国际收支失衡的调节方法

由于一个国家的国际收支失衡会对该国经济的稳定和发展产生十分重要的影响，各国都采取各种各样的政策和措施来调节国际收支，使国际收支的结果朝着有利于本国经济稳定的方向发展。归纳起来，主要有国内措施与国际合作、单项措施与综合对策、直接措施与间接调控等。具体是外汇缓冲政策、财政货币政策、汇率政策、直接管制及国际经济金融合作等。

1）外汇缓冲政策

外汇缓冲政策，是指一国政府为调节国际收支的失衡，将持有的一定数量的黄金、外汇储备作为外汇平准基金，来抵消市场上的超量外汇供给或需求的一项政策。具体运用是：当国际收支失衡时，由中央银行在外汇市场上买卖（顺差时买入，逆差时卖出）外汇，调节外汇的供需状况，使国际收支变动的影响仅限于外汇储备的增减，而不致影响国内经济与金融。这是解决一次性或季节性国际收支短期失衡的简便有力的政策措施，但是这种政策无法解决长期的国际收支逆差问题（因会使外汇储备枯竭而政策失效）。

2）财政政策和货币政策

（1）财政政策

财政政策是指一国政府通过调整财政收入，抑制或扩大公共支出和私人支出，控制改变总需求和物价水平，从而调节国际收支。在一国国际收支出现逆差时，政府实行紧缩性的财政政策，削减财政开支或提高税率，引起社会上投资和消费减少，降低社会总需求，迫使物价下降，从而促进出口，抑制进口，以改善国际收支。反之，在国际收支出现大量顺差时，政府则实行扩张性财政政策，增加财政开支，降低税率，以扩大总需求，减少出口，增加进口，从而减少国际收支的盈余。

（2）货币政策

货币政策是指货币当局通过调整再贴现率，改变法定存款准备金比率等手段影响银根的松紧和利率的高低，引起国内货币供应量和总需求以及物价水平的变化，以实现对国际收支的调节。

①贴现政策。它是指中央银行通过改变其对商业银行等金融机构所持有的未到期票据进行再贴现时所收取利息的比率，即再贴现率，也就是以提高或降低再贴现率的办法，借以扩充或紧缩货币投放与信贷规模，吸引或排斥国际短期资本的流出、流入，以达到调节经济与国际收支的目的。

当一国出现国际收支逆差时，该国中央银行就调高再贴现率，从而使市场利率提高，吸引外国资本的流入，减少本国货币的流出。提高利率，即对市场资金供应采取紧缩的货币政策，会使投资与生产规模缩小，失业增加，国民收入减少，消费缩减，在一定程度上可降低国际收支逆差。在顺差的情况下，中央银行就调低再贴现率，从而起到与上述相反的作用，以降低顺差的规模。

贴现政策是西方国家最普遍、最频繁采用的间接调节国际收支的政策措施，但是有一定的限制因素。

②改变存款准备金比率的政策。中央银行通过改变存款准备金比率来影响商业银行贷款规模，从而影响总需求和国际收支。在20世纪60年代末，原联邦德国和日本就曾实行过差别性准备金比率的政策，对非居民存款准备金率远远高于居民存款准备金率，以抑制资本流入，调节国际收支顺差。

③公开市场操作业务。公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。中央银行通过有价证券的买卖，扩充或紧缩货币投放从而影响利率，而利率的变化又会影响资本的流出、流入，从而影响国际收支平衡表的资本项目。中央银行在外汇市场进行外汇的买卖，从而影响本币汇率，而汇率的变化又会影响商品的进出口，从而影响国际收支平衡表的经常项目。

知识链接2.2

中国人民银行的公开市场操作业务

公开市场操作（公开市场业务）是中国人民银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中国人民银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。

中国人民银行的公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。自1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。(www.xing528.com)

中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象，目前公开市场业务一级交易商共包括40家商业银行。这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为交易工具与中国人民银行开展公开市场业务。

从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中，回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作。逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。

（3）财政政策和货币政策的搭配使用

一个国家的宏观经济短期目标是：内部均衡（充分就业、物价稳定）和外部均衡（国际收支平衡）。但有时一国内外要同时达到均衡在采取财政政策和货币政策时有矛盾。例如，一国如果经济状况是顺差与通货膨胀同时存在，顺差要求扩张性的货币政策和扩张性的财政政策，而通货膨胀要求紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策，这就使得政府在政策执行上就左右为难。美国经济学家蒙代尔在对政策两难困境进行研究时发现，货币政策和财政政策对内部平衡和外部平衡有相对不同的影响，货币政策对外部平衡的影响比较大，而财政政策对内部平衡的影响比较大，所以，蒙代尔在这种分析的基础上形成了一种分配法则，即根据财政政策和货币政策的不同作用，将稳定国内经济的任务分配给财政政策，而将稳定国际收支的任务分配给货币政策。

具体的政策搭配方法是：当高失业与国际收支逆差同时存在时，配合使用扩张的财政政策和紧缩的货币政策；在高通胀与国际收支顺差共存的情况下，可采取紧缩的财政政策和扩张的货币政策相配合的方法；如果通货紧缩和国际收支顺差并存，那么扩张性的财政政策和扩张性的货币政策并用效果会更好。

3）汇率政策

汇率政策，是指一国通过调整汇率来实现国际收支平衡的政策。在固定汇率制度下，通过货币法定贬值或法定升值来改善国际收支失衡。在浮动汇率制下，当一国出现逆差时，对外汇的需求大于供给，外汇汇率就会上升，即本国货币贬值，本国商品的国外价格会下跌，进口品价格上升；这会引起进口减少，出口增加，从而使国际收支逆差的情况得以改善。反之，当一国出现国际收支顺差时，相反的过程会使这种顺差减少。

运用汇率政策调节国际收支是有条件的：条件之一，进出口需求弹性。需求弹性是指价格变动所引起的进出口需求数量的变动。如果数量变动大于价格变动，即需求弹性大于1；数量变动小于价格变动，即需求弹性小于1。出口需求弹性与进口需求弹性的组合变化，有3种不同的情况：一是进出口需求弹性之和等于1，弹性临界（即价格变动正好与数量变动相抵消）对国际收支不起任何作用。二是进出口需求弹性之和小于1，弹性不足，从而对外国的支付是增加的，而外汇收入是减少的，国际收支进一步恶化。三是进出口需求弹性之和大于1，弹性较大，从而国际收支得到改善。只有在第三种情况下，货币贬值才起到调节国际收支的作用，是为“马歇尔—勒纳条件”。然而实际情况最初往往是第二种情况，即由于需求弹性不足，在货币贬值后的一定时期内（大约半年），国际收支会有一定程度的恶化，但是过一段时间需求弹性改变后，贬值的结果就会引起国际收支的改善。如果描述一条代表一国贬值之后的贸易差额曲线，这条曲线最初为下跌，而后上升，呈J字母形状，即所谓“J曲线效应”。条件之二，贸易对方国的反应。如果它们采取相应的报复措施、管制措施或其他保护主义措施，则该国的贬值效果就会被抵消。条件之三，汇兑心理作用的影响。汇率下跌，人们预期将来可能进一步下跌，于是出现资金外流，使资本项目出现逆差，这使得调节国际收支逆差的作用减弱，甚至短时间内失效。

如果各种条件不具备，则往往不得不采取直接管制措施。

4）直接管制措施

直接管制措施是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行直接的行政干预，以求国际收支平衡。它包括外汇管制和贸易管制两种，从外汇方面限制国际经济交易。比如，实行进口外汇限额、配额，对资本输出、输入的外汇限制等，以期通过鼓励或限制商品及资本的流出、流入，达到调节国际收支的目的。贸易管制是指通过关税、配额、进口许可证、出口信贷、出口补贴等措施直接控制进出口。直接管制的优点是：成效迅速，因此为世界各国广泛采用。但也存在缺陷：一是限制资源合理流动；二是易于引起贸易伙伴的报复行动；三是可能产生一些行政弊端。它并不能真正解决国际收支平衡问题，只是将显性国际收支赤字变为隐性国际收支赤字；一旦取消管制，国际收支赤字仍会重新出现。

5）国际经济金融合作

上述调节国际收支失衡的各种对策，都只是就一个国家所实施的而言，其作用和效果有一定的局限性。因为一国的逆差（或顺差）常为他国的顺差（或逆差），每个国家为本国利益考虑实施一定的调节措施，必然会引起他国为保卫自身利差而采取相应的反措施。其结果造成国际经济秩序混乱，对世界经济产生不利影响。在这种情况下，就需要采取国际经济合作的办法，来调节国际收支不平衡。国际经济金融合作调节，主要包括各国在以下两方面进行的合作。

①国际金融机构信贷支持，帮助各成员国消除国际收支不平衡。

②加强各国国际贸易政策的协调，谋求贸易投资自由化。

上述政策措施在一定程度上有助于平衡国际收支，但都有一定的局限性。如在一国国际收支发生逆差时，采取紧缩性的财政政策，即削减财政支出，增加税收，可能导致经济衰退和失业率增加。为解决国际收支的顺差而实行扩张性的财政政策，同样可能引起经济衰退，从而使一些国家在政策选择上顾此失彼，左右为难。为此，各国针对本国发生国际收支失衡的原因，选择不同的政策或政策组合来解决问题。