股市投机者的地理位置注

一些活跃的投机者常把失败归因为缺乏地利，也就是说，外部交易商认为股票交易所的会员比他们处于更有利的地理位置。他们认为，经纪人是在“现场”，和市场的关系非常紧密，相比之下机会更多，风险更少；不过这个说法还有待商榷。事实上，尽管两者的目标都是赚钱，但是他们处于完全不同的地理位置，采用的方法也极为不同。

与在纽约、芝加哥或者其他地方进行交易的外部交易商相比，交易所的会员享有巨大的优势，他们为自己交易，不需要支付佣金，这样的观点不无道理。

下面我们举一个年轻的希伯来裔芝加哥人的例子说明这个问题。他毕业于哈佛大学，打算从事股票交易。他的父亲是个成功的交易商，很赞同他的志向。于是年轻人开始通过连线纽约股票交易市场进行交易，结果却赔了。他认为，有一些不利因素影响了交易，这些障碍本来是可以排除的。在他看来，行情在从交易现场传到显示器的过程中耽误了几分钟，然后从纽约传到芝加哥时耽误的时间更长，接着从芝加哥分散传至整个城市又延误了时间，最终把交易指令从芝加哥传回纽约又需要时间。虽然在上述过程中所用的设备很先进，处理时间可以少到以秒来计，但是对于“快进快出”的交易商来说，他很清楚，无疑自己在这个过程中处于下风。

于是，他离开芝加哥来到纽约，在一家股票交易所内进行交易。在那里，他可以随时查看和研究行情显示器或者黑板行情。但是想象中或实际的优势未能带来丰厚的收益。因此，在尝试了场外交易之后，他购买了股票交易所的会员资格，成了一名日交易商。现在，他可以尽情研究经纪人个体和群体的交易习惯和方法，研究交易行情以及那些引发市场动荡的流言的真实性。他的早期投机算不上成功，他头脑发热时买入的股票还需要父亲来帮忙指导。

一年过去了，这个交易商成长为一个老到的钱商，靠股市的跌宕起伏足以衣食无忧。作为活跃的交易商，他认为自己如愿摆脱了那些外部交易商的不利形势。

人们一般认为，并非所有的交易商都能够成为股票交易所的会员，只有天赋异禀者才能成为“交易商兼经纪人”，而那些虽然很成功但不是股票交易所会员的投机者却缺乏这样的气质禀性。外部交易商则会认为，对于一个能干的经纪人而言，安静的办公室、股价显示器加每日新闻就足矣。首先，和混乱嘈杂的交易所相比，他们更喜欢安静的办公室，对他们来说绝对安静是首要条件。其次，坐在股票行情显示器旁边，可以心无旁骛研究买卖、供需、市场气氛等专业交易商需要仔细研究的因素，而且可以冷静地阅读行情显示器并做出决断。这些好处完全可以抵消执行指令过程中的延误，尽管交易所拥有迅速进行重要交易、快速打出交易指令的优势。

在交易所办公室中进行交易的另一个优势是，可以接收到市场上可能影响股价的各路消息。因此，有的办事处优势很大，通过交易所里消息灵通的经纪人，可以获取经纪人行情室里的内幕消息。有的则拥有优越的新闻资源，比如，与驻交易所里的某家报社的财经作家私交很好，或者与某个大投机商或银行派系及集团的关系特别亲近。另一方面，外部交易商要获得成功，不但需要快速决策、准确判断，每天还应有适量的可以自由支配的时间。(www.xing528.com)

市场相同，人各相异。交易商的经验表明：不同交易商的性情不同、看问题的角度不同、需要的条件也不同，所以无论是在交易所现场交易，还是在环境良好的纽约办公室中进行交易，各有优势和劣势。

在考虑这一问题时，不妨假设有两个经纪人，都是股票交易所的会员，其中一个执行自己的交易指令，每100股股票的交易费为1.12美元，而另一个委托交易所的其他会员执行交易指令，每100股的交易费为3.12美元。因此，在每100股股票的交易中，现场操作的交易商有2美元的优惠。同理，如果外部交易商不是股票交易所的会员，那么情况就是：如果某交易所会员每年的资金额度为7.5万美元，那么需要支付的费用为资金额度的5%，因此该股票交易所会员每年的起步开支为3750美元。该交易所会员要在一年中净赚回这笔费用和交易费用，才能保持收支平衡。外部交易商虽然没有这样的固定开支，但如果他非常活跃或者交易量大，那么其佣金费用很快就会超过股票交易所的会员费。不过，一般的交易商每年支付的佣金费用都不到3750美元。因此，会员费问题需要由每个交易商自己来决定，他们应该很容易知道哪种方式更合算。

比较外部交易商和证券交易所会员成功的人数，并不能得出准确的结论。交易所的会员至多有1100名，而外部交易商的人数则是会员交易商的很多倍，因此，就成功人数而言，肯定是外部交易商人数更多；但同是25人，如果将会员交易商和外部交易商的账户进行比较，就会发现会员交易商更占优势。

综合考虑各种因素，会得出这样的结论：每天在纽约的一个股票交易所支部的办公室内或者在其他城市进行交易的外部交易商，和在交易大厅或者在交易所办公室进行交易的会员相比，并非没有优势。

无论是合法的经纪人还是投机商行，华尔街人的经验都说明，外部的日常的交易商（非交易所会员）很少成功。外部交易商常常沦为赌徒，面临窘迫处境，对每次的猜测都要支付25美元的费用，另外还需要支付账户利息。但是必须要承认的是，偶尔进行远程交易的交易商失败的频率明显没有频繁冒险的交易商的高。从长远来看，几乎可以完全肯定后者会失败，而偶尔交易的交易商则更加安全。