外汇交易惯例 | 国际金融实务第5版

外汇交易是指在不同国家的可兑换货币之间进行买卖兑换的行为。其中既包括在国际金融市场上通过现代通信设备进行的金额庞大的批发性买卖行为，也包括银行等金融机构以柜台交易方式进行的零售性买卖行为。

外汇交易市场为全球交易量最大的单一金融市场，每天的交易量为19 000亿美元，如此高的交易量能避免价格受大户或基金入市而出现大幅波动，给客户提供一个较为安全及公平的交易途径。外汇市场的产生，起初是由于国际贸易的大规模发展而产生的汇兑及避险需要，后来人们发现汇率的波动差价能够带来巨大的投机收益，于是外汇市场逐渐发展成以投机目的为主的市场，现在，每天巨大的成交量当中，为贸易和避险需要的只占据了大约5%，95%的交易是由于投机而产生的。

1）外汇交易时间

现代通信设施的发展，使得全球各地区的外汇交易市场能够按世界时区的差异相互衔接，出现了全球性的、星期一至星期五24小时不间断的外汇交易。若以北京时间为标准，每天凌晨的时候，从新西兰的惠灵顿开始，直到次日凌晨的美国西海岸市场的闭市，澳洲、亚洲、北美洲各大市场首尾衔接，在营业日的任何时刻，交易者都可以寻找到合适的外汇市场进行交易。国际各主要外汇市场开盘收盘时间（北京时间）如表4.1所示。

表4.1　世界主要外汇交易市场开收盘时间

续表

尽管外汇市场是24小时交易，但在交易时段的选择上还是有一定的技巧。外汇交易者在一个交易日中应该特别关注的交易时间有：早上亚洲市场的开盘、下午欧洲市场的开盘、晚上纽约市场的开盘和次日凌晨纽约市场的收盘。其中，伦敦和纽约两个最大的外汇市场交易时间的重叠区，世界几大交易中心如法兰克福、伦敦、芝加哥、纽约同时开市，是全球外汇交易最频繁，大宗交易最多的时段，也是外汇交易的黄金时段。在一个交易周中，交易者应予以关注的是：星期一早晨悉尼市场的开盘，其对外汇市场行情起承上启下的作用；星期五晚上纽约外汇行情，因为美国的许多经济数据在此时公布，星期五纽约外汇市场的收盘价影响下一周的汇市走势。

在中国的外汇交易者拥有别的时区不能比拟的时间优势，就是能抓住15点到24点的这个波动最大的时间段，其对于一般的投资者而言都是从事非外汇专业的工作，17点下班到24点这段时间是自由时间，正好可以用来做外汇投资，不必为工作的事情分心。一般周末全球都是休市的，周一凌晨5点左右开市。

知识链接4.1

全球主要的外汇交易中心

1.世界最大的外汇交易中心——伦敦

作为世界上历史最悠久的国际金融中心，伦敦外汇市场的形成和发展也是全世界最早的。早在第一次世界大战之前，伦敦外汇市场已粗具规模。1979年10月，英国全面取消了外汇管制，伦敦外汇市场迅速发展起来。在伦敦金融城中聚集了约600家银行，几乎所有的国际性大银行都在此设有分支机构，大大活跃了伦敦市场的交易。由于伦敦独特的地理位置，地处两大时区交汇处，连接着亚洲和北美市场，亚洲接近收市时伦敦正好开市。而其收市时，纽约正是一个工作日的开始，所以这段时间交投异常活跃，伦敦成为世界上最大的外汇交易中心，对整个外汇市场走势有着重要的影响。

2.亚洲地区最大的外汇交易中心——东京

在20世纪60年代以前日本实行严格的金融管制，1964年日本加入国际货币基金组织，日元才被允许自由兑换，东京外汇市场开始逐步形成。20世纪80年代以后，随着日本经济的迅速发展和在国际贸易中地位的逐步上升，东京外汇市场也日渐壮大起来。20世纪90年代以来，受日本泡沫经济崩溃的影响，东京外汇市场的交易一直处于低迷状态。东京外汇市场上的交易以美元兑日元为主。日本是贸易大国，进出口商们的贸易需求对东京外汇市场上汇率的波动影响较大。由于汇率的变化与日本贸易状况密切相关，日本中央银行对美元兑日元汇率的波动极为关注，频繁地干预外汇市场。这是东京外汇市场的一个重要特点。

3.北美洲最活跃的外汇市场——纽约

第二次世界大战以后，随着美元成为世界性的储备和清算货币，纽约成为全世界美元的清算中心，纽约外汇市场迅速发展成为一个完全开放的市场，是世界上第二大外汇交易中心。目前世界上90%以上的美元收付通过纽约的“银行间清算系统”进行，因此，纽约外汇市场有着其他外汇市场所无法取代的美元清算和划拨的功能，地位日益巩固。同时，纽约外汇市场的重要性还表现在它对汇率走势的重要影响上。纽约市场上汇率变化的激烈程度比伦敦市场有过之而无不及，其原因主要有以下3个方面：第一，美国的经济形势对全世界有着举足轻重的影响；第二，美国各类金融市场发达，股市、债市、汇市相互作用，相互联系；第三，以美国投资基金为主的投机力量非常活跃，对汇率波动推波助澜。因此，纽约市场的汇率变化受到全球外汇交易商的格外关注。

2）外汇交易规则

①使用统一的标价方法。除英镑、欧元、澳大利亚元和新西兰元等采用间接标价法外，其他交易货币一律采用直接标价法，同时报出买入价和卖出价。

②报价简洁。通过电话、电传等报价时，报价银行只报汇率的最后两位。

③金额限制。银行间交易具有批发性质，交易额通常以100万美元为单位进行买卖：询价方依据对方所报价格，应即刻表示买进或卖出的币别、金额。“One Dollar”表示100万美元。基本金额等值100万美元以上，低于100万美元须事先说明。

④交易双方须恪守信用。共同遵守“一言为定”的原则和“我的电话就是合同”的惯例。

⑤交易用语必须规范化。买入可用“Bid，Buy，Pay，Thanking，Mine”，卖出可用“Offer，Sell，Giving，Yours”等。如在银行同业交易中：One Dollar—100万美元，Six Yours—我卖给你600万美元，Three Mine—我买入300万美元。

案例：

询价方：Hi，FRDS A Bank Hong Kong Calling Spot YEN 2，Pls.（嗨，香港A银行询价，请报即期日元200万美元的汇价。）

报价行：105.20／30（平时只报20～30。）

询价方：Yours USD 2或Sell USD 2，At 105.20（我卖给你200万美元，价格为105.20。）

报价行：Ok，Done，I buy USD 2 Mio AG YEN At 105.20，Value 25／8／93.（成交了，我买入200万美元卖出日元价格为105.20，起息日1993年8月25日。）

Our USD Pls to KKY BK A／C 120563 Chips UID 0578，TKs Vm for the deal.（我买入的美元请付至纽约KKY银行，账号120563，CHIPSUID 0578，多谢你的交易。）

询价方：Our YEN Pls to SANWA BK TOKYO，A／C，378546 TKs N BI（我买入的日元请付至东京三和银行，账号378564，谢谢，再见！）

从以上询价报价交易案例可以看出，实际外汇交易中为节约时间将许多单词、数字进行简化，同时由于历史、习惯等原因还有许多特殊的“行话”，最后无论多忙，报价方须向询价方证实或确认即期或远期交易行为、金额、汇率、交割日。同时，报价方将买入货币入账的资金账户告诉询价方；询价方也要将所买入货币入账的资金账户告诉报价方，为下面结算作准备。

3）外汇市场的参加者

外汇市场由主体和客体构成，客体即外汇市场的交易对象，主要是各种可自由交换的外国货币、外币有价证券及支付凭证等。外汇市场的主体，即外汇市场的参与者，主要包括外汇银行、外汇经纪人、客户和中央银行。

（1）外汇银行

外汇银行的全称为外汇指定银行，即经过本国中央银行指定或授权，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。它包括以经营外汇买卖为主要业务的专业银行，兼管外汇业务的本国商业银行，在本国的外国银行分支机构或代办机构，本国与外国的合资银行及其他金融机构。外汇银行不仅是外汇供求的主要中介，而且也是外汇供求的最大“客户”，是外汇市场的主体。外汇市场的其他参与者通常向外汇银行询问其所能提供的汇率，或者通过路透社或其他图形数据系统了解不同的作市商所报出的价格。实力雄厚的外汇银行常常充当外汇市场作市商的角色。

外汇银行参与外汇交易的目的一是向客户提供尽可能全面的服务；二是平衡银行的外汇头寸，为了防止汇率风险而在银行同业市场上进行的轧差买卖；三是承担汇率风险从事投机交易。外汇市场上大多数外汇交易是通过外汇银行进行的。

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中国的外汇银行

中国的外汇银行是指除了地方性商业银行、农村合作银行或农村信用社外的其他所有商业银行。具体包括中国银行、中国农业银行、中国建设银行、中国工商银行、交通银行，以及诸如中国民生银行、华夏银行、中国光大银行、中信实业银行、恒丰银行、上海浦东发展银行、浙商银行、兴业银行、深圳发展银行、招商银行、广东发展银行等其他一些股份制商业银行。(www.xing528.com)

（2）外汇经纪人

外汇经纪人是指介绍客户进行外汇交易并收取佣金的中介公司。外汇经纪人在世界许多外汇市场都设有分支机构，熟悉外汇市场供求行市，依靠同外汇银行的密切联系和对外汇供求情况的了解，促进买卖双方成交，从中收取手续费。目前，这项业务已为大经纪商所垄断，它们是公司或合伙的组织，规模很大，其利润十分可观。大规模的外汇市场参与者为了节省手续费一般彼此直接成交，所以经纪公司对于外汇市场的中小参与者特别重要，因为这些中小参与者通过其他渠道很难得到有竞争力的价格。目前，通过经纪公司完成的交易大约占了总共外汇交易的40%。

（3）中央银行等外汇管理机构

中央银行是一国行使金融管理和监督职能的专门机构。基于管理外汇市场的重任，中央银行经常通过参加外汇市场的交易来干预市场，将汇率维持在目标水平上，从而促进国民经济的发展。除中央银行以外，其他政府机构有时也进入外汇市场参与交易，如财政部、商业部等。但中央银行始终是外汇市场上最经常、最重要的官方参与者。目前在国际外汇市场上最活跃的央行机构主要有美联储、英格兰银行、德意志联邦银行、大和银行、法兰西银行、瑞士国家银行等。

（4）跨国公司

跨国公司参与外汇市场交易活动通常是他们国际贸易的一部分。有些公司已经建立了其内部交易室，从而在市场上扮演准银行的角色。他们也愿意承担汇率风险并参与交易及投机。

（5）一般客户

客户是指与外汇银行和外汇经纪人进行外汇业务往来的自然人和法人，如进口商、出口商、投资者、投机商、国际旅游者、留学生等。他们是外汇的最初供给者和需求者，其在外汇市场上的作用和地位仅次于外汇银行。他们出于交易、保值或者投机的目的通过银行进行外汇买卖。外汇市场说到底是为客户服务的，但客户通常不能提出自己的外汇报价，只能接受银行的外汇报价，并按照报价和银行进行外汇交易。

4）银行外汇交易方式

客户在银行开立外汇买卖专用账户以后，客户可根据自己的需要，选择柜台交易、电话银行交易、网上银行交易或自助终端交易。

（1）柜台交易

在银行指定外汇买卖专柜填写“个人外汇买卖申请书”，连同身份证、专用存折或外币现钞，交柜员办理外汇买卖交易。柜台交易有固定的交易场所，可以感受到人气氛围，特别适合初涉外汇交易的投资者。柜台交易时间是银行的营业时间。

（2）电话银行交易

开通电话银行个人外汇买卖功能后，只需拨打银行电话，选择个人外汇买卖功能，即可按照语音提示办理外汇买卖及有关查询。电话交易成交迅速，可以异地操作，特别适合工作繁忙的外汇交易者。交易时间是周一的早晨到周六凌晨。

（3）网上银行交易

凡是在银行网站上办妥注册手续的用户，只要下载银行提供的专门交易软件即可使用，按照银行网站的提示进行信息、汇率查询、交易等操作。交易时间是周一的早晨到周六凌晨。

（4）自助终端交易

使用开户时领取的外汇交易卡，在银行设在指定营业网点的自助终端上刷卡，按照操作界面提示即可进行外汇买卖交易及有关查询等操作。交易时间是银行的营业时间。自助交易适合有一定经验的外汇交易者使用。

（5）手机交易

利用移动电话办理外汇交易。在银行开户后，即可通过目前市场上常见型号的手机，下载银行提供的手机外汇买卖软件，进行个人外汇买卖交易及查询。这种方式的优点是：操作不受时间和地点限制，交易按短信息收费，成本较低，随身携带，方便安全等。

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手机银行

手机银行，是指在手机上可以办理相关银行业务，是一种方便、快捷的崭新服务，也称为移动银行。

手机银行并非电话银行。电话银行是基于语音的银行服务，而手机银行是基于短信的银行服务。目前，通过电话银行进行的业务都可以通过手机银行实现，手机银行还可以完成电话银行无法实现的二次交易。比如，银行可以代用户缴付电话费、水费、电费等，但在划转前一般要经过用户确认。由于手机银行采用短信息方式，用户随时开机都可以收到银行发送的信息，从而可在任何时间、任何地点对划转进行确认。

手机银行与WAP网上银行相比，优点也比较突出。首先，手机银行有庞大的潜在用户群；其次，手机银行须同时经过SIM卡和账户双重密码确认之后，方可操作，安全性较好。而WAP是一个开放的网络，很难保证在信息传递过程中不受攻击。另外，手机银行实时性较好，折返时间几乎可以忽略不计，而WAP进行相同的业务需要一直在线，还将取决于网络拥挤程度与信号强度等许多不定因素。

5）常用的外汇交易指令

（1）市价指令

市价指令很容易理解，就是按照当前市场价格即时成交。这种指令的缺点是：下达指令与实际执行指令有时间差。如果这段时间价格向反方向变动，就会受到损失。

（2）止损指令

在某一价位（这一价位相对于现价而言，对于操作的方向来说是不利的）设定一个指令，到达后，自动执行指令中的买入或卖出。

①Buy Stop买入止损进场，止损指令中规定的价位要高于现价（这个高于现价的价位，相对于现价买入而言，是不利，一般都是买低，这个相当于是买高价所以说不利）当汇价上升到这一水平后，系统会自动执行指令，买入指定的货币。当时汇价为1.212 0，设置止损买入指令于1.217 5；如果汇价上升到1.217 5，系统会自动买入指定货币对。

②Sell Stop卖出止损进场，止损指令中规定的价位要低于现价（这个低于现价的价位，相对于现价卖出而言，是不利的，一般是卖高，这里等于是卖低了，所以是不利价位）。当汇价下跌到这一水平后，系统会自动执行指令，卖出指定的货币对。当时汇价为1.212 0，设置止损卖出指令于1.208 0；如果汇价下跌到1.208 0，系统会自动卖出指定货币对。

客户利用止损指令，既可以有效地锁定利润，又可以将可能的损失降低至最低限度，还可以以相对较小的风险建立新的头寸。

（3）限价指令

在某一价位（这一价位相对于现价而言，对于操作的方向来说是有利的）设定一个指令，到达后，自动执行指令中的买入或卖出。

①Buy Limit限价买入进场，限价指令中规定的价位要低于现价（这个低于现价的价位，相对于现价买入，是有利的，低价买），当汇价下跌到这一水平后，系统会自动执行指令，买入指定的货币对。当时汇价为1.212 0，设置限价买入指令于1.208 0，如果汇价下跌到1.208 0，系统会自动买入指定货币对。

②Sell Limit限价卖出进场，限价指令中规定的价位要高于现价（这个高于现价的价位，相对于现价卖出而言，是有利的，高价卖），当汇价上升到这一水平后，系统会自动执行指令，卖出指定的货币对。当时汇价为1.212 0，设置限价卖出指令于1.217 5；如果汇价上涨到1.217 5，系统会自动卖出指定货币对。

（4）取消指令

取消指令是指客户要求将其一指令取消的指令。客户通过执行该指令，可以将以前下达的指令完全取消。