产业布局以及丰富的资源整合经验,仍是其优势所在。因此对于这些特色产业的进一步整合和培育是未来安吉城投经营的着力点,需要不断细化经营方针,针对下属各集团业务板块的特点和发展情况,构建科学的商业模式,逐步打造各产业板块的核心竞争力。
对于建设集团,因为其拥有较多土地和房产类资产,可以沿着土地一级开发价值链进行纵向的前后延伸以及相关多元化产业发展。因此建设集团应当以现有的城建公司、新地公司、广和公司为基础,围绕土地一级开发相关产业链,在旧房改造、安置房、保障房建设方面,开发配套商业设施、停车场等经营性资产,使建设集团成为土地一二级市场联动、资产销售与物业增值并举的城市资产经营商。(www.xing528.com)
对于水务集团,应当以现有的国源水务公司为基础,在完成县域内给排水运营一体化的前提下,逐步延伸水务产业链,拓展县内外水务市场,将国源水务培育成为具有优质资产、稳定现金流和较高盈利能力的上市公司。
对于白茶集团,应依托于白茶产业发展基金,继续推进资源整合,打通“茶农、茶企、茶商、资本”产业链,推进白茶板块实现产融互动。同时,要强化安吉白茶“极白”品牌建设,通过与知名茶叶供应商、互联网机构等建立合作,建立“极白”多渠道市场营销网络,在现有市场占有率的基础上,强化南方空白市场的开拓。
对于文旅集团,应以现有的经典文化公司为基础,从县级财力无法满足百姓文教、卫生、养老需求的现状出发,加快创建一批混合所有制项目,尽快占领新兴服务产业高地。
3.优化融资结构,防范和化解债务风险。
鉴于安吉城投存量债务负担较为沉重,且在建项目后续仍面临新的融资需求的情况,必须充分抓住外部机遇,研究和整合各类融资模式,扩大直接融资比例,置换高成本融资,优化资产负债结构。
首先,在化解存量债务的过程中,可以通过盘活自身各类资产的方式进行债务化解。在以往城市化建设的发展中安吉城投承担了大部分准公益项目,以及投资建设了较多基础设施类型的项目,随着社会经济和城市的发展,项目的资产价值也得到了提升,可以充分利用这些资产,通过转让、租赁、出售、资产证券化等形式将存量资产盘活,快速获取资产流动性,有效减轻目前城投公司的债务压力。另外,安吉城投治理较为完善,各项经营业务具备良好的发展前景,可尝试与有关债权人沟通,使用债转股的形势缓解平台债务压力。
其次,对于新增融资需求,安吉城投应加快打造市场化投融资体系,重视“上市公司+产业基金”模式。一方面要加快培育上市公司,逐步扩大股权融资比例,为公司对接资本市场搭建更为通畅的平台。具体实施方式有两种:第一种方式是以国有平台为依托,收购区域内主板上市公司;第二种方式是选取旗下优质子公司,比如国源水务,重点培育上市。另一方面要积极参与产业投资基金,以基金的形式筹集资金,不仅能通过市场化的方式为地方建设融资,还能实现表外化融资,降低资产负债率,同时带动自身投资管理水平的提升。
4.充分利用区域条件,加快市场拓展。
第一,安吉城投要充分利用安吉县区位优势,空间上积极实施“引进来、走出去”战略,充分融入上海、杭州经济圈,有意识地将房地产开发、白茶、文化旅游等业务进行适时的区域外扩张,实现跨区域发展。如茶产业,必须加快与周围城市大型茶叶经销商达成战略合作关系或与发展较完善的公司进行战略联盟,建设品牌,深入各个白茶产品主要消费城市,全面启动渠道建设。
第二,安吉城投要充分把握安吉县推动绿色金融试验区建设的机遇,积极参与发展绿色金融的各项工作。一方面,安吉城投应该积极参与绿色生态项目的建设,争取获得政策性贷款,或积极参与PPP绿色项目,以PPP模式支持绿色产业重大项目的建设和运营。另一方面,安吉城投可以借助安吉县金融招商、发展基金服务业的时机,布局金融板块,通过参股银行、证券、信托、租赁、基金等,不仅可以拓宽融资与投资渠道,还可以带来稳定的投资收益,为其利润来源注入新动力。
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