资产配置：财富自由之路

资产配置是一个人在投资过程中的重要决策。资产配置是指通过把资金投入不同类型的资产（如股票、债券、大宗商品、房地产）中，设定不同的比例。资产配置的预先设定，直接决定了一个人未来的富有程度。因为，人们一旦做出这个决策，就如同进入了需要长期待在里面的投资游戏，在较长的时间里以这种方式去获得收益或遭受损失。如果在资产配置时抉择不当，就会把自己的资产或已经赚到的钱亏出去；而如果进行了优秀的资产配置，则会帮助一个人保持富有的状态。

1.把鸡蛋放在不同的篮子里，实现稳健收益

诺贝尔经济学奖获得者、现代投资组合理论之父哈里·马科维茨，他曾说过一句话：“分散投资是唯一免费的午餐。”为什么？因为当人们把自己的资金分散到不同投资上，从长期来讲，可以让人们减少投资风险和错误，同时提高潜在收益。但是，“分散”这个动作本身并不需要投资者额外花钱。

把鸡蛋放在不同的篮子里。这听起来如同一个基本的投资原则，似乎非常简单；但是，很多人做不到这一点，遭受了单一投资方式的暴击。

有一对夫妻非常偏好金融投资，所以，他们在自己的理财账户里存了很多钱。按照过去的基金市场与收益情况，他们进行了收益估算，决定提前退休；然后，去环游世界，甚至预定好了旅行社、酒店。然而，就在他们即将办理退休手续之前，金融世界崩溃，他们的投资净值迅速下跌，资产减半。基于此，他们不得不延迟退休时间。

桥水基金创始人瑞·达利欧曾非常直接地说出他的观点：“几乎可以确定的是，不管你把你的钱投到什么上面，将来都会遇上大跌的日子，让你亏损50%～75%。”这意味着任何投资都有可能亏掉原资产的1/2～2/3。

但是，为什么大多数人都对某一种投资较为偏爱呢？这是因为，人们觉得自己在这方面的经验相对丰富，所以敢于在这方面积极下注；或者当下在这方面的投资回报较为迅速或明显，于是跟风投资。但无论是基于哪一种原因，如果投资者没有让资产足够分散，那么任何一种类型的资产都可能在未来的某一天来和我们算总账。

优秀的投资者会极力避免出现上述情况出现。耶鲁捐赠基金（Yale Endowment）的投资总监戴维·斯文森曾把耶鲁大学的捐赠基金投资组合从1亿美元做到了超过239亿美元。在30年间，经历了牛市和熊市，获得了13.9%的年化收益率。很多人问他：“怎样创造了如此优秀的业绩，是用了哪些好的方法或工具？”戴维·斯文森回答道：“除了做好证券选择和市场择时，还有一个更为重要的工具就是分散投资，优化资产配置”。

他认为，资产配置具有压倒性优势。在投资界，资产配置的投资收益超过100%。因为，在投资交易过程中会发生一些固定费用（比如申购费、赎回费、管理费、托管费、销售服务费等）、税收、亏损，而每次选择或调整都会增加这部分费用；而一旦选择失误或配置不当，还会导致亏损增加，盈利降低。因此，一定要持续优化资产配置。

做好了分散投资，我们的内心会相对平静；无论经济形势怎么变化，都不必过度担心——如果某个领域的价格跌到谷底，但往往是那一个领域，而不是所有领域的投资都如此惨淡——总有一个领域的资产在创造营收。资产配置的威力便在于此。

2.依据风险承受能力，选择适合的资产配比

从本质上来说，资产配置就相当于把自己的资金放进两个类型的投资水桶里，每类水桶的风险水平和收益水平各不同。

第一个水桶会为我们的钱打造一个相对安全的环境，但是资产增长的幅度非常小，增值的速度非常缓慢，这个水桶的最大优势就是安全、持续稳定地增长。安全水桶里通常可以选择现金持有、大额存单、现金、货币型基金、债券、保险这类资产进行配置。这个水桶中的资产是为了保持投资者未来的安全或安心，是面向未来的避难资产。

第二个水桶会给投资者创造资产快速增长的机会，与之相随的是高风险——在投资这个水桶时要做好血本无归的心理准备。增值水桶里通常可以选择房地产、股票、偏股型基金、外汇，等等。

那么，在这两大水桶中，到底应该分别投放多少资金是最合适的呢？其实，这个问题的答案取决于作为投资者的我们，希望用多少时间来让自己的投资实现多大幅度的增长，以及自己愿意承受多大的风险。

我们需要问自己：“在我人生中当下的这个阶段，我能承担多大的风险？”请记住，做分散投资并不仅仅是为了保护资产的安全存在，维持生存生活所需；还要考虑如何通过合理的投资组合，让资产获得增值，让自己的资产发展壮大。所以，在确认了资产投资的安全性之后，我们就需要评估自己能承受的最大风险线在哪里。也就是说，如果有一天我们可能遭受损失，那么损失多少资产是自己所能承受的极限——我们的风险水桶的控制线就划在那里。

3.标准普尔家庭资产配置，让风险更可控

标准普尔（standard&Poor’s）是一家在全球范围内极具影响力的信用评级机构，该机构专门提供有关信用评级、风险评估管理、指数编制、投资分析研究、资料处理和价值评估等方面的重要资讯。标准普尔曾调研了全球十万个资产稳健增长的家庭，分析总结出他们的家庭理财方式，从而得到标准普尔家庭资产象限图。如图8-1所示，这种家庭资产配置方式，被公认为“最合理稳健的家庭资产分配方式”，可以最大化地降低降低家庭财产风险。

图8-1　标准普尔家庭资产象限图

在“标准普尔家庭资产象限图”，家庭资产被划分为四个账户。因为这四个账户的主要功能是不同的，所以资金的投资渠道也是不同的。在理论上讲，一个家庭要拥有这四个账户，并按照固定合理的比例进行配置，这样才能推动和保障家庭资产增长的长期性、持续性、稳健性。

（1）日常开销账户——要花的钱

在这四个账户中的第一个账户是日常开销账户，也称“要花的钱”。这个账户的设置，主要用于保障家庭的短期开销、日常生活所需，比如，购置衣装、日常交通费用、网络通讯费用、长短途旅行、美容保健等方面的支出，都应该在这个账户中进行支出规划。这部分资产费用可以放在活期存款、货币型基金账户中，以便在日常消费过程中随时取用，同时也能够获得小额利息收益。

在各个家庭中，这个账户的资产配置都是必有的。按照标准普尔家庭资产配置，这部分资产的比例大致应占到家庭总资产的10%。在估算实际资产费用总额时，也可以按照一个家庭3～6个月的生活费用进行规划。

（2）杠杆账户——保命的钱

第二个账户是“杠杆账户”，也称“保命的钱”。这部分资产的比例通常占到家庭总资产的20%。设置这个账户的目的是为了实现以小博大，专门解决突发情况导致的大额支出问题。

一般而言，这个账户的资产主要是意外伤害保险和重疾保险——保险的以小博大属性是非常明显的。在家庭成员出现意外事故、重大疾病时，有保险的人可以获得足够的钱来保命。(www.xing528.com)

如果我们选择的是消费型保险，那么只需要投入少量金额，对于家庭个体来说也不算太多，但却可以换得不低的保额。比如，近年推出的各类医疗险，投保人只需要每年支出几百元保险金，就可以换得几百万元的医疗保障金。一旦发生重疾或突发事件，只要投保人处于理赔范围内，就可以给自己和家庭换得极大的资产保障。

这个账户在大多数时候不会发生什么作用，有人可能还会抱怨“这个钱白花掉了，没有用上”。而一旦这个账户要发生作用时，那么就是到了一个家庭的关键时刻。是因紧急用钱而卖车、卖房、卖股票、四处借钱，还是有序理赔、治疗保命、保住其他资产、不降低后续生活品质。一个家庭未来走向哪里，关键就在于这部分资产的规划和安排。

（3）长期收益账户——保本的钱

第三个账户是“长期收益账户”，也称“保本的钱”。这类资产通常占到家庭总资产的40%，主要是用来保障家庭成员基本生活或成长的钱等。这个账户的资金需要预先准备，保证本金不受损，长期稳定，持续增值足以抵得过通货膨胀的速度。比如，债券、信托、分红险的养老金、子女教育金等，都属于这个账户的资产配置类型。

这个账户有两个最突出特征：一个特征是“专属”，不会被随意挪用。具体来说，这个账户的资金不会被随意取用，有的家庭会因购房、装修或买车等原因而挪用这部分资金，但这个账户的资金实际上是不应该被动用的。而且，要确保会按月或按年度固定向该账户投资，日积月累、积少成多、有效存储。

另一个特征是“能够受法律保护”，不会因意外而被抵债。这个资产的账户应是独立的，不会因企业破产、个人借贷等因素而被用于抵债。我们常常听一些中年人慨叹自己年轻时多么风光无限，只是后来因某些原因而资产缩水，穷困潦倒、入不敷出，连子女的学费都交不起……造成这种情况的很大原因是未对长期收益账户进行管理。

（4）投资收益账户——生钱的钱

第四个账户被称为“投资收益账户”，也称“生钱的钱”。这部分资产一般占家庭资产的30%，为家庭创造复利收益。这个账户的重点是用投资者的智慧，用最擅长的方式去获取高回报。比如，我们在本书中谈及的购买股票、基金、房地产、开设企业或投资企业股权等，都属于此类账户的资产配置类型。

当然，这个账户承受的风险也相对较大。投资者要有冷静从容的心态，确保“赚得起、亏得起”，即无论这个账户的盈亏表现怎样，都不能对家庭造成致命性的打击，影响家庭的正常生活水平。

在一个家庭的资产账户中，这四个账户就如同桌子的四条腿，缺一不可——缺了任何一条腿，这个桌子都有随时倒下的可能性。所以，如果我们发现自己的家庭缺少“保命的钱”或者“保本的钱”（“养老的钱”），这说明我们的家庭资产配置是不科学的。这个时候，我们需要转过头来看看：是不是自己花钱的速度大于了赚钱的速度？是否在“要花的钱”的部分配置了过大的资产比例？是否在股票或房地产等方面的投资设置了过大的比例？找到了问题的答案之后，再进行针对性的调整。

总而言之，在标准普尔家庭资产配置中，要让不同账户中的钱发挥出不同的作用。做好了这一点，才能让风险被控制在有限的范围内，当发生重大损失的时候不至于对家庭日常生活和长远的财务安排造成毁灭性影响。

4.慎重规划中高风险投资，走近财富自由目标

当个人或家庭的资产越来越多的时候，我们必须慎重规划高风险账户和中等风险的长期投资账户部分。据金融学家们研究发现，从长期来看，短时间的择股和择时，对投资整体影响不大；但科学的资产配置方法却会影响超过90%的收益波动。所以，我们可以考虑通过大类资产配置，搭建一套适合自己的多元化投资组合，以求分散风险和降低风险。

（1）常见的大类资产配置方法

大类资产配置方法有很多。下面来介绍两种在大类资产配置中被广泛接受和认可的方法：股债60/40配置法和全天候投资组合法。

①股债60/40配置法。这种资产配置方法是指以60%的股票和40%的国债进行组合，是目前最被广泛接受的、最简单的一种资产配置方法，被业界视作资产配置比较基准之一。

这种资产配置的原理是利用股票和债券两类投资工具的弱相关性，实现风险对冲，从而保证资产配置整体上不会出现大幅度的波动。一般来说，当债券涨势较好时，股票市场就会跌幅较大。此时，就可以卖掉处于价格高位的债券，而在股价地位买入股票，即实现债权收益的落袋为安，同时做好股票抄底。如果情况相反时，股票的市值大大高于债券，就说明股票已经涨了不少，该是套现的时候了。

②全天候投资组合。全天候投资组合法是桥水基金雷伊·达里奥开创的一种资产配置方法。完整版的全天候投资组合比较复杂，这里介绍一下达里奥曾公布过的一个简化版。达里奥全天候投资组合法的配比设计与配置理由如表8-1所示。

表8-1　达里奥全天候投资组合法

（2）资产的“组合再平衡”

“组合再平衡”是说在大类资产配置好之后，要定期进行评估，并进行恰当的优化调整，使资产投资的比例分配重新回归至初始的配置结构。简单地说，就是把资产相对多的那类资产卖掉一部分，为资产相对少的那类资产进行补入操作。

在投资市场上，资产的价格不会永远上涨，总有一天要回归到平均水平或正常价格。所以，如果某类资产在上一年（或一个周期内）涨得非常好，那么在下一年（或下一个周期）时下降的可能性就会增大。从这个角度来说，如果能够长期践行“高卖低买”的原则，那么最终必然可以获得非常好的收益。

而无论是最初组合还是后来的组合再平衡，都是要通过同时购买波动相关性较弱的资产，来抚平波动、控制风险。因为，如果各类资产的波动方向是不同的，那么一种资产造成的亏损部分就可以被其他类型资产的上涨部分冲抵掉，从而抚平总体资产的大幅震荡。

当然，资产配置没有绝对的对或错，每个人的投资偏好也是有所差异的。所以，只要我们设计的投资方案是让自己满意的，能够分散风险和保障收益，那么，它就是一套好的资产配置和投资方案。