外汇交易的组织和管理：国际金融实务第5版成果

1）外汇市场组织形式

各国的外汇市场，由于各自长期的金融传统和商业习惯，其外汇交易组织方式不尽相同，主要有柜台交易和交易所交易两种方式。其中，柜台交易方式是外汇市场的主要组织形式。

（1）柜台市场的组织方式

这种组织方式无一定的开盘收盘时间，无具体交易场所，交易双方不必面对面的交易，只靠电传、电报、电话等通信设备相互接触和联系，协商达成交易。英国、美国、加拿大、瑞士等国的外汇市场均采取这种柜台市场的组织方式。因此，这种方式又称为英美体制。

（2）交易所方式

这种方式有固定的交易场所，如德国、法国、荷兰、意大利等国的外汇交易所，这些外汇交易所有固定的营业日和开盘收盘时间，外汇交易的参加者于每个营业日规定的营业时间集中在交易所进行交易。由于欧洲大陆各国大多采用这种方式组织外汇市场，因此又称这种方式为大陆体制。

柜台交易方式是外汇市场的主要组织形式。这不仅是因为世界上两个最大的外汇市场——伦敦外汇市场和纽约外汇市场是用这种方式组织运行的，还因为外汇交易本身具有国际性。由于外汇交易的参加者多来自各个不同的国家，交易范围极广，交易方式也日渐复杂，参加交易所交易的成本显然高于通过现代化通信设施进行交易的成本。因此，即便是欧洲大陆各国，其大部分当地的外汇交易和全部国际性交易也都是用柜台方式进行的，而交易所市场通常只办理一小部分当地的现货交易。

2）交易设备

目前的外汇交易大都借助于先进的交易设备在无形市场完成，这些交易设备包括以下类型：

（1）电话

在外汇市场，电话委托是进行个人外汇买卖的投资者采用最多的交易方式。因此，银行的交易电话普遍设有多条线路。同时，为了保障银行的自身安全，避免成交后的纠纷，许多银行不惜花费巨资安装或改善录音系统，如配备多声道电话录音的国际直拨电话（IDD）。

（2）电传

电传在20年前还是外汇市场上的常用工具，但是在卫星通信技术十分发达的今天，由于电传速度较慢，其作为主要交易工具的地位已经被电话和路透社交易系统取代。但在一些大银行的交易室内，仍配有几部电传机以备与一些小银行或客户报价使用。

（3）世界外汇交易机构终端

目前，全世界运用最广泛的外汇交易机构终端有以下4种：路透社终端、美联社终端、德励财经终端、彭勃资讯终端。

①路透社终端。路透社是英国一家新闻通讯社，它为一百多个国家的新闻通讯社、报纸电台、电视台提供新闻服务。此外，在金融、期货、黄金、股票、债券等方面的服务，尤其享有盛名。它拥有1 000多名新闻记者，散布在世界各地的金融中心，采集政治经济新闻和信息，据说它拥有世界上最大的私家租用卫星和通信网络。路透交易系统是一种高速计算机系统，操作十分简便，主要设备包括控器、键盘和打印机。用户通过有关部门将自己的终端机和路透交易系统连接上后，交易员只需启动机器，通过键盘输入自己的终端密码，即可用键盘与对方银行联系。

全世界参加路透社交易系统的银行有数千家，每家银行都有一个指定的代码，如中国银行总行的代码为BCDD。交易员若想与某银行进行交易，在键盘上输入对方银行的代号，叫通后即可询问交易价格，并可与其还价。双方的交易过程全部显示在终端机的荧光屏上，交易完毕后即可通过打印机将交易记录打印出来。这种由终端机打印出来的文件，即为双方交易的文字记录，也是最重要的交易合同依据。

②美联社终端。美联社金融信息上的服务系统结合了美联社在财经市场上的经验和在提供即时金融数据上的专长。通过个人电脑终端机或地区网络，该系统可以提供有关外汇买卖价、投资组合、外汇数据、经济指标和公司活动等信息。美联社不同于路透社，只是在提供的服务项目上略有区别。

③德励财经终端。德励财经终端原隶属于美国道琼斯公司，现隶属于Money Line公司，是一家专门的财经资讯公司。它的专家系统包括了全世界各大交易中心、数千家外汇银行、经纪商、证券公司和研究机构等。该系统24小时为用户提供外汇、证券、期货、商品等方面的价格行情，还有市场评论、图标分析、走势预测等文字性的资料，信息内容广泛，达6 000多项。德励财经公司还专门租用了通信卫星，以保证信息传送的速度和质量。

④彭勃资讯终端。美国彭勃（也翻译为彭博）资讯终端由全球性资讯服务商Bloomberg推出，其总部设在普林斯顿，拥有62个国家和地区的2万多名用户。彭勃资讯的旗舰产品“彭勃专业服务（Bloomberg Professional Service）”将新闻、数据、分析工具、多媒体报告和“直通式”处理系统，前所未有地整合在单一的平台上，实时提供外汇、股票、期货、期权等金融产品的诸多信息。对于华尔街的投资银行家和经纪商而言，彭勃资讯终端不仅是一种独特而有价值的信息渠道，而且已成为身份与地位的象征。

3）外汇交易室和外汇交易员

（1）外汇交易室

外汇交易室是柜台交易方式真正的交易场所，或许大家都已经从各种媒体报道中看到，在交易室里一群交易员围绕在计算机屏幕与电话前的热闹景象。实际上，它一般应包括前台作业区、中台作业区、后台作业区3个部分。

前台就是我们平常所看见的忙碌的交易员们进行交易的地方。中台主要是由风险管理人员、经济学家、技术分析师与法律顾问等人组成，这群人向交易员提供特殊的支持或建议。后台作业区的工作内容包括：确认交易内容、处理交割事宜、问题处理与现金管理等。如果没有后台，交易员根本不可能进行交易活动。

当一笔交易完成后，交易员必须制发交易单（Deal Ticket），然后送到后台进行交割事宜。一般来说，一张交易单包括以下内容：

①交易日期。

②交易类型，如即期交易或远期交易。

③交易对手。

④货币种类。

⑤成交汇率。

⑥交易金额。

⑦支付指令。

⑧交割日期。

⑨直接交易或经纪撮合。

⑩交易方向，如买进或卖出。

至于交易单产生的方式需视银行的系统而定，有些是以手写方式，有的则利用计算机系统自动打印出来。

一家银行的外汇交易室一般分工成几个不同的交易台（Desks），分别负责外汇交易与货币市场的业务，但是每个交易员间可以利用计算机的线上实时系统相互沟通，以随时保持银行各种交易的最新信息。

前台的各种交易业务都必须获得中台与后台作业的全力支持，后台作业人员必须记录所有交易内容，并确认最后的交割工作已告完成，中台作业人员则扮演监督的角色，查核所有交易业务内容是否记载翔实，以及交易员的部位是否承受太大的风险。通常中台作业内容也包括监视每个交易员的操作损益状况，以及其计算价格的方法是否正确。

（2）外汇交易员

各项外汇交易的完成都需要依靠交易员，交易员是一群反映机敏的专门技术人员，主要包括首席交易员（Chief Dealer）、高级交易员（Senior Dealer）、交易员（Dealer）、初级交易员（Junior Dealer）、实习生（Trainee）和头寸管理员（Position Clerk）等。不同级别的交易员都有明确的分工，拥有不同的交易额度，每个交易员都在其权限额度范围内有效而紧张地工作。

首席交易员负责管理交易室内的各种交易活动，拟订交易室的发展策略，包括整个交易室的市场定位与金融商品的开发，更重要的是分配并操控交易室内每位交易员的操作额度。随时与每一位交易员保持联系，以掌握市场信息、银行持有各种币别的头寸以及操作损益的状况等情况。

高级交易员具体负责大宗交易，在首席交易员的指挥下，具体贯彻交易战略、管理货币头寸并对其分管的交易员进行监督管理。另外，高级交易员还直接对每个交易员的头寸盈亏状况负责，具体安排交易的规模及期限的长短，不断地随着市场情况调整头寸，最后向首席交易员汇报。

交易员和初级交易员直接负责掌握头寸或分管数量较少的货币，并在交易额度内给予高级交易员支持。实习生和头寸管理员则负责提供头寸的即时动态，把交易单输入电脑、接电话等。

4）外汇交易程序(www.xing528.com)

（1）询价

主动发起交易的一方在自报家门之后，询问有关货币的即期汇率和远期汇率的买入价、卖出价。询价内容通常包括币种、交易金额、合同的交割期限等。询价有一些约定俗成的规则或惯例要求交易双方在交易时严格遵守。

（2）报价

接到询价的外汇银行，应迅速、完整地报出所询问的有关货币的现汇或期汇的买入价、卖出价。在外汇市场上，报价通常只报出汇率的最后两位小数，但遇到汇率波动时要将大数同时报出。

（3）成交

询价行接到报价后，表示愿意以报出的价格买入或卖出某个期限的多少数额的某种货币，然后由报价银行对此交易承诺。一旦成交，便对交易双方具有约束力。

（4）证实

当报价行的外汇交易员说“成交”，外汇交易合同即告成立，双方都应遵守自己的承诺。依照惯例，交易得到承诺后，双方当事人都会将交易的所有细节以书面形式互相确认一遍。

通过路透交易机做成的即期外汇交易，交易对话在打印纸上的记录可以作为交易契约，无须进一步确认。若交易是借助电话进行的，则需再次确认。

（5）交割

交割是外汇交易的最后环节，也是最重要的环节。交易双方需要按照对方的要求将已经卖出的货币及时准确地汇入对方指定的银行存款账户中。

5）外汇交易清算支付系统

（1）SWIFT——环球银行金融电信协会

SW IFT——环球银行金融电信协会（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications），或译为环球同业银行金融电讯协会。SW IFT是一个国际银行间非营利性的国际合作组织，总部设在比利时的布鲁塞尔，同时在荷兰阿姆斯特丹和美国纽约分别设立交换中心（Swifting Center），并为各参加国开设集线中心（National Concentration）。SW IFT可为各种类型的支付系统之间建立连接，包括CLS，Netting／净额系统、证券交易系统、国际证券集中托管系统、RTGS／实时全额结算系统等，为国际金融业务提供快捷、准确、优良的服务。SW IFT运营着世界级的金融电文网络，银行和其他金融机构通过它与同业交换电文（Message）来完成金融交易。除此之外，SWIFT还向金融机构销售软件和服务，其中大部分用户都在使用SW IFT网络。

SW IFT系统的业务处理范围较广，主要包括以下9项：

①客户汇款（Customer Transfers）。

②银行汇兑（头寸调拨）（Bank Transfers）。

③外汇买卖（Foreign Exchange）。

④存放款业务（Load／Deposit Confirmation）。

⑤托收（Collections）。

⑥信用证（Letter of Credit）。

⑦特殊信息（Special Message），如借贷记账证实、对账率、文件资料等。

⑧证券信息服务（Security Information Service）（目前尚未正式使用）。

⑨特种付款（Special Payment），如信用卡。

SW IFT系统的业务特点如下：

①安全保密性高。所有财务电文均加密并加信息识别码，系统有自动核实密码的功能，可以防止电文泄密或被篡改。

②全天候服务。系统提供每天24小时，每周7天的服务。

③快速准确，费用低。与用户电报相比，成本低得多，速度却快得多。

④管理规范化。来往交换电文，SW IFT都有详细的记录，以便核查。

⑤报文标准化。所有的财务电文均标准化，减少了成员行之间由于对电文含义的理解不同而引起的纠纷；同时，还可以提高处理效率，简化处理程序。

SW IFT组织成立于1973年5月，其全球计算机数据通信网在荷兰和美国设有运行中心，在各会员国设有地区处理站。截至2007年6月，SW IFT的服务已遍及207个国家，接入的金融机构超过8 100家。一家进行国际业务的银行建立SW IFT清算系统的完善程度和系统级别已成为衡量一家银行电子化自动清算水平的标准。

中国是SW IFT会员国，中国银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国交通银行等均加入了SW IFT组织，开通了SWIFT网络系统。

（2）CHIPS——美国银行间清算支付系统

CHIPS（Clearing House Interbank Payment System）是“纽约清算所银行同业支付系统”的简称。它是一个带有EDI（电子数据交换）功能的、实时的、大额电子支付系统。它是全球最大的私营支付清算系统之一，主要进行跨国美元交易的清算。参加CHIPS系统的成员有两类：一类是清算用户。他们在联邦储备银行设有储备账户，能直接使用该系统实现资金转移；另一类是非清算用户，不能直接利用该系统进行清算，必须通过某个清算用户作为代理行，在该行建立代理账户实现资金清算。

CHIPS有以下特点：

①完善的服务功能。由于中央计算机系统能即时将每笔资金调拨情况存入文件，因此，各参加行的账务管理员可随时查询自己银行的每笔提出或存入的金额，并及时调整自己的头寸，同时允许事先存入付款指示。

②自动化程度高。CHIPS设计了一个灵活的记录格式，以方便发报行和收报行能进行高效的计算机自动处理。

③安全性好。CHIPS将4台UNISYS A15大型计算机组成两套系统，两套系统互为备份，每套系统又是双机互为备份。两套系统分别安装在不同的地方，并用高速线路连接。为保证不间断的电源供应，由蓄电池储备，并以双内燃发电机系统保证。

④保密性优良。它是通过保密模块（ISM）、保密设备和一系列规定来实现的。每个成员行均有一台专门设计的保密机，该保密机遵守ANSIX9.9金融机构保密检测标准。付款电文都经保密机加密，并加MAC传送，以保证电文的安全传输。

CHIPS于1970年建立，是跨国美元交易的主要结算渠道。CHIPS成员有纽约清算所协会会员、纽约市商业银行、外国银行在纽约的分支机构等。CHIPS是一个净额支付清算系统，它租用了高速传输线路，有一个主处理中心和一个备份处理中心。每日营业终止后，进行收付差额清算，每日下午6时（纽约时间）完成资金转账。CHIPS日处理交易28.5万笔，金额1.5万亿美元，平均每笔金额500万美元。47家直接会员来自19个国家，包括我国中行与交行，通过CHIPS处理的美元交易额约占全球美元总交易额的95%，因此，该系统对维护美元的国际地位和国际资本流动的效率及安全显得十分重要。

CHIPS直接会员在CHIPS开设清算账户，同时在联储银行开设结算账户，CHIPS自身也在联储银行开设结算账户。CHIPS进行双边／多边连续轧差清算，日终通过Fedwire完成结算。SWIFT与CHIPS国际支付系统的运作过程如图4.2所示。

图4.2　SWIFT与CHIPS国际支付系统的运作过程